IC设计行业报告：国产替代正当时，精选赛道获双重红利

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 34 [Table_Main] 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设备行业研究报告 2020 年 06 月 23 日 [Table_Title] 国产替代正当时，精选赛道获双重红利 —— IC 设计行业报告 [Table_Summary] 报告要点：  “逆全球化”趋势加剧，国产半导体当自强 中国本土的半导体市场需求占全球的 1/3，但供给能力却明显不足。在美国科技霸权政策下，现全球已经展现出明显的“逆全球化”趋势。在此之前，国内的供需不平衡的问题仍可通过向国外企业采购解决，但在当前局面下，产业链之间的相互合作有可能会随时在美国政府的一纸禁令之下发生变局。在中国半导体供需不平衡、“逆全球化”的趋势加剧的情况下，半导体的国产替代时不可待。  本土 IC 设计亟待成长，精选赛道享双重红利 IC 设计作为半导体行业中极其重要的一环，是国产替代的重要组成部分。根据不同的下游应用，不同半导体设计公司产品的形态与功能各不相同。不同的半导体设计企业，在面对不用的下游应用时将有完全截然不同的发展前景，因此精选赛道至关重要。因此，同样作为后进者，在赶超先进企业的过程中，若能卡位具有良好发展前景的行业，则更有希望在下游快速发展的过程中实现弯道超车，享受国产替代和市场发展的双重红利。  功率、模拟器件大有可为，射频、消费芯片前景广阔 在各赛道中，我们看好功率器件、模拟电路、射频器件、以及消费类半导体的国产替代效应。功率器件和模拟电路器件几乎应用于一切电子领域，包括工业、汽车、通信、消费电子等等，在下游应用领域不断的扩大的背景下，国内相关企业将；射频器件受益于 5G 时代快速发展，将呈现量价齐升的局势；消费类半导体国内部分厂商在各自领域不逊于国外企业，在下游产品不断创新、技术迭代升级以及需求不断提高等因素的推动下，将迎来新一轮的高额业绩增长。 投资建议： 推荐关注上述行业的龙头公司，包括卓胜微、乐鑫科技、闻泰科技、圣邦股份、斯达半导、捷捷微电、汇顶科技、扬杰科技等。 风险提示： 1、下游发展不及预期；2、技术研发不及预期；3、晶圆厂代工风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-美方制裁华为事件点评：没有伤痕累累，哪来皮糙肉厚》2020.05.19 《国元证券行业研究-电子板块 2019 年年报、2020 年 1 季报报汇总分析：短期受疫情干扰，长期不改景气周期》2020.05.07 [Table_Author] 报告作者 分析师 贺茂飞 执业证书编号 S0020520060001 电话 021-51097188 邮箱 hemaofei@gyzq.com.cn 联系人 刘堃 电话 021-51097188 邮箱 liukun1@gyzq.com.cn 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （亿元） 净利润（百万元） PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300782 卓胜微 增持 654.00 1177.20 497.17 787.04 1062.03 131.54 83.10 61.58 688018 乐鑫科技 增持 191.00 152.80 158.51 261.64 361.49 96.40 58.40 42.27 600745 闻泰科技 增持 125.91 1415.27 1253.56 3242.69 4331.21 112.90 43.64 32.68 300661 圣邦股份 增持 286.00 444.52 176.03 272.25 353.22 252.52 163.28 125.85 603290 斯达半导 增持 196.39 314.22 135.28 166.05 223.27 232.28 189.23 140.74 300623 捷捷微电 增持 28.66 139.98 189.69 260.47 327.10 79.18 57.66 45.92 603160 汇顶科技 增持 213.24 972.49 2317.36 2688.42 3328.73 41.94 36.15 29.19 300373 扬杰科技 增持 28.85 136.21 225.15 319.33 398.33 60.50 42.65 34.20 资料来源：Wind，国元证券研究中心 -8%21%51%80%110%6/249/2312/233/236/22半导体与半导体生产设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 34 目 录 1. 中美贸易摩擦背景下，本土芯片产品公司自强不息 ............................................ 5 1.1 美方实施科技霸权政策，“逆全球化”愈演愈烈 ........................................... 5 1.2 国内市场需求大，但自给率较低 ................................................................ 6 1.3 本土 IC 设计亟待成长，精选赛道享双重红利 ............................................ 7 2．功率器件，国内企业大有可为 .......................................................................... 10 2.1 功率半导体：电力电子设备的核心器件 ................................................... 10 2.2 市场规模稳步上升，发展潜力巨大 .......................................................... 12 2.3 功率半导体行业集中度高，我国企业整体实力尚显不足 .......................... 15 3．受益 5G 驱动，射频前端市场快速增长 ............................................................ 19 3.1 受益于 5G 发展，射频前端价值量显著提升............................................. 19 3.2 国外占据大部分市场，国内厂商替代空间巨大 ........................................ 21 3.2.1 滤波器 ......................................