传媒行业月度报告：估值底部，关注中报和暑期档行情

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告估值底部，关注中报和暑期档行情 2018 年 07 月 05 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -9.80 -17.72 -31.80 沪深 300 -11.66 -12.74 -7.08 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 何 颖 研 究助理 heying@cfzq.com 0731-89955758 相 关报告 1 《传媒：传媒行业 2018 年 5 月跟踪：短期板块承压，中长期配置属性凸显》 2018-06-20 2 《传媒：传媒行业 4 月跟踪：板块增速放缓，Q1 结构分化，关注优质龙头》 2018-05-14 3 《传媒：传媒行业 3 月跟踪：Q1 票房延续高增，关注一季报行情》 2018-04-12 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 分众传媒 0.49 19.31 0.56 16.89 0.65 14.55 推荐 光线传媒 0.28 37.46 0.34 30.85 0.43 24.40 谨慎推荐 完美世界 1.14 26.83 1.48 20.67 1.80 16.99 推荐 科达股份 0.48 19.13 0.74 12.41 0.84 10.93 推荐 华策影视 0.36 28.89 0.44 23.64 0.55 18.91 推荐 游族网络 0.91 21.44 1.23 15.86 1.56 12.51 推荐 新经典 1.71 50.44 2.19 39.39 2.71 31.83 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 6 月传媒行业指数下跌 10.46%，全行业排名第 21。本月（6 月 1 日-6月 30 日）市场，上证综指下跌 8.01%，沪深 300 下跌 7.66%，创业板指数下跌 7.86%，中小板指数下跌 8.73%。申万传媒指数下跌 10.46%，跑输大盘 2.45 个百分点，在申万一级行业中涨跌幅位居第 21 位。中位数估值 29.44 倍，位于历史后 1.89%的分位。截至 2018 年 6 月 30日，申万传媒行业整体估值 24.96 倍，是自 2000 年以来的估值最低位；中位数估值为 29.44 倍，进入 30 倍以内区间，位于历史后 1.89%的分位。相对沪深 300 的估值（中位数）为 1.46 倍，低于历史中位数水平。 行业数据跟踪：电影市场，1-6 月电影实际票房 299.32 亿元，同比增长 17.32%，三四五线城市票房增速继续快于全国大盘。6 月票房冠军《侏罗纪世界 2》（13.99 亿元）；5 月电梯电视、电梯海报、影院广告市场维持高增长，增速分别为 26.8%、28.4%、36.4%；。手游 TOP20的 A 股相关上市公司游戏包括《乱世王者》（中文传媒）、《武林外传》（完美世界），页游《太极崛起》（三七互娱）居开服榜第一。投资策略：在贸易战、流动性紧张、质押平仓等负面因素催化下，6月市场经历了大幅的下跌，传媒板块估值在前期持续回调的基础上进一步回落至历史最低水平。目前，传媒行业整体法估值 24.96 倍，是自 2000 年以来的估值最低位；中位数估值为 29.44 倍，较上月水平大幅下降，是自 2015 年估值高点回调以来首次进入 30 倍以内。在当前基本面虽然不算太好，但盈利有所好转的情况下，我们认为板块的投资价值更加凸显。短期建议关注中报行情和电影暑期档行情，中长期持续关注业绩确定性高、估值低且具备核心竞争壁垒的龙头。推荐标的包括推荐分众传媒、光线传媒、完美世界、科达股份、华策影视、新经典、游族网络、横店影视。风险提示：行业发展不达预期，公司业绩不达预期，解禁，商誉减值-33%-25%-17%-9%-1%7%15%2017-072017-112018-032018-07传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场表现 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 2 行业估值 .................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 3.1 电影、院线.............................................................................................................................................. 4 3.2 广告 ........................................................................................................................................................... 6 3.3 游戏 ......................