证券行业7月经营数据点评：市场活跃提振业绩，券商迎来α与β共振-广发证券

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 市场活跃提振业绩，券商迎来α与β共振 ——证券行业 7 月经营数据点评 [Table_Summary] 核心观点  根据上市公司月度数据公告，已披露数据 32 家上市券商 7 月单月共实现营业收入 439.69 亿元，环比+45.47%，同比+133.74%；实现净利润 211.39 亿元，环比+75.62%，同比+212.68%；1-7 月，32 家券商合计实现营业收入 2014.22 亿元，同比+32.08%；合计实现净利润862.65 亿元，同比+47.94%。7 月单月净利润居前的上市券商：中信证券（45.65 亿元，同比 530.91%，环比 129.38%；剔除子公司 30 亿分红同比+116.27%，环比+55.39%）、中信建投（16.98 亿元，同比174.65%，环比 69.02%）、海通证券（14.60 亿元，同比 129.72%，环比 120.33%）、国泰君安证券（13.97 亿元，同比 131.77%，环比19.06%）、国信证券（12.09 亿元，同比 230.51%，环比 52.04%）。（按各家披露母、子公司数据合计计算）。  业绩分析：二级市场交易量大幅上升，股指走强：经纪、两融、自营同比提升；一级市场发行蓬勃，投行业务大幅增长。（1）经纪： 7 月两市日均股票成交金额 13084.73 亿元，环比+81.02%，同比+229.71%。（2）自营： 7 月沪深 300 指数+12.75%（去年同期+0.26%），创业板指+14.65%（去年同期+3.90%），中证全债指数 7 月-0.39%，去年同期+0.66%。（3）资本中介：7 月末两市两融余额 14248.62 亿元，环比+22.44%，同比+56.82%；市场质押股数 5311 亿股，较 6 月末质押股数 5483 亿股小幅收缩。（4）投行： 7 月股权融资规模 2089.85亿元，环比+79.46%，同比+12.17%。其中，7 月 IPO 发行规模 1003.61亿元（环比+285.17%,同比+125.07%），再融资发行规模 1086.24 亿元（环比+20.17%，同比-43.82%）。  投资建议：赚钱效应加强及政策改革红利持续落地，建议持续关注证券板块投资机会。当前市场 7 月以来交易量不断放大，市场热度不断升温，两市交易量在 7 月多次突破万亿，市场赚钱效应不断加强；同时 8 月创业板注册制后存量涨跌幅放宽有望提振市场。监管拟放开券商控股公募基金的“一参一控”限制，政策改革红利持续落地，证券板块阿尔法属性不断提升。我们长期看好资本市场改革、交易量放大投行资本化所带来的券商板块α与β共振投资机会，建议关注龙头企业：中信证券（600030.SH）/（06030.HK）、中金公司（03908.HK）、华泰证券（601688.SH）/HTSC（06886.HK）、国泰君安（601211.SH）/（02611.HK）、海通证券（600837.SH）/（06837.HK）、东方财富（300059.SZ）、招商证券（600999.SH）/（06099.HK）等。  风险提示：市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 证券Ⅱ行业:复盘 2014 重视2020：延续β收益突破α发展 2020-07-27 证券Ⅱ行业:中国台湾混业下券商发展历程与格局演变 2020-07-12 证券Ⅱ行业:市场活跃提振业绩，券商迎来α与β共振——证券行业 6 月经营数据点评 2020-07-09 [Table_Contacts] 联系人： 陈思宇 020-66336013 qhchensiyu@gf.com.cn -3%7%18%28%38%48%08/1910/1912/1902/2004/2006/2008/20证券Ⅱ沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|证券Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 海通证券 600837.SH CNY 14.79 20200429 买入 16.67 0.99 1.16 14.94 12.75 1.25 1.16 8.70% 9.40% 华泰证券 601688.SH CNY 21.86 20200430 买入 25.65 1.19 1.41 18.37 15.50 1.53 1.45 8.50% 9.60% 中信证券 600030.SH CNY 32.08 20200428 买入 28.88 1.14 1.40 28.14 22.91 2.22 2.10 8.50% 9.40% 国泰君安 601211.SH CNY 19.15 20200430 买入 24.9 1.20 1.45 15.96 13.21 1.24 1.15 7.50% 8.60% 东方财富 300059.SZ CNY 28.67 20200410 增持 23.63 0.43 0.47 66.67 61.00 6.22 5.82 9.32% 9.62% 招商证券 600999.SH CNY 21.64 20200429 买入 21.92 1.14 1.21 18.98 17.88 2.10 2.01 8.40% 8.50% 海通证券 06837.HK HKD 7.65 20200429 买入 9.35 0.99 1.16 7.73 6.59 0.59 0.55 8.70% 9.40% HTSC 06886.HK HKD 14.30 20200430 买入 19.00 1.19 1.41 12.02 10.14 0.92 0.87 8.50% 9.60% 中信证券 06030.HK HKD 19.36 20200428 买入 18.55 1.14 1.40 16.98 13.83 1.22 1.16 8.50% 9.40% 国泰君安 02611.HK HKD 13.32 20200430 买入 16.57 1.20 1.45 11.1