休闲服务行业:五一促进旅游需求释放,业绩有望加速恢复

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 五一促进旅游需求释放,业绩有望加速恢复 报告摘要: [Table_Summary] 本周餐饮旅游指数上涨 2.79%,在中信 29 个行业中排名第 3。目前板块整体估值 60 倍,高于 2015 年以来估值均值 46.8;相对万得全 A 估值溢价 258%,高于 2015 年以来均值,主要由于受疫情影响,板块公司一季报业绩均有不同程度下滑,导致动态估值偏高。从细分板块来看,人文景区/免税/出境游/化妆品目前估值较高,酒店/人力资源/自然景区估值相对较低,餐饮接近估值中枢。从陆港通持股变化来看,中青旅/首旅酒店/锦江酒店/广州酒家/宋城演艺表现为北上资金净流入,中国国旅表现为北上资金净流出。 投资观点:疫情影响逐渐消退+五一假期临近+政府促消费政策出台,板块经营情况有望加速恢复。疫情下中小企业出清,竞争格局改善,行业集中度将进一步提升;龙头企业成长路径清晰,竞争优势明显,有望在疫情后率先迎来业绩反弹。 免税:政策助力消费回流趋势下,国内免税市场保持高度景气;有限开放竞争格局下,中免+日上+海免市场份额超 90%;国旅核心竞争力已由牌照优势过渡到运营管理优势,占据最优渠道和规模优势,同时发力线上。疫情解除后行业将重回增长通道,2021 年在低基数上有望大幅反弹。推荐关注中国国旅。 化妆品:疫情抑制化妆品行业短期需求,全年影响有限。国内化妆品行业依托渠道/营销红利和不断提升的新品孵化能力,仍处在高速成长期。疫情有望推动前期线上布局充分、具备良好的金流和规模优势的优质企业逆势提升市场份额。推荐关注丸美股份、珀莱雅、 壹网壹创。 酒店:3 月中下旬商务需求已开始复苏,五一旅游需求复苏有望带来酒店行业入住率回升。长期看酒店龙头“整合提量+升级提价+轻资产扩张”成长路径清晰,充足的市场容量+稳固的竞争格局提高龙头成长确定性。推荐关注锦江酒店、首旅酒店。 风险提示:宏观经济风险、政策风险、汇率波动风险、疫情持续风险。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 中国国旅 87.69 1.58 2.38 1.95 55.50 36.84 44.97 买入 锦江酒店 26.45 1.13 1.14 1.08 23.41 23.20 24.49 买入 首旅酒店 14.94 0.88 0.87 0.64 16.98 17.17 23.34 买入 丸美股份 71.10 1.15 1.32 1.53 61.83 53.86 46.47 买入 万宝盛华 8.50 0.47 0.53 0.60 16.24 14.40 12.72 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -17%-12%-7%-2%3%8%2019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/3休闲服务沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 8.62% 2.15% -6.67% 相对收益 3.88% 7.32% -0.88% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量(只) 34 总市值(亿) 3398 流通市值(亿) 3116 市盈率(倍) 31.89 市净率(倍) 3.61 成分股总营收(亿) 1403 成分股总净利润(亿) 98 成分股资产负债率(%) 43.89 [Table_Report] 相关报告 《经营情况逐渐修复,板块有望迎来反弹》 2020-04-12 《促消费政策陆续出台,行业逐渐复苏》 2020-03-29 《景区有序开放,政策扶持可期》 2020-03-15 《【东北社服】社服周报:景区逐渐开放,静待行业复苏》 证券分析师:李慧 执业证书编号:S0550517110003 (021)20361142 lihui@nesc.cn 研究分析师:李森蔓 执业证书编号:S0550520030003 18521953685 lism@nesc.cn 证券分析师:徐乔威 执业证书编号:S0550519080008 18801903371 xuqw@nesc.cn lism@nesc.cn xuqw@nesc.cn 休闲服务 发布时间:2020-04-26 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 22 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 本周行情回顾 ..................................................................................................... 41.1. 本周涨跌幅&估值情况 ................................................................................................................4 1.2. 资金流向情况................................................................................................................................6 2. 公司公告 ............................................................................................................ 7 3. 行业新闻 .......................................................................................................... 10 3.1. 酒店..............................................................................................................................................10 3.2.

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金融
2020-05-08
东北证券
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