半导体行业：进击的安徽新兴产业之半导体

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 半导体 行业研究/深度报告 主要观点： ➢ 安徽利用地区优势引领科技转型典范 安徽省的 16 个地级市中，有 9 个属于资源型城市，进入新阶段后，结构不优，产能过剩等问题已经是安徽省资源型城市遇到的共同问题。 安徽省顺应科技发展趋势与国内半导体需求，其政策持续向半导体产业链倾斜，并借助中国科技大学等高校优势吸引企业扎根。从 2013 年的数十家增至目前的近 150 家，产业规模从不足 20 亿元发展到 260 多亿元，增速居全国前列。合肥市更是排进 2019 年全国前十大集成电路竞争力城市。目前安徽省规划 2021 半导体产业规模力争达到 1000 亿元，半导体产业链相关企业达到 300 家。 ➢ 长鑫晶合闪耀安徽，复制京东方模式拉动上下游协同发展 经过多年沉淀发展，合肥长鑫与晶合集成已然成为存储器 IDM 和晶圆代工领域的安徽省标签。IC Insights 称受全球疫情影响预计今年存储器市场规模与 2019 年持平为 1100 亿美元，DRAM 的市场规模占比为53%。而合肥长鑫首颗国产 DDR4 内存芯片量产，并已推向市场，实现零的突破。 晶合集成已经成为国内前十大代工厂，其驱动芯片产能在全球液晶面板显示驱动芯片代工市场占有率达到 20%，在中国大陆地区占有率达到 85%。并且晶合集成大力推动半导体设备与材料的国产化进程，引进了北方华创的物理气相沉积系统等。 ➢ 设计封测等细分领域内生外延，为国产化添砖加瓦 在 2019 年全球 IC 设计市场规模将达到 1226 亿美元，并且保持持续上升的趋势。中国 IC 设计市场规模达到 3064 亿元，同比增长 21.6%，虽然整体差距仍旧非常明显，但成长势头喜人。安徽省看准设计行业各大细分赛道，扶持一批本土设计公司，并通过政策与人才优势吸引了国内外大厂扎根安徽，计划将合肥打造成中国“IC 之都”。华米科技发布了新一代智能可穿戴芯片“黄山 2 号”也标志着安徽省半导体设计进入新的篇章。 2011 年至 2018 年，全球半导体封测规模从 455 亿美元增长至 560 亿美元，年复合增长率为 3%，全球半导体封测市场小幅稳定上升。国内长电科技、华天科技、通富微电也进入全球前十大封测企业。随着 5G 应用、AI、IoT 等新型领域发展，先进封测在后摩尔时代越发重要。通富微电等封测企业布局安徽，导入 TSV 等先进封装技术匹配存储器等省内封测需求。 投资建议 随着内部政策推动以及外部环境摩擦，我们坚定看好国产替代趋势。进击的安徽新兴产业之半导体 行业评级：增 持 报告日期： 2020-07-21 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 研究助理：华晋书 执业证书号：S0010119040018 电话：17521179020 邮箱：huajs@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_行业研究_行业深度_大国雄芯.半导体系列报告(一)：科技创“芯”，时代最强音》2020-05-13 2.《华安证券_行业研究_行业深度_大国雄芯.半导体系列报告(二)：手机 CIS 逆势增长景气延续》2020-05-14 -50%0%50%100%150%19-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-06半导体与半导体生产设备指数沪深300安徽半导体/行业深度 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 42 证券研究报告 在安徽省内生外延的半导体发展态势下，建议关注兆易创新（和合肥长鑫合作紧密），通富微电（布局合肥存储器面板封测）。 风险提示 政策支持不及预期；研发不及预期；宏观经济下行。 推荐公司盈利预测与评级： 公 司 归母净利润（百万元） PE 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 兆易创新 1,056.90 1,409.04 1,852.29 104.41 78.32 59.58 通富微电 380.26 634.94 846.68 77.49 46.41 34.80 资料来源：wind 一致预期，华安证券研究所 [Table_ProfitDetail] rMmQpNuMzR9P8Q7NpNpPnPoOiNmMpQeRmOpN7NmNpQMYpMrQNZrQxO安徽半导体/行业深度 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 42 证券研究报告 正文目录 1 安徽为什么选择半导体赛道 ....................................................................................................................................................................... 6 1.1 合肥科技转型的必要性 .................................................................................................................................................................................. 6 1.2 投资京东方带来的启示 .................................................................................................................................................................................. 7 1.3 国产化的迫切性与替代空间 ......................................................................................................................................................................... 9 2 政策与高校的支持，全产业链布局 ...........................................................................................................