2020年4月化妆品行业数据点评：社零同比转正，玉泽丸美润百颜线上亮眼

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 15 总市值(亿元) 3,005.64 流通市值(亿元) 2,116.43 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 相关报告 《上海家化：百年老店如何焕新？》2019.3.10 《珀莱雅：进击的年轻消费突围者》2019.4.18 《青松股份：化妆品 ODM 龙头成长值得期待》2019.4.21 《丸美股份：丸美新时代，国货的最好时代》2019.7.28 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.15 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.07 《2020 年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《线上美妆高景气，关注品牌上新 》2020.04.16 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 珀莱雅 166.49 1.95 2.43 3.24 4.11 85.38 68.51 51.39 40.51 2.80 买入 丸美股份 92.60 1.28 1.44 1.73 2.04 72.34 64.31 53.53 45.39 5.34 买入 华熙生物 113.83 1.22 1.56 2.17 2.98 93.30 72.97 52.46 38.20 2.64 买入 壹网壹创 383.90 2.73 3.73 4.86 6.27 140.62 102.92 78.99 61.23 2.43 买入 上海家化 38.96 0.83 0.72 0.86 0.96 46.94 54.11 45.30 40.58 -4.13 买入 青松股份 19.43 0.88 1.06 1.29 1.53 22.08 18.33 15.06 12.70 0.73 买入 投资要点  一、行业整体数据分析 化妆品大盘：社零当月同比转正，线上增长提速。2020 年 4 月限额以上化妆品零售额同比+3.5%，在可选消费中率先转正，跑赢社零。从电商渠道看， 4 月阿里全网护肤 GMV 为 139 亿元，同比+58.02%，增速同环比均有所提升；其中，量+21.44%，价+30.12%。 品类：日常护肤全品类高增，精华、洁面升级。面部护理套装同比+111%，为增速最快品类；洁面、精华、化妆水高增，分别同比+106%、85%、75%。面部精华、洁面、面部护理套装出现了明显的升级现象，售价同比+81%、61%、56%。 格局：高端表现优于大众，三大梯队均快速增长。从 23 个重点品牌来看，4 月国际品牌 GMV 同比+121%，各梯队同比增速：超高端>高端品牌>中高端>大众品牌。本土大牌同比+47.39%，丸美受益线上低基数及新品小红笔，表现亮眼。新锐品牌 GMV +62%，润百颜、薇诺娜、HFP 增长迅猛。  二、上市公司基本面跟踪 珀莱雅：双抗、红宝石精华表现优越。4 月珀莱雅全网护肤 GMV11479 万元，同比+68%；新品红宝石、双抗精华进入官旗销售额 top3，分别针对 25 岁+女性抗皱及 18+女性抗初老，在抗衰领域形成差异化定位。 丸美股份：官旗同比高增，新品小红笔眼霜火爆。4 月丸美全网护肤 GMV6946万元，同比+102%；天猫官旗 GMV3264 万元，同比+162%，直营占比显著提升。公司 3 月新品小红笔眼霜表现突出，4 月实现 GMV1769 万元，占比达 54%。 华熙生物：润百颜增长提速，新品香槟水上市。4 月润百颜、BIOMESO 全网护肤GMV3297、1493 万元，同比+463%、+251%；大单品 HA 次抛原液、传明酸、虾青素肌底液表现依旧强势，润百颜新品“香槟水”4 月已进入官旗销售 top10。 壹网壹创：服务品牌快速增长，收购上佰拓展品类空间。4 月网创主要服务客户实现高速增长，其中丸美表现最为突出，同比+162%，宝洁、OLAY、佰草集、雅顿均实现 50%+高增。百雀羚同比负增长因季节性因素。公司拟收购天猫六星级服务商杭州上佰，2019 年 GMV 达 116 亿，打开线上家电 1800 亿市场空间。上海家化：玉泽爆发式增长，期待换帅焕新。4 月佰草集、玉泽全网护肤 GMV1917、10542 万元，同比+51%、+1212%； 2020 年 4 月家化换帅，引入欧莱雅中国高管潘秋生,品牌、渠道老化问题有望改善，期待家化焕发生机。  三、投资建议 推荐：市场敏锐度优秀，研发+营销实力不断升级的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份，电商渠道年内有望迎来增长拐点;切中成分党风口的华熙生物，原料实力背书下游加速拓展; 受益线上美妆高增长、具备差异化品牌塑造能力的头部 TP壹网壹创；此外重点关注上海家化，更换管理层带来的品牌、渠道换新及玉泽或存在预期差。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 5 月 19 日 化妆品 社零同比转正，玉泽丸美润百颜线上亮眼 —2020 年 4 月化妆品行业数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、行业整体数据分析 ........................................................................................ - 4 - 1、化妆品大盘：社零当月同比转正，线上增长提速 ................................... - 4 - 2、品类：日常护肤全品类高增，精华、洁面升级 ...................................... - 4 - 3、格局：高端表现优于大众，三大梯队均快速增长 ................................... - 5 - 二、上市公司基本面跟踪 .................................................................................... - 7 - 1、珀莱雅：双抗、红宝石精华表现优越 ..................................................... - 7 - 2、丸美股份：官旗同比高增，新品小红笔眼霜火爆 ................................... - 8 - 3、华熙生物：润百颜增长提速，新品香槟水上市 ...................................... - 9 - 4、壹网壹创：服务品牌快速增长，收购上佰拓展品类空间 .........