通信行业点评报告：5G_R16版本标准冻结，5G行业应用迈向深水区

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 通信 | 通信 推荐（维持） 5G R16版本标准冻结，5G行业应用迈向深水区 2020 年07 月06 日 通信行业点评报告 上证指数 3333 行业规模 占比% 股票家数（只） 134 3.5 总市值（亿元） 17997 2.7 流通市值（亿元） 13300 2.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.6 11.9 9.4 相对表现 -4.3 5.2 -4.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《招商通信周周谈（2020 年第 27周）：R16 标准冻结加速 5G 应用落地；运营商加大波分复用采购催化前传光模块需求变革》2020-07-05 2、《招商通信周周谈（2020 年第 26周）：5G 进入关键部署期，基站建设有望加速加量；HPC 超算集群发展带 动 光 互 联 需 求 持 续 向 上 》2020-06-28 3、《招商通信周周谈（2020 年第 25周）：光纤光缆新招标量升价压，行业改善空间仍需观察》2020-06-21 北京时间 2020 年 7 月 3 日晚间，3GPP 5G Rel-16 功能及 ASN.1 正式冻结，并对Rel-17 的主要技术特征和时间表进行了初步规划。  3GPP 5G R16 版本冻结，5G 产业化进程有望加速推进。2020 年以来，5G+车联网、5G+工业互联网得到国家政策多次提及，各类试点方案已逐步落地。我们认为初步的商用模型已建立，此次 5G R16 版本标准的完成，标志着最终的技术方案将进一步清晰，各类产品化工作有望加速开展，示范区、标杆试点等小范围应用将在标准化后得以大规模复制，实现规模商用落地。  R16 版本引入时间敏感网络、企业专网等增强功能，推动工业物联网落地。工业互联网对可靠性、时延、数据速率和连接密度具有较高要求，运营商 5G+方案已在各行业进行试验，R16 版本相较 R15 版本对行业特定需求提出了针对性解决方案。新版本标准引入多项增强功能，例如基于 uRLLC 和工业级时间敏感网络服务能力，满足 R16 标准的 5G 网络可实现支持 1 微秒的同步精度、0.5-1 毫秒的空口时延、99.9999%的可靠性管理，解决了网络侧的需求痛点。  R16 标准针对车联网细化了一系列的技术规范，有望加速车联网规模化落地。NR-V2X 是 R16 中的重要应用场景，支持更高可靠性、更低时延、更大密度和更高速率的连接，配合边缘计算和高精度实时定位，使得编队行驶、高级驾驶、扩展传感器、远程驾驶等高级应用场景具备实现的条件。R16 版本标准完成后，从芯片、模组到终端的产品化工作都将加速进行，推动车联网加速走向 5G 时代。  投资建议： R16 标准正式冻结，新版本从“新能力拓展”“已有能力挖潜”和“运维降本增效”三方面进一步增强了 5G 的实际落地能力，聚焦功能扩展和效率提升，有助扩大 5G 生态圈，更好地为工业物联网和车联网等行业应用提供服务。而产业应用的落地也将加快全球 5G 网络部署的进程，5G 产业链闭环有望加速形成。重点推荐：【中兴通讯】、【中国联通】、【移远通信】、【广和通】、【鸿泉物联】，建议关注：【有方科技】、【移为通信】。  风险提示：5G 网络建设不及预期、5G 产业应用发展不及预期。 余俊 021-33938892 yujun@cmschina.com.cn S1090518070002 研究助理 张皓怡 zhanghaoyi@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 20PE 21PE PB 评级 中兴通讯 44.64 1.31 1.73 2.28 34.1 25.8 5.0 强烈推荐-A 中国联通 5.37 0.19 0.24 0.30 28.3 22.4 1.2 强烈推荐-A 移远通信 217.70 2.16 3.54 6.21 100.8 61.5 13.3 强烈推荐-A 广和通 59.70 1.08 1.41 1.81 55.3 42.3 10.6 强烈推荐-A 有方科技 55.80 0.98 1.31 1.73 56.9 42.6 5.6 强烈推荐-A 鸿泉物联 47.30 1.03 1.44 1.88 45.9 32.8 5.5 强烈推荐-A 移为通信 34.50 0.83 1.12 1.46 41.6 30.8 8.1 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -100102030Jul/19Oct/19Feb/20Jun/20(%)通信沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 一、3GPP 5G R16 版本正式冻结，5G 发展进入新阶段 3GPP 5G R16 版本冻结，5G 发展迈向新阶段。北京时间 2020 年 7 月 3 日晚间，3GPP宣布 R16 标准冻结，标志着 5G 第一个演进版本标准的完成，5G 发展进入全新阶段。R16 标准实现了 5G 网络从“能用”到“好用”的阶段跨越，从“新能力拓展”“已有能力挖潜”和“运维降本增效”三方面进一步增强了 5G 的实际落地能力，更好地为行业应用提供服务。R16 标准的冻结，进一步增强 5G 网络发展方向的确定性，利好整个5G 产业链。 R15 版本是 5G 标准的基础版本，主要聚焦于 5G 应用初期对 eMBB、uRLLC 最基本功能的定义，R16 版本则对其进行了增强和补充。在接入网方面，R16 版本中的大规模天线增强、载波聚合增强、切换技术增强等标准均是基于 R15 版本进行增强和提升。但更为重要的是，R16 标准支持更高要求的 uRLLC 能力，赋予 5G 技术更多新性能和新功能，更好地服务行业应用。此外，5G R16 通过引入基于无线数据自动化采集技术，减少人工介入网络运维和优化，有效降低人工成本和运维成本。在核心网方面，新版本在网络切片以及网络智能化方面进行标准明确。在网络切片方面，解决了 4G 和 5G 之间互操作的问题；在网络智能化方面，5G R16 版本在 5G 核心网中引入了 NWDAF（网络数据分析功能），把人工智能、大数据分析等技术引入网络架构之中。 图 1：3GPP 最新标准冻结时间表 资料来源：3GPP、招商证券 R16 版本对 uRLLC、mMTC 能力进行补充，聚焦功能扩展和效率提升，进一步增强了5G 服务行业应用的能力。在 R15 标准中，5G 网络的基本 KPI 已经得到明确，如传输速率、频谱规划、时延特性要求等。R16 标准不仅是在 R15 基础上的性能增强，更是侧重于通过满足多个行业领域的功能要求、简化和优化 5G 网络的部署，扩大 5G 的生态系统。主要场景包括 URLLC 增强、对垂直行业和 LAN 服务的支持、增强 V2X 支持、5G 定位和定位服务、5G 卫星接入、增强网络切片、未授权频段接入等。 nMsRrPzQqRmMtMoNoRrNpObRbP7NsQpPsQnNjMrRpQkPnNwO9PoOmMvPqQuNuOoPmR 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图