北交所信息更新：向智能化个人防护穿戴装备方向发展，海外产能释放在即

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 迅安科技（920950.BJ） 2026 年 05 月 01 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 15.80 一年最高最低(元) 31.98/15.12 总市值(亿元) 11.58 流通市值(亿元) 5.64 总股本(亿股) 0.73 流通股本(亿股) 0.36 近 3 个月换手率(%) 48.25 《智慧工厂正式启动迅安品牌焕新，向个体防护装备纵深发展—北交所信息更新》-2025.11.21 《募投项目产能爬坡中，泰国子公司着手试生产准备—北交所信息更新》-2025.9.9 《电动送风呼吸器增长+泰国子公司落地，募投产能 8 月 31 日达产—北交所信息更新》-2025.6.27 向智能化个人防护穿戴装备方向发展，海外产能释放在即 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001  2025 年，归母净利润 4234.83 万元；2026Q1，归母净利润 993.91 万元 公司发布 2025 年年度报告与 2026 年一季度报告，2025 年，公司实现营业收入1.90 亿元，同比下滑 15.16%，归母净利润 4234.83 万元，同比下滑 28.69%；毛利率为 41.03%，较为平稳。2026Q1，公司营收 5458.94 万元，同比增长 0.53%；归母净利润 993.91 万元，同比下滑 19.46%；扣非归母净利润 978.49 万元，同比下滑 14.35%。考虑到海外子公司与折旧摊销对业绩的影响，我们下调 2026-2027年并新增 2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.54/0.63（原 0.72/0.86）/0.73亿元，对应 EPS 为 0.73/0.85/1.00 元/股，对应当前股价 PE 分别为 21.6/18.5/15.8倍，看好公司募投项目投产带来的业绩贡献，维持“增持”评级。  2025 年订单延缓交付、新厂房折旧、海外子公司影响下业绩短期承压 2025 年，受国际市场相关政策的影响，部分客户订单延缓交付，导致公司营业收入较 2024 年有所下降；以及受新厂房折旧及摊销、海外子公司投产运营尚未达到盈亏平衡点等方面的影响，2025 年公司利润水平同比有所下降。分产品来看，公司电焊防护面罩及配件实现营收 1.54 亿元，同比-18.18%；电动送风过滤式呼吸器及配件营收 3560.43 万元，同比+0.89%。  我国个体防护装备年增速达 15%左右，高端智能化崛起 个体防护装备（PPE）是保障劳动者生产作业安全与职业健康的核心屏障，通过物理隔离、功能防护等方式，可有效降低或避免事故伤害、职业病危害，是安全生产体系中不可或缺的基础环节。受益于政策驱动、产业升级与安全意识提升，我国个体防护装备产业保持高速增长，年增速达 15%左右，产业规模位居全球前列。需求端呈现两大特征：一是基础防护装备需求持续刚性增长，中小企业合规化进程加速释放存量市场；二是高端智能化装备需求快速崛起，自动变光电焊面罩、电动送风过滤式呼吸器等产品，因能适配复杂作业环境、提升防护效率，市场渗透率不断提升。同时，国内职业教育普及与安全宣传力度加大，推动从业人员从“被动接受”转向“主动选择”，进一步激活消费市场。 风险提示：客户拓展风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 223 190 209 242 274 YOY(%) 5.6 -15.2 10.1 16.0 13.0 归母净利润(百万元) 59 42 54 63 73 YOY(%) 6.2 -28.7 26.5 17.0 16.9 毛利率(%) 41.3 41.0 41.1 41.3 41.8 净利率(%) 26.6 22.3 25.7 25.9 26.8 ROE(%) 19.6 13.2 14.4 15.3 15.8 EPS(摊薄/元) 0.81 0.58 0.73 0.85 1.00 P/E(倍) 19.5 27.4 21.6 18.5 15.8 P/B(倍) 3.8 3.6 3.1 2.8 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 236 247 277 281 298 营业收入 223 190 209 242 274 现金 110 40 166 95 145 营业成本 131 112 123 142 159 应收票据及应收账款 41 42 34 58 49 营业税金及附加 2 3 2 3 4 其他应收款 3 2 2 3 3 营业费用 7 8 9 9 10 预付账款 1 0 1 0 1 管理费用 12 18 17 17 18 存货 36 47 7 50 14 研发费用 11 13 11 13 14 其他流动资产 45 115 67 75 86 财务费用 -3 -0 -2 -2 -2 非流动资产 149 152 145 218 228 资产减值损失 -1 -1 -3 -1 -1 长期投资 2 2 3 4 5 其他收益 1 1 1 1 1 固定资产 103 124 118 191 201 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 23 22 21 20 18 投资净收益 3 2 2 2 2 其他非流动资产 21 5 3 3 4 资产处置收益 0 11 4 5 7 资产总计 385 399 422 499 526 营业利润 64 49 59 69 82 流动负债 80 77 48 88 61 营业外收入 4 0 3 2 2 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 68 64 36 76 49 利润总额 68 48 61 72 84 其他流动负债 12 13 12 12 12 所得税 9 6 8 9 10 非流动负债 1 2 1 1 2 净利润 59 42 54 63 73 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 1 2 1 1 2 归属母公司净利润 59 42 54 63 73 负债合计 81 79 49 90 63 EBITDA 70 57 67 78 93 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.81 0.58 0.73 0.85 1.00 股本 61 73 73 73 73 资本公积 1