传媒行业：ChinaJoy引领VRAR、云游戏发展趋势，持续推荐游戏板块，关注营销、电影环比改善

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 ChinaJoy 引领 VR＼AR、云游戏发展趋势，持续推荐游戏板块，关注营销、电影环比改善 【市场走势回顾】 本周传媒板指上涨 4.53%，上证综指上涨 3.54%，深证成指上涨 5.43%，创业板指上涨 6.38%。本周板块涨幅前三：宣亚国际（34.77%）、美盛文化（30.63%）、思美传媒（24.39%）；板块跌幅前三：上海电影（-7.12%）、出版传媒（-6.58%）、电魂网络（-6.20%）。 【本周观点】 从 ChinaJoy 看游戏行业发展趋势： 1）云游戏落地进一步加快。本届 ChinaJoy 新增 5G 云游戏主题展区，顺网科技、咪咕互动、号百控股、世纪华通、三七互娱、高通、微软、AMD、亚马逊、腾讯云等企业均携云游戏产品亮相。云游戏赛道持续景气，我们仍看好大屏云游戏作为云游戏落地的首个场景，凸显云游戏的差异化体验，抓住核心用户。 2）VR/AR 游戏开发加速推进，硬件设备体验升级。引擎厂商 Unity 将 3D 数据/CAD数据/点云数据导入 Unity，支持基于 VR/AR 进行定制化开发。海信设立 VR 眼镜体验区，11 月份发布第一款 VR 眼镜；爱奇艺 VR、3Glasses、影创等厂商则在高通展台亮相。 3）国风元素持续推动优质游戏出圈。椰岛游戏出品的《江南百景图》自 7 月 2日上线至今未曾掉出 IOS 游戏免费榜前三，入围 ChinaJoy 原创艺术类精品游戏大赛。此外，主打国风游戏还有腾讯《王者荣耀》、西山居《剑侠情缘》、完美世界《新笑傲江湖》等，进一步验证传统文化元素推动优质游戏出圈逻辑。 【板块观点】 1、游戏：无版号游戏大规模下架利好优质正规军，关注暑期档新品上线节奏。据七麦数据，截至 8 月 1 日 AppStore 中国区累计下架游戏超 2.5 万款，其中大多数为无版号游戏，此次无版号游戏的大规模下架进一步利好优质游戏制作厂商。本周我们重点推荐的掌趣科技新游戏《真红之刃》宣布定档 8 月 5 日，由沈腾进行代言，关注《真红之刃》对掌趣科技带来的买量探索。同时关注 3-4 季度《全民奇迹 2》与《街霸》等新产品上线节奏。完美世界《新神魔大陆》上线近1 月表现优异，完美世界品效合一的买量策略得到市场验证。持续推荐掌趣科技、完美世界、三七互娱、吉比特。 2、互联网应用：1）顺网科技云游戏产品“顺网云玩”7 月 31 日正式发售，价格 599 元，模式为包时制，月卡会员费用 108 元，用户最高可实现 4K/144fps 的高画质游戏体验。号百控股也通过天翼云游戏步入大屏云游戏赛道，支持手机/电视多终端，目前已上架 130 款主机游戏，推荐积极布局大屏云游戏赛道的顺网科技、号百控股；2）继续看好芒果超媒优质内容的硬核价值和爆款内容的制造潜力，看好新媒股份 IPTV 业务下半年高增长。推荐芒果超媒，新媒股份。 3、营销及 MCN：持续推荐需求周期复苏下梯媒龙头投资机会。7 月梯媒电视点位渠道跟踪，经历了 5、6 月份快消和电商服务类广告集中投放之后，7 月广告主行业增多，广告主数量也有所回升：其中日用消费品广告主占比 40%，互联网广告主占比 30%，交通、商业及服务、娱乐及休闲、房产家居和通讯类广告主占比各5%。建议关注分众短期业绩改善的高确定性，长期竞争格局优化下高 ROE 复现的投资机会。此外，利欧股份参股投资的理想汽车（Li）在美国上市，折合 ADS3416万股（实际持股 6832 万股），截至目前理想汽车收盘价公司投资收益超过 33 亿元人民币。重点推荐分众传媒、值得买、华扬联众；关注利欧股份、蓝色光标。 4、影视：电影节陆续开启，持续关注票房环比改善。本周影院复工第二周，总票房 9662.9 万，与上周基本持平，总场次 80.4 万场，环比上升 89.18%，观影人次 397 万，环比下降 5.25%，电影方面主要关注疫情防控政策的放开以及重点头部影片上映节奏。疫情加速行业内中小公司出清，龙头市占率有望进一步提升。重点推荐动画电影龙头、万达电影、横店影视。 5、数字阅读与出版板块：巨头海外业务推进受阻，继续看好国内数字阅读赛道高景气。继续关注国内流量争夺下免费阅读市场赛道的高景气度和货币化潜力，持续坚定推荐掌阅科技。此外关注中信出版、新经典两家公司的二季度回暖情况。 【风险提示】 行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 强于大市 杨艾莉 杨艾yangaili@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519060002 yang夏洲桐 执业xiazhoutong@csc.com.cn 执业证书编号：S1440520050003 发布日期： 2020 年 08 月 02 日 市场表现 相关研究报告 2020/07/26 本周观点：ChinaJoy 举办在即关注云游戏板块相关催化及梯媒需求复苏下投资机会 2020/07/19 本周观点：市场调整凸显行业龙头性价比；数字阅读行业高景气度持续，重点推荐 2020/07/12 本周观点：芒果超媒上半年业绩表现亮眼，优质内容价值再度彰显；重点关注 5G 应用落地进展 2020/07/05 本周观点：游戏全面进入暑期档，新游表现优异；全面看好 5G 应用落地及优质内容价值提升 2020/06/28 本周观点：腾讯游戏大会发布多款手游，持续看好三季度游戏板块表现及优质个股中报业绩兑现 2020/06/21 本周观点：腾讯游戏年度发布会即将召开，618 各平台成交创新高，持续关注线上新经济及新游上线催化 2020/06/14 本周观点：暑期产品矩阵丰富、网易香港上市、ChinaJoy 将如期举办，游戏行业迎来重点布局契机 -7%13%33%53%73%2019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/2传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 1：重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 08.07 周五 《1917》 08.14 周五 《哈利·波特与魔法石》《绝地战警：疾速追击》 08.21 周五 《八佰》 重要电视剧上映 08.03 周一 《我好喜欢你》（优酷） 08.05 周三 《追梦》（中央一套） 重要综艺开播 08.07 周五 《我们签约吧》（江苏卫视） 重要游戏上线/测试 08.04 周二 《剑侠情缘 2：剑歌行》上线（西山居游戏，腾讯游戏，iOS&安卓） 08.05 周三 《真红之刃》手游不删档测试（天马时空网络，iOS&安卓） 08.12 周三 《地下城与勇士》手游上线（腾讯游戏，iOS&安卓） 资料来源：GameRes，上海前景传媒公众号，中信建投 淘宝直播近期数据：日观看人数：6 月 14 日观看人数最多，为 1.94 亿次；7 月 17 日观看人数最少，为 0.66亿次。直播场次：6 月 14 日场次最多，为 12.48 万次；7 月 17 日场次最少，为