电新行业春季投资策略:疫情不改行业中长期向上趋势,产业集中,龙头受益
最近一年行业指数走势 -22%-15%-7%0%7%15%22%2019-042019-082019-12电气设备 上证指数 深证成指 行业季度策略 投资评级:增持(维持) 表 1:重点公司投资评级 代码 公司 总市值(亿元) 收盘价(03.30) EPS(元) PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 002812 恩捷股份 345.50 42.90 1.09 1.71 2.21 39.36 25.09 19.41 买入 300750 宁德时代 2,634.84 119.31 1.53 2.13 2.57 77.98 56.01 46.42 买入 002129 中环股份 403.85 14.50 0.23 0.41 0.62 63.04 35.37 23.39 买入 300316 晶盛机电 250.60 19.51 0.45 0.53 0.72 43.36 36.81 27.10 买入 2020 年 03 月 30 日 电新行业春季投资策略 电气设备 投 资要点: 新 能源车:行业短期受疫情影响,中长期不改电动化进程 全球新能源汽车销量以6年11倍的速度快速增长,特斯拉Model 3 车型过去两年成为全球最畅销电动车型,并在19年夺得全球电动车企销量第一。欧盟碳排放趋严,全球主流车企的电动新车型在2020-2022年将迎来投放周期;国内双积分政策有望托底乘用车销量,叠加国产特斯拉和合资车企放量,整个行业有望迎来新的增长周期。短期受到疫情影响,行业生产进度将会有一定延后,对需求端造成影响。目前国内疫情恢复较好,复工率已逐步恢复至正常水平;海外疫情相对较为悲观,下游车企生产端短期可能受到冲击。中长期来看,行业集中度有望向头部集中,随着电动新车型的持续推出,预计疫情恢复后行业有望迎来新的发展。建议关注细分格局较为清晰,同时进入特斯拉、LG国产供应链的公司:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、先导智能等。 光 伏:短期疫情构成扰动,行业长期增长无虞 疫情全球化蔓延或短期压制光伏投资意愿。海外方面,预计此次疫情或对海外光伏装机构成短期扰动。中长期看,在平价、环保等因素带动下,海外光伏装机需求将持续旺盛。国内生产龙头受疫情影响有限,资源调配和贸易渠道优势突显,行业集中度明显提升。国内市场方面,光伏政策提前落地,利好项目申报和实施,户用市场有望继续成为亮点,需求叠加全年装机预期乐观。光伏行业中长期发展前景广阔,技术进步仍是行业发展第一动力。建议投资者围绕三条主线进行布局:行业低估值龙头价值显现、大硅片替代加速、HJT 技术突破。 风 电:产业链短期供应受限,抢装期行业增长趋势不变 2021 年风电即将进入平价时代,今年运营商在储备项目充足的情况下装机动力十足,行业整体需求整体不会产生较大影响;短期由于人员限制流动、车流限制等因素,上游生产端以及下游装机都受到了一定限制,但往年来看一季度原本全年占比就较小,因此短期影响弱化。随着疫情恢复,后续装机节奏可能在正常水平上有所提升,预计行业今年仍有望实现较高增长。目前板块处于历史相对低点,建议关注金风科技、天顺风能等。 风险提示:市场需求不及预期;行业政策不及预期;原材料价格波动等。 行业研究 财通证券研究所 疫情不改行业中长期向上趋势,产业集中,龙头受益 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财,财通天下 证券研究报告 联系信息 龚斯闻 分析师 SAC 证书编号:S0160518050001 gsw@ctsec.com 021-68592229 付正浩 联系人 fuzhenghao@ctsec.com 021-68592272 周淼顺 联系人 zhoums@ctsec.com 021-68592219 林 煜 联系人 linyu@ctsec.com 021-68592290 相关报告 1 《LG 引领全球软包市场高增,国内软包龙头有望登陆科创板:软包动力电池行业专题》 2020-03-30 2 《中国光伏,光照全球:光伏行业深度报告之产能篇》 2020-03-29 3 《光伏的征途是星辰大海:光伏行业深度报告之市场篇》 2020-03-29 数据来源:Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业季度策略 内容目录 1、 新能源车:行业短期受疫情影响,中长期电动化进程不变............ 4 1.1 特斯拉领衔,海外市场有望放量................................ 4 1.2 双积分政策托底,国产特斯拉及合资车型有望放量................ 6 1.3 动力电池装机量增长态势稳定,行业愈发清晰.................... 8 1.4 动力电池行业集中在中日韩三国,行业集中度提升............... 10 1.5 投资建议................................................... 12 2、 光伏:全球平价市场向好,景气向上强者恒强 ................... 13 2.1 全球平价来袭,海外市场火爆................................. 13 2.2 国内政策平稳落地,需求叠加大年将至......................... 16 2.3 疫情对光伏行业影响:短期或构扰动,长期增长无虞............. 18 2.4 产业链扩产周期启动,行业景气度持续上行..................... 20 2.5 投资建议................................................... 25 3、 风电:产业链短期供应受限,抢装期行业增长趋势不变 ............ 25 3.1 抢装期:风机招标量高增,招标价格持续回升................... 25 3.2 弃风改善三北解禁,风电厂商盈利能力提升..................... 28 3.3 海上风电空间广阔,市场进入快速发展期....................... 30 3.4 疫情短期影响生产端,不改行业装机并网动力................... 32 3.5 投资建议................................................... 32 图表目录 图 1:全球新能车市场销量(万辆)及同比增速 ......................... 4 图 2:2019 年全球新能源乘用车销量排名 TOP20 ......................... 5 图 3:2013-2019 年国内新能源汽车销量及增速 .......................... 7 图 4:2019 年国内新能源汽车单月销量及增速 .................
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