新基建或将成为未来中国经济增长新动能

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王政 执业证书编号：S0740520030001 Email：wangzheng@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 经济学角度看新基建，为经济注入新动能 新基建包含七大领域：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩。根据经济学理论，经济增长是由资本、劳动力和技术进步推动。新基建有助提高资本积累、增加新经济劳动力和推动技术进步，激发中国经济新动能。 告别地产旧基建刺激，重点发力新基建 近期多部委强调坚持房住不炒、不将房地产作为短期刺激经济的手段。21个省份公布 2020 年重大项目投资计划总额为 7.89 万亿元，同比增长3.9%，与去年基建增速 3.8%基本持平。交通运输部 2020 年投资计划中只有铁路投资持平，公路水路和机场投资均较去年下降。今年以来 5 次中央会议提到加快新基建建设，政策重点发力新基建，2019 年前 2 月新增地方政府专项债中新基建比例仅为 1.2%，至 2020 年前 2 月占比已提升至 18%。 2020 年新基建规模 3.3 万亿，至 2025 年均复合增速 15% 根据我们测算，预计 2020 年新基建规模 3.3 万亿元，同比增长 26%。至2025 年新基建保持年均 15%复合增长，显著高于基建总体投资增速，预计到 2025 年新基建规模将增至 6.25 万亿元。新基建还将带动新经济实现高速发展，预计 5G 将拉动相关产业规模从 2020 年 1.2 万亿提升至 2025年 6.3 万亿，人工智能将带动相关产业规模从 2020 年 1 万亿提升至 2025年 5 万亿，年均复合增速近 40%。 硬科技涵盖新基建，新基建助力硬科技 硬科技涵盖新基建。硬科技是比高科技更加核心、更加高精尖的原创性技术，包括八大主要领域：人工智能、航空航天、光电芯片、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造。新基建七大领域均包含在硬科技中。美国上个世纪 90 年代，通过推行信息高速公路战略，在信息技术领域取得世界领先。当前政策力推新基建，正是为硬科技等新技术提供完善的基础设施，助力我国在未来科技领域取得领先。 景气加速上行，把握新基建投资机会 在疫情冲击以及房住不炒要求下，经济仍处于下行期。受益政策推动以及新一轮科技周期，2020 年新基建将迎景气度加速上行期。长期看，全球开启新一轮货币宽松无风险利率持续下行，资本市场改革推进以及疫情恐慌峰值过后风险偏好将不断提升，以新基建为代表的成长股会更加占优，推荐新基建七大领域投资机会。 风险提示：经济增速不及预期风险、国外疫情加剧风险、宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等。 [Table_Industry] 证券研究报告/专题策略 2020 年 3 月 16 日 新基建或将成为未来中国经济增长新动能 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题策略 内容目录 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 经济学角度看新基建，为经济注入新动能........................................................... - 4 - 告别地产旧基建刺激，重点发力新基建 .............................................................. - 5 - 2020 年新基建规模 3.3 万亿，至 2025 年均复合增速 15% ................................ - 9 - 硬科技涵盖新基建，新基建助力硬科技 ............................................................ - 15 - 投资建议：景气加速上行，把握新基建投资机会 .............................................. - 16 - rQtQqOxOpOqQrOmPrOmQrQaQ9R9PsQoOpNnNjMrRtQkPrQxP9PmMrQuOoPvNxNqNpN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题策略 图表目录 图表 1：新基建包含七大领域 .............................................................................. - 4 - 图表 2：房地产政策坚持房住不炒 ...................................................................... - 5 - 图表 3：近期 21 省公布重大项目计划投资额 ...................................................... - 6 - 图表 4：近期多次重要会议提及新基建 ............................................................... - 7 - 图表 5：地方政府 2020 年重点项目投资领域 ...................................................... - 8 - 图表 6：PPP 项目库中新基建投资占比 15% .......................................................... - 9 - 图表 7：PPP 项目库新基建项目构成 .................................................................... - 9 - 图表 8：2019/2020 前 2 月新增地方政府专项债投向 .......................................... - 9 - 图表 9：新增地方政府专项债新基建项目占比 .................................................... - 9 - 图表 10：预计 2019-2024 新建 5G 基站数 ......................................................... - 10 - 图表 11：预计 2019-2025 年 5G 基站投资额 ...........................................