传媒行业：肺炎疫情下对传媒行业的影响分析

肺炎疫情下对传媒行业的影响分析 分析师：徐雪洁 执业证书编号：S0760516010001 一、肺炎疫情对传媒行业哪些细分领域产生影响？ 1）电影及院线 2020春节档受到重挫，据媒体报道大年初一全国电影票房仅为181万，除《囧妈》选择在网络播出外，其余春节档影片均撤档，预售无条件退票，武汉、上海、广州、长沙等多地影院春节期间停止营业；随着疫情的扩散对后续电影市场的影响还将延续，前期撤档及Q1定档影片上映时间不明朗，预计将对上半年上映影片及院线业绩产生负面影响。 春节档已经成为电影市场全年最重要的档期之一，2015年-2019年，春节档票房由17.97亿元增长至58.40亿元，年复合增速34.26%，档期票房占全年比例逐年上升至9.39%。 春节档通常呈现较高的上座率，场均人次显著高于全年平均水平。虽然仅为7天的电影档期，但往往档期内头部影片均能在后期延续强势表现，并带动当月大盘票房走高，例如18-19年春节档所在的2月单月票房均超过了百亿。 我们对票房影响进行乐观（Q1）、中性（2月-5月）、悲观（H1）判断。从近三年票房占比来看，Q1、2月-5月及H1各段时间票房占全年票房的比例分别约为30%、37%、50%，如若疫情持续，预计将对2020年大盘电影票房产生对应的影响。 17.97 30.43 33.69 56.99 58.40 4.10%6.20%6.03%9.39%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0102030405060708020152016201720182019档期票房票房占比25.84%33.31%28.72%32.83%38.72%36.46%48.63%52.78%48.06%2017年2018年2019年Q12月-5月H1数据来源：国家电影局，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 图1：春节档电影票房统计 图3：近三年不同区间票房占全年票房比例 4,580 8,344 8,894 14,331 13,047 4759486245231817151401020304050607002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00020152016201720182019观影人次（万人）档期场均人次场均人次图2：春节档观影人次及场均人次 数据来源：wind，山西证券研究所 证券研究报告 rQnOsMxOpOmMsNnOrOnRpOaQ9R6MnPmMnPnNeRnNnOkPmOsM8OmOpPNZrNtMNZmQsM一、肺炎疫情对传媒行业哪些细分领域产生影响？ 院线板块业绩将受损。前十大院线年度票房合计为389.14亿元，市场份额为60.55%。上市院线中万达院线（万达电影）的份额在12%-13%左右，上海联和（上海电影）份额为7%，中影系院线（中国电影）份额合计为17%，广州金逸（金逸影视）份额为4.4%，横店院线（横店影视）份额为4%，幸福蓝海份额为3.5%。 数据来源：猫眼电影，山西证券研究所 图4：2019年全国十大院线票房情况（亿元/亿人次） 布局春节档及 2020电影上映计划的电影公司业绩兑现或将延迟。春节档影片涉及的上市电影公司主要包括万达电影、中国电影及光线传媒，此外北京文化、华谊兄弟等公司也预计有相应的上映计划。 图5：原春节档上映影片及相关上市公司 图6：2020年计划上映影片 数据来源：猫眼电影，山西证券研究所 数据来源：猫眼电影，山西证券研究所 证券研究报告 一、肺炎疫情对传媒行业哪些细分领域产生影响？ 2）剧集内容 卫视频道增加疫情栏目排播，视频平台除上线与疫情相关的栏目外还增加了影视内容片单，近期上线的库存剧集《下一站幸福》《三生三世枕上书》《大主宰》等在一定程度上也有望缓解部分库存压力；另一方面，上游剧集拍摄受疫情或将影响制作和后续上线进度，对中小制作公司形成成本和现金流压力，预计剧集产业链供给端调整还有望持续。 卫视：根据广电总局要求，各大卫视均加大有关新型冠状病毒肺炎疫情的新闻报道力度，增加新闻报道时段，调整其他节目播出时间为疫情报道让路，以及时发布疫情信息，报道各地的防控进展、防控举措。 平台：优酷、爱奇艺、腾讯视频、芒果TV等在线视频网站除常规内容按时播出外，加强防疫期间优质节目供给，采取多种费用减免措施。例如芒果TV原定春节期间全平台开放7天免费会员，后又延长会员免费时限；爱奇艺将《芳华》《龙猫》《千与千寻》《惊涛飓浪》中外经典电影限时免费播出；腾讯视频对包括《都挺好》《妖猫传》等在内的60余部优秀剧集开放限时免费；优酷将《在远方》《急诊科医生》《外交风云》《那座城这家人》《大江大河》《最美的青春》等优秀剧目免费观看以及《三国演义》《编辑部的故事》等一批高清修复经典作品提供公益展播。 制作：电视制片及演员委员会已发布停止影视剧拍摄的通知，此前《谢谢你医生》《大江大河2》《有翡》等在拍电视剧剧组分别也发布公告，表示暂停相关拍摄工作；横店、无锡、象山等影视拍摄基地暂停开放。 影视剧项目周期约为6个月-1年，一般的拍摄周期为3个月，因此由开机或拍摄停工传导至发行供给的影响目前还不会显现，但项目延期较为明确，由此带来演职人员的成本压力、现金回流延迟以及后续演员行程安排等问题，对影视剧制作公司生产经营产生影响。 证券研究报告 一、肺炎疫情对传媒行业哪些细分领域产生影响？ 数据截至2019年11月 上市公司有多部项目拍摄储备，待播剧集有望形成缓冲。由于目前缺少影视剧公司开拍统计，我们可从2019年前11月上市影视制作公司拍摄备案数据看到，多家上市公司有1部及以上的拍摄项目备案，考虑到获得拍摄许可到实际开机的时间间隔，我们预计上市公司中部分备案剧集将在2020年H1拍摄而受到疫情影响。另一方面，影视剧上市公司另有多部待播库存剧作储备，在疫情期间及后续有望上线，保障项目上线及资金回笼的持续性。 图7：主要影视剧公司2019年拍摄备案及待播剧集 资料来源：Vlinkage，国家广电总局，山西证券研究所 证券研究报告 一、肺炎疫情对传媒行业哪些细分领域产生影响？ 3）图书零售 线下实体门店或将由于闭店政策而影响销售，据书萌在线问卷调查数据显示，353家受访实体书店中87%处于停业状态，实体书店经营压力不仅来自房租、人员、资金等成本压力，还包括随着疫情的延续读者图书消费习惯进一步向线上转移等影响；我们认为该影响更多针对中小型民营书店，而对于上市出版发行集团而言其线下门店多为自有产权，成本压力较小，而收入结构中教材教辅等刚需产品占比较高，对于收入的冲击相对较小。 2019年中国图书零售市场码洋规模达到1022.7亿元，其中网店渠道占比继续扩大，2019年码洋规模达到715.1亿元，同比增长24.90%，占整体市场码洋规模近70%，自2016年网店规模超越实体书店后，二者间的差异逐渐扩大；实体书店码洋规模为307.6亿元，同比减少4.24%，降幅较2018年有所收窄，其中大型实体书店的销售降幅放缓而中型书店增速则回升至0.99%；与此同时三线城市书店销售同样转为正向增长，增速达4.11%。但受此次疫情影响，我们预计图书零售将在短期内