跨市场教育行业2017年年报总结：线下培训增长迅速，教育信息化空间广阔

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 ` 2018 年 5 月 13 日 新三板 线下培训增长迅速，教育信息化空间广阔 ——跨市场教育行业 2017 年年报总结 行业动态 ◆截止到 2018 年 5 月 12 日，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业公司 2017年年报已披露完毕。我们根据主营业务的不同，将数万亿产值的的 285 家跨市场教育行业公司划分为八大细分子行业，主要包括：（1）B 端教育信息化、（2）C 端 0-6岁线下园所机构、（3）C 端 6-18 岁 K12 线下培训、（4）C 端 18 岁+职业线下培训、（5）C 端在线教育、（6）教育出版、（7）学历教育以及（8）国际教育。并得到以下结论： ◆教育行业整体增长稳健，关注高景气的细分板块。根据年报信息披露完全的 266家跨市场教育行业公司，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业 2017 年总体营业收入 1268.07 亿元，同比增长 21.19%；总体净利润 82.31 亿元，同比增长28.31%。净利润样本包括（1）三板、美股、港股中 2017 年年报信息披露完全的公司；（2）A 股仅包含三垒股份、开元股份、百洋股份等 6 家企业，不包含其他未披露教育业务净利润的公司。扣除教育出版板块，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业 2017 年总体收入 844.02 亿元，同比增长 30.39%；总体净利润 78.95 亿元，同比增长 29.24%。 ◆跨市场细分领域：（1）B 端教育信息化：收入 216.61 亿元，+27.81%；净利润 5.82亿元，+9.89%。（2）C 端线下-学前教育：收入 17.56 亿元，+24.68%；净利润 1.20亿元，+66.12%。（3）C 端线下-K12：收入 319.18 亿元，+43.54%；净利润 26.30亿元，+41.52%。（4）C 端线下-职业教育：收入 146.72 亿元，+20.30%；净利润14.08 亿元，+14.57%。（5）C 端在线教育：收入 19.22 亿元，+34.28%；净利润 1.26亿元，+66.41% 。（6）教育出版：收入 424.05 亿元，+6.27%；净利润 3.36 亿元，+9.86%。（7）学历教育：收入 86.51 亿元，+20.03%；净利润 25.19 亿元，+30.65%。（8）国际体系：收入 38.21 亿元，+26.67%；净利润 5.10 亿元，+22.69%。 ◆（1）从营收增速来看，C 端线下-K12（+43.54%）营收增速最高，领先于 C 端在线教育（+34.28%）和 B 端教育信息化（+27.81%）。（2）从各板块的总收入占比来看，教育出版占比最大（33.44%），C 端线下-K12（25.17%）、B 端教育信息化（17.08%）、C 端线下-职业教育（11.57%）位列第二、三和四名。 ◆新三板教育行业：2017 年整体收入和利润快速增长。根据 194 家年报信息披露完全的新三板教育行业公司，新三板教育行业 2017 年总体营业收入 204.88 亿元，同比增长 15.76%；总体净利润 18.35 亿元，同比增长 22.42%。 ◆新三板细分领域：（1）B 端教育信息化：收入 70.10 亿元，+10.74%；净利润 5.82亿元，+9.89%。（2）C 端线下-学前教育：收入 11.40 亿元，+19.66%；净利润 1.20亿元，+66.12%。（3）C 端线下-K12：收入 14.51 亿元，+60.68%；净利润 1.17 亿元，+82.89%。（4）C 端线下-职业教育：收入 58.31 亿元，+5.26%；净利润 5.36亿元，+2.02%。（5）C 端在线教育：收入 10.53 亿元，+62.86%；净利润 2730 万元，+127.42% 。（6）教育出版：收入 28.87 亿元，+26.14%；净利润 3.36 亿元，+9.86%。（7）学历教育：收入 1.11 亿元，-49.73%；净利润 1332 万元，-15.25%。（8）国际体系：收入 10.04 亿元，+23.15%；净利润 1.04 亿元，+20.41%。 ◆风险提示：教育政策变化、市场竞争加剧等。 分析师 刘凯(执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 2018-05-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 跨市场教育行业公司 2017 年年报分析 ..................................................................................... 5 1.1、 跨市场教育行业 2017 年年报分析：教育出版企业创收超三成，C 端线下-K12 培训领跑营收增长 ....... 5 1.2、 新三板教育行业年报分析：C 端在线教育领跑营收增长 ........................................................................ 7 2、 跨市场教育细分行业公司年报分析 ............................................................................................ 9 2.1、 B 端教育信息化：业绩分化显著，龙头优势巩固 .................................................................................... 9 2.2、 C 端 0-6 岁线下园所机构（幼儿园、早教中心、托育机构、培训机构）：收入净利润快速增长 ......... 12 2.1、 C 端线下培训-K12 教育：收入和利润快速增长，行业龙头地位稳固 ................................................... 15 2.2、 C 端线下培训-职业教育 18 岁+：全市场样本总收入 147 亿元（+20%），总净利润 14 亿元（+15%） ........................................................................................................................................................................ 18 2.3、 C 端在线教育：全年收入净利润增长迅速，正保远程占据绝对龙头地位 ............................................. 21 2.4、 学历教育：2017 年收入显著提升，学生人数、生均收费稳定增长 ...................................................... 23 2.5、 国际教育：收入增长 27%，净利润增长 2