电子元器件行业：大超预期的背后，详解苹果的成长动能

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 大超预期的背后，详解苹果的成长动能 电子元器件行业 2020 年 08 月 04 日 方 竞 行业分析师 刘志来 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 大超预期的背后，详解苹果的成长动能 2020 年 08 月 04 日 事件：苹果公司（AAPL.O）于美国东部时间 7 月 30 日 17:00（北京时间 07 月 31 日 05:00）发布 2020 财年第三财季（自然年 2020 年二季度）业绩。报告期内，公司实现营收 596.9 亿美元，同比增长 10.9%，优于市场一致预期。净利润 112.5 亿美元，同比增长 12.0%，大幅超出市场预期。 点评：  二季度业绩超预期，iPhone 12 新机引领新一轮成长周期。苹果公司 2Q20 营收 596.9 亿美元，同比增长 10.9%。整体毛利率 38.0%，环比略降 0.4pct，同比增长 0.4pct。净利润 112.5 亿美元，环比持平，同比增长 12.04%，大幅超出市场预期的 91 亿美元；净利率 18.9%，同比增长 0.3pct。分业务来看，苹果公司各项业务 2Q20 均正向增长，除远程办公学习催化了 Mac 电脑和 iPad 的需求外，也应当注意到 iPhone 和可穿戴产品的需求韧性。iPhone 和可穿戴产品在 4 月份受线下闭店影响，但 5、6 月份随海外经济刺激政策加码，同时 iPhone SE 新款机型发布，市场对其需求热烈，推动了iPhone 业务营收同比转正。 展望三季度，虽 iPhone 12 系列发售会推迟数周，但 SE 的强劲需求及 11 系列的绵长生命力将持续推动苹果 3Q20 的业绩增长，产业链公司业绩亦有望超市场悲观预期。而之后 iPhone 12 系列的拉货动能将在 Q4 显现，并推动产业链迎来新一轮的成长周期。  iPhoneSE 驱动欧美市场逆势增长，分期免息等降低购买门槛。本次苹果的业绩说明会，管理层多次提到 iPhoneSE 的销售情况非常良好，结合各区域的营收情况来看，除大中华区营收增速略低以外，其余区域均有较高的增长，我们认为这与不同地区的 5G 建设进展有关，国内市场 5G 基站建设相对领先，用户对 5G 手机更为偏爱；而欧美市场 5G 进展滞后，用户对 5G 不敏感，所以会更多选择超高性价比的新款 SE 手机。 另外，苹果公司通过分期免息及以旧换新的形式降低了使用苹果设备的门槛，让更多的消费者具备购买其产品的能力；还有值得注意的各地区的经济刺激政策，如美国地区 600 美元/周的失业补贴，也在很大程度上推动了消费者的购买力。  远程学习/办公推动 Mac、iPad 高增，期待开学季延续动能。Mac、iPad 二季度业绩同比大幅提升，分别录得 70.8 亿美元、65.8 亿美元收入，同比提升 21.6%、31.0%；在疫情肆虐海外的二季度，远程学习/办公成为工作生活的重要组成部分，Mac 和 iPad 获得了消费者青睐。据公司管理层所述，消费者对 Mac 和 iPad 的满意度分别为 96%和 97%。并且在证券研究报告 行业研究——投资策略 电子元器件行业 看 好中 性看 淡 上次评级：看好，2020.07.20 资料来源：万得，信达证券研发中心 方竞电子行业首席分析师 fangjing@cindasc.com S1500520030001 刘志来研究助理 liuzhilai@cindasc.com 0%50%100%150%200%19-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-07电子(申万)沪深300报告内容提要 sPnRnPwOxPbRdN7NtRmMpNpPiNqQvNfQnNnR6MpOqOvPqRoRNZpMtM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 本季度购买 Mac 和 iPad 的客户中，约有一半首次接触 Mac 和 iPad 产品。 随三季度开学季的到来，高校生通过教育优惠购买 Mac 和 iPad 将随机附赠 AirPods（并可选择升级至 AirPodsPro），极富设计感的生产力工具搭配风靡全球的 TWS 耳机，也使公司对 Mac 和 iPad 在三季度的表现充满信心。此外，苹果未来发布自研芯片的 Mac 电脑后，有望打通不同产品间的软件生态，增加用户粘性，提高留存率和复购率。  业绩指引：基于近期全球的不确定性，苹果未发布 3Q20 的具体业绩指引。定性来看，苹果预计 iPhone 现有产品线的表现能够延续，同时公布了新一代 iPhone 将延后数周发售的信息；其他品类方面，公司认为仍将有的强劲同比表现。  投资建议：苹果产业链历经多轮洗牌，优质公司脱颖而出优势凸显。2020 年虽有疫情影响，但我们依旧看好板块龙头公司的竞争优势，以及其展现的业绩韧性。建议关注立讯精密、歌尔股份、信维通信、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、水晶光电、环旭电子、欧菲光等公司。  风险因素：苹果新机销售不及预期，竞争加剧，疫情影响持续 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 目录 一、全业务实现增长，苹果业绩表现优于预期 ....................................................................... 3 1、业绩总览 ................................................................................................................... 3 2、分业务表现 ............................................................................................................... 4 3、分地区情况 ............................................................................................................... 6 4、业绩指引 ................................................................................................................... 7 二、管理层业绩介绍详细纪要 ..........