交通运输行业：快递行业仍是全年增长最确定的板块

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 快递行业仍是全年增长最确定的板块 行业动态信息 行情综述： 从交运各板块相对沪深 300 的表现来看，物流板块仍是今年年初表现较好的板块。机场有所反弹。 投资建议： 我们认为快递行业仍然是交运整体板块中增长确定性较高的一个子版块。3 月份数据已经验证行业高增长。行业的投资价值来自于三方面：（1）行业增长红利（2）行业格局红利（3）公司自身的α。基于目前主流电商平台对流量存量与增量的争夺，渠道加速下沉，快递行业的增速预计可维持在 15-20%左右的中高速增长区间；从行业格局上看，中通、韵达已经逐步拉大与后面快递公司的市场份额差距，有望享受行业增长与市场份额提升的双重红利；从公司自身的α属性来看，顺丰在不断优化自身规模经济的同时，加大对供应链、冷链、跨境等范围经济的拓扑。建议重点关注快递板块中顺丰控股、中通快递、韵达股份。 风险提示：（1）人力成本大幅上涨（2）行业价格战失控（3）行业退出机制存在障碍（4）范围不经济 维持 增持 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - 执业证书编号：S1440519110001 发布日期： 2020 年 04 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -27%-17%-7%3%13%2019/4/222019/5/222019/6/222019/7/222019/8/222019/9/222019/10/222019/11/222019/12/222020/1/222020/2/222020/3/22交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：快递全年仍是增长最确定的交运板块........................................................................................ 4 1.1 交运行情综述 ............................................................................................................................................ 4 1.2 投资建议 .................................................................................................................................................... 5 二、主要发达经济体 PMI 大幅下滑，落入非景气区域 ....................................................................................... 6 2.1 主要发达经济体 PMI 大幅下滑，落入非景气区域 ................................................................................ 6 2.2 印度、巴西 PMI 跌至荣枯线以下 ............................................................................................................ 8 2.3 企业复工复产明显加快，3 月份中国 PMI 大幅反弹 ............................................................................. 8 三、航空机场：一季度全行业累计亏损 398.2 亿元 ............................................................................................ 9 3.1 航空：一季度全行业累计亏损 398.2 亿元 ............................................................................................. 9 3.2 机场：受疫情影响仍持续，机场吞吐量同比跌幅拉大 ....................................................................... 14 四、航运港口：欧美疫情扩散，主要航线运价继续下跌 .................................................................................. 17 4.1 集运：欧美疫情扩散，主要航线运价继续下跌................................................................................... 17 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 18 4.3 港口：一季度八大港口集装箱吞吐量同比减少 8.9% .......................................................................... 19 五、快递行业：3 月快递行业业务量超预期增长 23% ....................................................................................... 21 六、铁路行业：国铁集团客运收入或将下降 3 成左右...................................................................................... 24 七、投资评价和建议 ............................................................................................................................................. 26 八、风险分析 ......................................................................................................................................................... 27 pOoNtNxOrQoO