市场情绪指标跟踪：当前市场情绪指标处于什么位置

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/策略快评 投资策略 市场情绪指标跟踪 2020 年 07 月 16 日 当前市场情绪指标处于什么位置 证券分析师： 燕翔 010-88005325 yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人： 许茹纯 021-60933151 xuruchun@guosen.com.cn 联系人： 朱成成 0755-81982942 zhuchengcheng@guosen.com.cn 核心结论：7 月以来 A 股市场大幅走强，主要宽基指数均收获了不小的涨幅。行情大涨的背后，两市成交热度亦在不断升温，并且与之伴随的是今年来偏股型基金发行份额同样大幅增加。从市场整体成交的一些情绪指标来看，7 月 15 日两市总成交额/总流通市值达到 2.6%，总成交额/总市值为 2.1%，分别处于 2002 年以来自下而上 88%和 97%分位数。上证综指换手率为 1.3%，处于 2000 年以来自下而上 71%分位数，深证综指换手率为 3.8%，处于历史 93%分位数。从杠杆资金的角度看，融资余额/全部 A 股总流通市值为 2.3%，融资买入额/全部 A 股总成交金额为 11.1%，分别处于历史自下而上 75%、88%分位数。从中小创板块指数的换手率情况来看，中小板指数换手率为 3.3%，处于历史自下而上 87%分位数。创业板指换手率为 4.1%，处于历史自下而上 89%分位数。从各风格指数的换手率情况来看，上证 50 指数、沪深 300 指数、中证 100 指数、中证 500 指数换手率分别为 0.5%、1.0%、0.6%、2.8%，分别处于历史自下而上 59%、70%、68%、79%分位数。  7 月份以来 A 股市场走强，成交热度不断升温 7 月以来 A 股市场大幅走强，主要宽基指数均收获了不小的涨幅。其中 wind 全 A 上涨 15.6%，上证综指上涨 13.5%，深证成指上涨 16.9%，中小板指上涨 16.5%，创业板指累计涨幅达 16.8%。结构上看，前期滞涨的低估值、顺周期板块开始轮番表现，大幅修复，但同时科技消费主线同样仍在延续。 图 1：2020 年 7 月以来主要宽基指数涨幅（%） 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 注：数据截至 7 月 15 日收盘 16.9 16.8 16.5 15.6 15.4 13.5 024681012141618深证成指创业板综中小板综万德全A沪深300上证指数7月份以来主要指数涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 2：2020 年 7 月以来申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 注：数据截至 7 月 15 日收盘 行情大涨的背后，两市成交热度亦在不断升温。从成交量的绝对水平来看，截至 7 月 10 日，两市当天成交量共计 1247亿股，已经处于历史高位。从成交额的绝对水平来看，截至 7 月 10 日，两市当天成交额共计 1.56 万亿元，同样处于历史较高位。 图 3：2002 年来两市成交量走势变化 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 05101520253035休闲服务非银金融国防军工食品饮料商业贸易综合农林牧渔有色金属电气设备建筑材料轻工制造汽车传媒计算机化工电子房地产医药生物采掘机械设备交通运输建筑装饰通信公用事业纺织服装钢铁家用电器银行7月份以来申万各一级行业涨跌幅020040060080010001200140016002002200420062008201020122014201620182020全部A股总成交股数（亿股）mRqMmOwOuMbRdN6MnPqQpNoOeRrRrOkPqRrO9PnMtNxNpMuMMYoMoO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 4：2002 年来两市成交额走势变化 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 今年以来偏股型基金发行份额同样大幅增加。这里统计的偏股型基金是指普通股票型基金和混合型开放基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型四类，截止到 2020 年 7 月 15 日，今年 A 股市场偏股型基金发行份额累计已达到 5770亿份，同样处于历史高位。 图 5：2002 以来偏股型基金发行份额走势 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理  不过综合来看，市场情绪与前两轮牛市高点仍有差距 我们认为由于 A 股市场本身就在不断扩容，因此仅通过成交额、成交量等一些指标的绝对量进行历史比较将存在偏差，因此下文我们进一步考虑总成交额/市值、融资余额/总流通市值、融资买入额/总成交额等一些相对指标进行分析。 综合来看，当前市场总成交额与总流通市值、总市值的比值与前两轮牛市仍有差距。截止到 2020 年 7 月 15 日，两市总成交额/总流通市值达到 2.6%，总成交额/总市值为 2.1%，分别处于 2002 年以来自下而上 88%和 97%分位数，虽然创2016 年以来新高，但是与 2007 年、2015 年两轮牛市的高点仍有差距。 05000100001500020000250002002200420062008201020122014201620182020全部A股总成交金额（亿元）0500100015002000250030002002200420062008201020122014201620182020偏股型基金发行份额(亿份) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 6：2002 以来总成交额/总流通市值走势 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 图 7：2002 以来总成交额/总市值走势 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 以上证综指、深圳综指为代表的市场综合指数换手率同样低于前两轮牛市高点。7 月 15 日上证综指换手率为 1.3%，处于 2000 年以来自下而上 71%分位数，深证综指换手率为 3.8%，处于历史 93%分位数，虽然 7 月份以来市场综合换手率有所抬升，但是与 2007 年、2015 年两轮牛市的高点同样仍有差距。 0%1%2%3%4%5%6%7%8%2002200420062008201020122014201620182020总成交金融/总流通市值0%1%2%3%4%2002200420062008201020122014201620182020总成交金融/总市值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 图 8：2000 以来上证综合指数换手率走势（%） 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 图 9：2000 以来深证综合指数换手率走势（%） 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 从杠杆资金的情况看，两融余额占市场流通市值比值大致处于历史中枢水平。7 月 15 日，融资余额/全部 A