油气行业2026年1月月报：受地缘政治博弈影响，1月油价大幅上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年02月08日优于大市油气行业 2026 年 1 月月报受地缘政治博弈影响，1 月油价大幅上涨核心观点行业研究·行业月报石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《石化化工行业 2026 年 2 月投资策略-推荐油气、炼油炼化、钾肥、磷化工的投资方向》 ——2026-02-02《钾肥行业点评-全球氯化钾供需紧张，2026 年需求、价格有望超预期》 ——2026-01-23《炼油炼化点评-中国石化与中国航油重组，有望加速国内 SAF应用》 ——2026-01-10《油气行业 2025 年 12 月月报-受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，12 月油价震荡下跌》 ——2026-01-05《2026 年石化化工行业 1 月投资策略-推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF 投资方向》 ——2026-01-041 月油价回顾：2026 年 1 月布伦特原油期货均价为 64.7 美元/桶，环比上涨 3.1 美元/桶，月末收于 70.7 美元/桶；WTI 原油期货均价 60.2 美元/桶，环比上涨 2.4 美元/桶，月末收于 65.2 美元/桶。1 月上旬，美国对委内瑞拉实施制裁，并抓捕马杜罗总统夫妇，委内瑞拉向美国移交数千万桶原油增加石油供应，国际油价震荡下跌；1 月中上旬，伊朗爆发抗议活动，且美国可能对伊朗采取军事行动，引发对伊朗出口可能减少的担忧，国际油价大幅上涨；1 月中下旬，哈萨克斯坦油田暂时停产，但特朗普对欧洲八国加征关税，油价窄幅震荡；1 月下旬，美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新发动军事威胁，极寒天气天然气价格暴涨，油价宽幅上涨。油价观点判断：供给端 OPEC+决定 2026 年 3 月继续暂停增产：OPEC+在 2025 年 4 月-9月将 220 万桶/日自愿减产完全退出，并在 2025 年 9 月 7 日 OPEC+部长级会议决定在 12 个月内提前解除 2023 年 4 月达成的 166 万桶/日自愿减产协议，2025 年 10 月-12 月分别增产 13.7 万桶/日，但 11 月 30 日的 OPEC+会议中，由于季节性原因，OPEC+决定暂停 2026 年第一季度的增产计划。在 2026 年 1 月底的 OPEC+月度会议上，OPEC+决定于 3 月继续暂停石油增产。需求端：国际主要能源机构预计 2026 年原油需求增长 93-130 万桶/天，预计 2027 年原油需求增长 129-134 万桶/天。根据 OPEC、IEA、EIA 最新月月报显示，2026 年原油需求分别为 106.52、104.83、105.10 百万桶/天，分别较 2025 年增加 138、93、114 万桶/天，IEA 上调 2026 年需求 7 万桶/日，EIA 下调 2026 年需求 9 万桶/日；2027 年 OPEC、EIA 预测原油需求分别为 107.86、106.09，分别较 2026 年增加 134、126 万桶/天，需求增速较 2026 年有所增长。2025 年 9 月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，我国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到 OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2026 年布伦特油价中枢在 55-65 美元/桶，2026 年 WTI 油价中枢在 52-62 美元/桶。相关标的：重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】。风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）20242025E20242025E600938.SH 中国海油优于大市34.301,434,5002.902.6610.212.9601857.SH 中国石油优于大市10.771,905,2000.900.919.911.8002648.SZ 卫星化学优于大市22.7459,6001.801.9810.411.5600968.SH 海油发展优于大市4.3039,0000.360.4111.910.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、1 月油价回顾：受地缘政治博弈影响，1 月油价大幅上涨......................................................52、油价观点判断：布伦特油价中枢 55-65 美元/桶......................................................................53、油气重点数据跟踪......................................................................................................................103.1 原油价格与价差........................................................................................................................................ 103.2 原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件................................................................113.3 原油需求：受寒潮天气影响，美国炼厂开工率有所降低....................................................................133.4 原油库存：库欣原油库存维持低位，战略储备库存稳定补库............................................................143.5 成品油价格与价差...........................................................................................