电子行业：美国对华为限制升级，国产替代需加速推进

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  美国对华为限制升级 美国商务部加强对华为实体清单管控，限制其使用美国技术设计和生产产品。2020 年 5月 15 日，美国商务部宣布一项新计划，将通过修改出口管理条例（EAR），要求全世界所有公司，只要利用到美国的设备和技术帮华为生产产品，都必须经过美国政府批准。此次规则将基于美国控制清单上的软件和技术生产的直接产品、借助海外采用美国技术和设备生产的直接产品均列入美国出口管理条例。此次限制升级直接针对任何使用到美国技术的对华为出口产品，无使用比例要求，特别提到软件和半导体。仅提出限制计划，并未给出正式条例，且并未直接对提到的产品实行对华为的出口禁运，而是通过向 BIS申请出口许可的方式进行，且该条例生效后的 120 天内仍不受限制，可见美国并未正式掐断对华为的供货，而留有足够的斡旋余地。此次将直接对半导体代工环节产生限制。代工大厂台积电此前一直在评估美国建厂，本次计划在美投资 2 万片/月 5nm 晶圆厂，有望为客户争取更多的自由供货机会。  半导体自主可控势在必行，科创板、大基金等大力支持发展 此次升级继续针对华为。自 2019 年 5 月 17 日美国 BIS 将华为及附属公司超过 70 家纳入实体名单以来，华为芯片核心产业链去 A 化进展已取得显著成效，在 IC 设计端的移动处理器、存储、模拟、传感器、射频前端、功率半导体等部件都已经具备绕开美国供应商的可行性路径。但国内半导体核心环节依然受制于人，本次美国对华为的限制升级新规主要集中芯片设计所需的 EDA 软件和半导体设备。全球 EDA 软件供应由美国Synopsys、美国 Cadence 和美国 Mentor Graphic（已被西门子收购）垄断，国内近几年部分厂商已取得较快发展，包括华大九天、广立微、芯禾科技等。半导体设备环节，全球前 10 的企业以欧美日为主，CR10 营收占比超 60%，行业呈现高度垄断、强者恒强的局面。现阶段国内半导体设备产业链体系已逐步完善，优势企业初步具备国产替代的能力。硅片制造环节晶盛机电，刻蚀环节北方华创、中微公司，测试环节精测电子，清洗环节盛美半导体、至纯科技等。自去年成立的科创板也为国内优质半导体公司提供了快速上市和融资渠道。中微公司、澜起科技、沪硅产业等优质半导体公司已通过在科创板快速上市募集资金，加速对各环节国际龙头企业的追赶。中芯国际也拟于科创板上市及交易，追赶先进制程。此外，大基金二期将继续承载国家意志，支持国内半导体产业发展。大基金二期预计 3 月底开始实质投资，注册资本为 2041.5 亿元，按照撬动比例 1:3计算，所撬动的社会资金规模可达 6000 亿元以上，预计将重点投资储存领域及半导体设备与材料环节。  投资建议 建议关注半导体设备、材料、设计、封测环节具备国产化替代的优质公司，推荐材料公司深南电路，设计商兆易创新、澜起科技、韦尔股份，封测商深科技、通富微电，建议关注 1）半导体设备：中微公司、北方华创、至纯科技、华峰测控、精测电子、晶盛机电等。2）半导体材料：华特气体、江丰电子、鼎龙股份、沪硅产业、上海新阳、安集科技等。3）设计；北京君正、卓胜微、圣邦股份等。4）封测：长电科技、华天科技、晶方科技、太极实业。  风险提示 美国继续加大对华为的制裁力度；国产替代进度不及预期；大基金二期投资进度可能不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： wangfang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生电子】电子行业深度报告：金属作轻薄之翼，触摸成体验之美 2.【民生电子】行业点评报告：疫情冲击短期，长期趋势不变 -20%20%60%100%19-0519-0819-1120-0220-05电子(中信) 沪深300 [Table_Title] 电子 行业研究/动态报告 美国对华为限制升级，国产替代需加速推进 动态研究报告/电子 2020 年 05 月 18 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/电子 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5 月 15 日 2019 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 688012 中微公司 210.15 0.35 0.51 0.76 262 410 277 未评级 002371 北方华创 161.99 0.63 1.00 1.48 140 161 110 未评级 603690 至纯科技 37.27 0.43 0.76 1.15 77 48 32 未评级 688200 华峰测控 273.12 2.22 2.21 3.02 —— 123 91 未评级 300567 精测电子 70.23 1.10 1.46 1.94 50 48 36 未评级 300316 晶盛机电 24.38 0.50 0.71 0.91 32 34 27 未评级 002916 深南电路 183.07 3.63 5.66 7.99 71 45 36 推荐 688268 华特气体 69.50 0.60 0.88 1.13 72 79 62 未评级 300666 江丰电子 57.73 0.29 0.37 0.47 146 154 122 未评级 300054 鼎龙股份 13.26 0.03 0.32 0.43 285 41 31 未评级 688126 沪硅产业 19.94 -0.05 0.01 0.01 —— 2982 545 未评级 300236 上海新阳 54.36 0.72 0.29 0.37 38 185 148 未评级 688019 安集科技 310.00 1.24 1.62 2.35 107 191 132 未评级 603986 兆易创新 230.00 1.89 3.47 4.38 170 80 63 推荐 300233 北京君正 101.01 0.29 0.51 0.92 299 145 79 未评级 688008 澜起科技 105.08 0.83 1.02 1.36 127 100 78 推荐 603501 韦尔股份 214.90 0.54 1.71 2.18 399 98 77 推荐 300782 卓胜微 689.25 4.97 7.90 11.14 83 87 62 未评级 300661 圣邦股份 391.05 1.7