家电行业618数据洞察：可选复苏，关注新需求、新国货、新生代

可选复苏，关注新需求、新国货、新生代证券分析师：刘正 A0230518100001 史晋星 A0230519080005 研究支持：史晋星2020.6.30——家电618数据洞察 www.swsresearch.com2特别鸣谢特别鸣谢京东数科&独道数智为本报告提供数据支持 mNoNtNzQnMrRpQtQoRsOmNbRaO8OnPrRsQpPeRmMrPjMpMoO9PsQoMNZmPwOwMqNzRwww.swsresearch.com3京东数科：家电618销售数据概览 白电厨电可选复苏：根据京东数科统计，以冰箱、空调、洗衣机为代表的大家电品类618销售额分别同比增长45%、24%和44%，热水器也有不俗表现，销售额同比增长46%；大厨电烟机、灶具及套装、洗碗机销售额分别增长38%、47%、81% 小家电高景气依旧：厨房小家电中净水器、烤箱、料理机、面包机、面条机依旧保持高增长；生活电器中扫地机器人销售额同比增长46%，表现靓眼；个护电器中按摩椅可选消费复苏、剃须刀销售额同比增长32% 家居建材：照明灯具灯饰及光源保持个位数增长表：20年618全网口径分品牌数据监测618销售品类销售额YOY销售量YOY大家电冰箱45%36%空调24%26%平板电视18%18%热水器46%41%洗衣机44%36%大厨电燃气灶及套装47%56%洗碗机81%87%油烟机38%49%厨房电器电磁炉16%19%电饭煲37%23%电压力锅22%26%豆浆机31%48%净水器71%57%烤箱69%95%料理机56%62%面包机49%44%面条机117%42%微波炉39%28%榨汁机-7%-15%个护电器按摩椅58%45%电吹风13%-5%剃须32%24%生活电器空气净化器-11%45%扫地机器人46%51%吸尘器-5%20%家居建材灯具灯饰8%8%照明光源8%4%资料来源：京东数科，申万宏源研究 www.swsresearch.com4独道数智：家电618销售数据概览 白电厨电可选复苏：以美的、格力、海尔为代表的白电龙头品牌，618销售额（5.29-6.18）同比增幅在76%、77%和91%；厨电销售老板品牌领先，销售额同比增长86% 小家电高景气依旧：厨房小家电品牌苏泊尔、九阳、Shark、摩飞、小熊销售额分别同比增长111%、78%、113%、177%和68%；清洁小家电中 石 头 、 科 沃 斯 分 别 增 长 75% 和60%，其中添可去年同期国内销售基数较低，增速更高 建材类稳增：照明、五金类代表欧普和公牛618销售额分别同比增幅26%和36%表：618天猫淘宝口径分品牌数据监测销量&销售额分品牌销售额YOY 订单数YOY白电美的76%51%小天鹅90%51%格力77%108%海尔91%64%卡萨帝92%121%统帅34%19%厨电老板86%72%华帝36%35%万和45%47%厨房小家电苏泊尔111%92%九阳78%96%Shark113%164%摩飞177%115%东菱-20%-24%小熊68%64%清洁小家电IROBOT44%18%石头75%84%科沃斯60%38%添可4701%4899%莱克53%53%照明欧普26%20%五金公牛36%26%资料来源：独道数智，申万宏源研究 618家电数据观察1. 白电厨电：可选消费复苏2. 小家电：新需求、新国货、新生代3. 投资建议：空调+厨小龙头5 www.swsresearch.com61.1 白电：1-4月大幅下滑，5月份开始终端零售反弹 受外部环境冲击影响，空调、冰洗1-4月累计内销出货量分别同比下滑45%和21%，5月份以来终端零售出现集中反弹，出货端同样止跌企稳资料来源：产业在线、申万宏源研究空调1-4月累计内销下滑45%（万台/%）冰洗1-4月累计内销同比下滑21%（万台/%）资料来源：产业在线、申万宏源研究终端零售：白电5月线上显著反弹(元/%)品类线下线上销额同比销量同比均价均价同比销额同比销量同比均价均价同比冰箱0%-8%4697314-1%14%1624-249冰柜7%12%1653-877%29%1116-229洗衣机-10% -18% 3500276-11%-1%1343-146干衣机58%48%786644821%3%3676532空调-14%-8%3465-283-1%17%2433-468彩电-19% -19% 3872-15-9%5%1942-301资料来源：奥维云网，申万宏源研究-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.001月2月3月4月5月冰箱2020洗衣机2020冰箱YOY洗衣机YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20172018201920202018yoy2019yoy2020yoy www.swsresearch.com71.2 空调去化接近尾声，格局重塑强者恒强 格局重塑：经历能效虚标和价格战洗礼后，格力+美的CR2目前线上销量和销售额市占率68%和73%，反超线下集中度60%和63% 库存消化：截止2020年4月渠道库存3000万台，大致相当于3.5个月的旺季销量；5月份一线品牌低能效机型全线涨价预示去库存进入尾声2018H2/2019旺季/2020空调内销出货量下滑资料来源： 产业在线、申万宏源研究资料来源： 中怡康、申万宏源研究2019年初至今空调价格战降价幅度-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2018年2019年2020年-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2018年2019年2022年0%10%20%30%40%50%60%70%80%0500100015002000250030003500400045005000May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20渠道库存-万台工业库存-万台总库存销量比-右轴渠道库存销量比-右轴空调渠道库存：大致3-4个月资料来源：产业在线、申万宏源研究 www.swsresearch.com81.3 厨电：竣工拉动需求回暖、把握龙头集中度提升 地产竣工回暖：2019年9-12月住宅累计竣工增长15.3%，一季度外部环境影响延后，5月份重回正增长9.7%，新开工和竣工剪刀差收窄支撑家电需求改善•工程业务提高进入门槛，有利于头部品牌集中度提升，尤其是低端楼盘借助高端品牌提升楼盘定位，龙头实现次高端机型消费下沉提升市占率精装修配套率：厨电>舒适家居>大家电0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019配置率2020年1-4月配置率厨房大家电8