【粤开传媒行业深度】在线视频行业之爱奇艺，高质量在线视频平台领导者

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 22 证券研究报告 | 行业研究 传媒 【粤开传媒行业深度】在线视频行业之爱奇艺（IQ.O），高质量在线视频平台领导者 2020 年 04 月 21 日 投资要点 增持(维持) 分析师：陈诤娴 执业编号：S0300516090001 电话：021-51782317 邮箱：chenzhengxian@ykzq.com 行业表现对比图(近 12 个月) 资料来源：聚源 近期报告 《【联讯传媒】低估值的内容类标的录得大涨》2019-12-10 《【粤开传媒】关注在线教育、视频和游戏板块》2020-04-06 《【粤开传媒】关注游戏、在线视频、广电5G 网络及一季报行情》2020-04-12 经济、网络发展未来持续推动在线娱乐内容热潮 全国居民人均教育文化娱乐消费支出从 2013 年的 1398 元增加到了 2019 年的 2513 元。2019 年这一支出同比增速为 13%，稳定在占总支出的约 11%这一比例。中国网民数量和互联网渗透率持续攀升，互联网流量每年翻番。2019年上半年，中国共有 8.5 亿网民，其中网络视频用户 7.59 亿人，占网民整体的 88.8%;其中，短视频用户规模为 6.48 亿，占网民整体的 75.8%。 在线视频平台倚重会员付费 2014 年，我国在线视频行业市场仅有 249 亿元，而 2018 年则有 1250 亿元，年复合增长率为 38%。2020 年在线视频行业预计将达到 2000 亿元左右。在线视频用户付费市场不容小觑，付费用户规模不断上升。2019 年，国内用户付费市场达到 514 亿元，2013 年仅有 5 亿元，年复合增长率高达 93%；预计到 2020 年，在线视频用户付费市场规模将达到 980 亿元。 爱奇艺：高质量在线视频平台领导者 爱奇艺是中国在线视频娱乐服务提供商，公司于 2018 年 3 月在美国纳斯达克上市，股票代码 IQ.O。公司推动产品、技术、内容、营销等全方位创新，为用户提供丰富、高清、流畅的专业视频体验。爱奇艺自 2010 年开始深耕在线视频领域，现已积累业内领先的大量用户和流量。自 2017 年至 2020 年 3 月，爱奇艺逐渐拉开和腾讯视频、优酷的距离，领跑在线视频平台 MAU 数量。 爱奇艺的商业模式 爱奇艺的商业模式，公司联合内容制作方（影视制作公司），提供剧集、综艺、网大、漫画、文学、体育、游戏、短视频、直播等垂直内容并在自有网络视频平台上播放；以会员付费收入和广告收入为主，并辅以游戏、发行、授权、电商、经纪、打赏、出版等其他货币化方式，实现 IP 衍生变现。 市场格局 爱优腾背后是 BAT，各自强大的资金实力以及对视频行业战略地位的重视，使得短期集中度大幅提升为小概率事件。 风险提示 在线视频行业，剧集上线不及预期，会员数量和增长不及预期。容 -25%-17%-10%-2%6%19-0419-0719-1020-0120-04沪深300 传媒 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 22 目 录 一、行业分析 ....................................................................................................................................................... 4 （一）经济、网络发展未来持续推动在线娱乐内容热潮 ................................................................................. 4 （二）在线视频平台：倚重会员付费，未来内容优先 ..................................................................................... 5 （三）产业链 ................................................................................................................................................ 9 二、公司概述 ..................................................................................................................................................... 10 （一）公司简介 ........................................................................................................................................... 10 （三）商业模式 ........................................................................................................................................... 12 （三）核心竞争力 ....................................................................................................................................... 12 1、用户流量领先，会员收入持续增长........................................................................................................ 12 2、优质内容吸引用户 ................................................................................................................................ 15 （四）财务状况 ........................................................................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 全国居民人均教育文化娱乐消费支出和增速 ........................................................