金属-新材料行业：从四川锂矿看中国锂电产业战略重地

0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 从四川锂矿看中国锂电产业战略重地 —— 信达证券金属&新材料行业 娄永刚 首席分析师 编号：S1500520010002 电话：+86 10 83326716 邮箱：louyonggang@cindasc.com 黄礼恒 资深分析师 编号：S1500520040001 邮箱：louyonggang@cindasc.com 报告日期：2020.07.22 行业评级：看好 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 新冠疫情全球蔓延之后，全球贸易保护主义盛行，尤其锂矿资源主要产地澳大利亚，通过外国审查委员会限制中国企业收购澳洲矿产，因此国内锂矿资源的战略地位与日俱增，本文重点梳理了中国锂矿资源主要集中地四川省的锂矿情况和相关企业情况，为锂电企业战略布局和投资人投资决策提供参考。 全球锂辉石矿主要分布在澳洲，中国锂辉石矿主要分布在四川，四川矿石锂资源占世界矿石锂的6.1%、全国的57%。总体来看，四川锂矿资源勘查程度和开发程度较低，多以中型矿床为主。虽然目前开发程度较低，但未来随着勘查投入持续加大，锂资源开发潜力将非常大，因此四川省有望成为中国锂电企业战略布局重地。 四川锂矿主要集中在甘孜州的甲基卡和阿坝州的可尔因两大矿田，目前设臵采矿权的矿山主要有6个，分别为甘孜州的康定甲基卡、德扯弄巴、雅江措拉锂辉石矿和阿坝州的李家沟、马尔康党坝、业隆沟锂辉石矿。 目前已经正式投产开采的矿山是融捷股份控制的康定甲基卡锂矿和威华股份控制的业隆沟锂矿，而天齐锂业控制的雅江措拉锂矿目前开发停滞，兴能集团控制的斯诺威德扯弄巴锂矿与川能动力和雅化集团共同控制的李家沟锂矿目前处于开发前期的矿山建设阶段，众和股份控制的马尔康党坝锂矿目前处于停产待复产阶段。 投资建议：随着锂离子电池在各大领域的广泛应用，以及全球贸易保护主义盛行，拥有国内锂矿资源储备的企业的竞争优势将愈加明显，建议重点关注：威华股份（拥有奥伊诺业隆沟锂矿）、川能动力和雅化集团（拥有李家沟锂矿）、天齐锂业（拥有雅江措拉锂矿）、*ST融捷（拥有康定甲基卡锂矿）。 核心观点 nQmQpNyQzR9PbP9PsQqQnPmMfQoOpQjMnPmP6MnMpRvPpMqOxNsPtR2 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录 1.四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威德扯弄巴锂辉石矿 5.马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿 3 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告  全球锂资源储量主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷和中国，其中智利和阿根廷以盐湖锂资源为主，澳大利亚以锂辉石资源为主，中国则以盐湖、锂辉石、锂云母为主。  中国的盐湖锂资源主要分布在青海和西藏，锂云母主要分布在江西，而锂辉石资源主要分布在四川。据自然资源部，四川矿石锂资源占世界矿石锂的6.1%、全国的57%，居全国之首。 中国锂辉石资源主要分布在四川 数据来源：USGS，自然资源部，信达证券研发中心 全球锂资源储量分布 中国锂资源量分布 阿根廷 14% 澳大利亚 19% 智利 58% 中国 7% 葡萄牙 1% 津巴布韦 1% 美国 0.25% 青海 43% 西藏 31% 四川 11% 湖北 7% 江西 5% 其他 3% 4 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告  四川锂矿资源储量丰富，开发潜力大，但目前整体勘查程度比较低，勘查进度缓慢，采矿权设臵较少，达到普查以上的资源量占累计查明资源量不到20%，而普查以上的资源量中仅有约31%达到勘探程度。  四川锂矿以中型矿床为主，约占58%，大型矿床较少，但锂的品位基本都集中在1%-1.5%之间，与澳洲锂矿品位并无太大差异（除泰利森外）。 四川锂矿资源勘查程度较低，以中型矿床为主 数据来源：《四川省锂矿资源现状及开发利用前景》（吴秉东等，2016），信达证券研发中心 四川锂矿勘查程度分布 四川锂矿矿产规模分布 普查 64.65% 详查 4.05% 勘探 31.30% 大型 8.33% 中型 58.34% 小型 33.33% 5 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 四川锂矿主要集中在甘孜州的甲基卡和阿坝州的可尔因两大矿田 资料来源：《四川省锂矿资源现状及开发利用前景》（吴秉东等，2016），信达证券研发中心  四川省锂矿资源主要分布于川西高原褶皱系，形成了四川特有的金川-马尔康成矿区和康定-道孚成矿区。以阿坝的“可尔因矿田”和甘孜的“甲基卡矿田”为代表。  该区锂矿都产于花岗伟晶岩脉中，成矿母岩为二云母花岗岩。花岗伟晶岩脉为锂矿的赋存和载体，脉体受构造、地层等的控制，锂矿脉 延长平均 30 ～50 m，厚度 平均约 3 ～5m，资源储量丰富。  两个矿田目前勘查程度较高、设臵采矿权的矿山主要有6个，分别为甘孜州的甲基卡、德扯弄巴、措拉锂矿和阿坝州的李家沟、马尔康党坝、业隆沟锂矿。 6 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 两大矿田工作程度较高的主要有6个矿山 资料来源：各公司公告，信达证券研发中心  四川西北部甘孜州和阿坝州是我国伟晶岩型锂辉石矿产资源最集中的产地，拥有丰富的资源，经历了20多年的开发，但一直没有形成大规模的产业化基地，未来开发潜力较大。  目前两个成矿区工作程度较高且设臵采矿权的有6个矿山，但已经开采的只有甲基卡和业隆沟锂矿，其他仍处于开发前期阶段。 地区 成矿区 重点矿山 环境对比 甘孜州 甲基卡矿田 康定甲基卡 德扯弄巴 雅江措拉 高原草甸地形，地势平坦，适宜露天开采 阿坝州 可尔因矿田 李家沟 马尔康党坝 业隆沟 山高林密，通行困难，矿体产状陡、露头少，找矿难度较大 企业名称 矿山名称 地区 矿石储量（万吨） Li2O品位（%） 开采规模（万吨） 开采成本 是否正常生产 融捷股份 康定甲基卡锂辉石矿 四川甘孜州 2900 1.42% 250 2019年锂精矿生产成本1282元/吨 2019年6月10日正式投产 天齐锂业 雅江措拉锂辉石矿 四川甘孜州 1971 1.30% 120 设计露天单位经营成本193元/吨 否 斯诺威 德扯弄巴锂辉石矿 四川甘孜州 2625 1.34% 100 否 雅化集团 李家沟锂辉石矿 四川阿坝州 4036 1.30% 105 设计单位经营成本188元/吨 否 众和股份 马尔康锂辉石矿 四川阿坝州 3652 1.33% 85 设计单位经营成本192元/吨 2014-2016年进行过小规模开采 威