疫情的危与机（十六）：两会前瞻之失业率目标或不变，“保就业”分两步走

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 两会前瞻之失业率目标或不变，“保就业”分两步走 疫情的危与机（十六）｜2020.5.21 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 杨帆 首席政策分析师 S1010515100001 于翔 政策分析师 S1010519110003 联系人：刘春彤 4 月城镇调查失业率环比 3 月上升，主要是因为前期积累的就业压力在 4 月集中释放，实际就业情况已出现边际改善。但当前就业压力仍较大，大学生、农民工等重点人群就业问题突出。4 月 17 日政治局会议提出“六保”，其中保居民就业是“六保”之首。“保就业”政策具体可分为两步走：减少现有失业和新增就业岗位。预计今年的城镇调查失业率目标依然为 5.5%左右，我们认为随着相关政策发挥效能和经济的持续复苏，这一目标有望在年底前实现。根据测算，3%左右的经济增速或可有效保障重点人群就业并实现就业目标。 ▍ 4 月实际就业情况边际改善，但当前就业压力仍较大。4 月调查失业率较 3月环比上升了 0.1 个百分点至 6.0%，主要原因是前期未反映在调查失业率数据中的就业压力得到了集中释放。根据我们测算，4 月就业市场的改善主要体现在三个方面：和 3 月相比，返工率提升了约 3.5 个百分点，城镇就业人员规模增加了近 600 万，在职未上班人员减少约 6000 万。但当前就业压力仍较大，重点人群就业问题突出，今年毕业大学生人数预计将达到 874万，同比增加约 40 万；截至到 4 月底，未返岗的农民工或超过千万。 ▍ 4 月 17 日政治局会议提出“六保”，“保就业”可分为减少现有失业和新增就业数量两步走。“六保”的第一条保居民就业和“六稳”的第一条稳就业是一致的。“保就业”的第一步是通过稳岗、职业培训、社会保障减少失业人员，缓解当下的就业压力；“保就业”的第二步是通过“体制内”创岗和经济增长带动新增就业岗位，重点解决毕业生和农民工的就业问题。 ▍ 为减少现有失业，累计结余约 6000 亿的失业保险基金预计将重点支持培训补贴、稳岗返还、失业救济等领域，今年使用规模或超 3000 亿。  稳岗方面：1）减税降费优惠期延长、再贷款再贴额度又添万亿；2）复工复产进展良好，复工率已超 90%；3）失业保险返还已达 423 亿，随着返还比例从 50%提升至 100%，全年返还额度有望达到千亿。  培训方面：1） 失业保险基金中拿出的千亿职业培训专项将加速使用，就业补助资金、地方人才经费等也将加大支持力度，全年培训或超 1700万人；2）补贴方向更注重支持困难个人和企业；3）和线上招聘结合有效帮助再就业。  社会保障方面：1）一季度失业保险基金支出 123 亿补贴失业人员，随着补贴标准上调和失业补助金的设立，预计全年补贴支出接近千亿规模；2）发改委分批次下发 56 亿工代赈资金，预计将为 30 万农村贫困劳动力提供劳动报酬超过 8 亿。 ▍ 为新增就业岗位，两个方向的相关举措已全面启动。  创岗方面：学校、国企、基层、军队等偏向“体制内”单位的创岗或将成为保就业的压舱石，预计约分别增加岗位 90、60、30、25 万，总共吸纳约 200 万人就业。  经济增长方面：从总量来看，据我们测算，2012 年开始，1%的经济增速能够带动城镇就业净增加约 150 万。从结构来看，或优先投资就业带动能力强、有利于农村劳动力就近就业和毕业生就业的基建等产业。 ▍ 预计两会设立城镇调查失业率目标为 5.5%左右，我们认为随着就业政策发挥效能和经济持续复苏，失业率有望在年底达到这一目标。就业是经济的滞后变量，目前经济已进入复苏通道，预计下半年会回到合理区间。我们认为，城镇调查失业率有望持续下行并在年底达到 5.5%左右。根据测算，我们认为今年 3%左右的经济增速可有效保障重点人群就业并实现全年目标。 ▍ 风险因素：疫情超预期风险，经济增速下行风险，政策不及预期风险。 疫情的危与机（十六）｜2020.5.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 4 月实际就业情况边际改善，但当前就业压力或仍较大 ................................................ 1 3 月失业率“钝化”，未返程务工人员和在职未上班员工或是直接原因 ....................... 1 两方面失业压力集中释放，4 月实际就业情况已有边际改善.......................................... 2 当前就业压力仍然较大，大学生、农民工等重点人群就业问题突出 .............................. 3 保就业第一步：稳岗、培训、社保三个方向发力减少失业 ............................................ 3 稳就业关键在于稳企业，减负、复工、稳岗返还三管齐下 ............................................ 3 千亿职业培训专项预计将加速使用，结合线上招聘有助再就业 ..................................... 5 失业保险发挥兜底作用，以工代赈保障贫困人口基本生活 ............................................ 6 保就业第二步：创岗和经济增长共同带动新增就业岗位 ................................................ 6 学校、国企、基层等偏向“体制内”单位创岗或将吸纳就业约 200 万人 ...................... 6 每个百分点 GDP 增长可带动城镇就业净增加约 150 万 ................................................. 8 就业或将持续改善，年底有望实现 5.5%的失业率目标 ............................................... 10 宏观经济已进入复苏通道，就业作为滞后指标预计将逐渐改善 ................................... 10 今年城镇调查失业率目标预计仍维持在 5.5%，有望在年底实现 ................................. 11 风险因素 ...................................................................................................................... 11 附录 奥肯定律 ............................................................................................................. 12 sPtPtRyQuMbRdNaQoMqQnPoOlOpPrMeRmOnMaQrQoQMYtOvNuOrQs