2020年春季A股投资策略展望：后疫情时代，变化与机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 2020 年春季 A 股投资策略展望 2020 年 04 月 21 日 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH 股价差指数 2,531 A 股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL： xuruchun@guosen.com.cn 联系人：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 后疫情时代，变化与机遇  核心结论 疫情对于宏观经济总量的冲击不可避免，但这是阶段性的，预计最坏的时刻可能已经过去。从未来更长期的角度来看，疫情彻底改变了我们的生活和工作方式，这是更加深刻的影响。我们预计疫情之后会有三大变化，一是产业升级、二是投资提速、三是消费转型。同时，去年下半年以来，科技创新大时代已然开启，在行情不断演绎的进程中，疫情带来了新插曲，但大的趋势性方向并未改变。投资上我们建议寻找疫情之后新生活新产业带来的新机会，重点关注 5G、云计算、数字消费、新能源汽车等方向。  疫情带来的影响和变化 从基本面的情况来看，疫情的影响是客观存在的，不论是宏观经济指标还是上市公司的业绩确实因为疫情的拖累已经出现了下滑，而疫情造成的全球经济停滞将会对中国的外需形成新一轮的冲击。但无论是内需还是外需，短期的冲击毕竟都是阶段性的，都会过去的。一季度最坏的时刻已经过去，未来经济回升持续性和力度均值得期待。 从未来更长远的角度来看，疫情将带来的变化影响或许更为深远，这具体体现在三个方面：一是产业升级的速度预计将会加快，大力推进科技创新，着力壮大新增长点、形成发展新动能，以缓和短期经济的负面影响；二是为对冲国内消费下滑以及国外需求萎缩的冲击，预计后期国内投资将会提速；三是疫情会改变居民的生活工作习惯，这将带来消费转型与新机遇。  科技创新大时代仍在路上 去年下半年以来，市场风格开始从前期的龙头白马逐渐转向科技股，科技板块的走势持续强于大盘。面对不断完善的资本市场建设与持续加码的政策支持，我们也看到了 5G 引领下的科技创新周期正在沿着“五位一体”的路径逐步演绎。即使疫情导致市场短期波动加大，科技股行情受到了一定的扰动，但我们认为科技企业盈利向上的趋势并没有改变，科技创新大时代仍在路上。我们预计，二季度后政策重心也将从货币宽松转向财政刺激，可以积极关注新能源车、5G、基建等潜在财政刺激的方向性品种。  投资建议 我们预计，随着二季度全球疫情得到有效控制，经济活动将逐渐恢复，市场行情也有望企稳回升，结构上我们建议重点关注新消费、新生产、新基建带来的新机会。疫情彻底改变了我们很多的生活和工作方式，“宅经济”、“云办公”已经悄然兴起。疫情终将过去，科技创新大时代仍正走在路上，新的生活方式将培育出更多新的产业发展，进而为资本市场投资者带来更多新的投资机会。我们预计包括 5G、云计算、数字消费、新能源汽车等方向将成为后续市场投资的重点方向。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足。 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2020 年一季度行情回顾 ............................................................................................... 4 市场运行整体综述 ............................................................................................... 4 2020 年以来行情结构性特征回顾 ........................................................................ 5 影响市场波动的主要因素探讨 .............................................................................. 6 疫情带来的影响和变化................................................................................................. 8 疫情冲击下最坏的时刻已经过去 .......................................................................... 8 疫情带来的变化一：产业升级 ............................................................................ 12 疫情带来的变化二：投资提速 ............................................................................ 14 疫情带来的变化三：消费转型与新机遇 ............................................................. 16 科技创新大时代仍在路上 ........................................................................................... 20 5G 引领下的科技创新“五位一体” ....................................................................... 20 举国体制推动科技创新是最大共识 .................................................................... 24 科技板块的引领周期有波折但趋势未变 ............................................................. 25 二季度后关注财政刺激下的投资机会 ................................................................. 26 投资