公司信息更新报告：公司战略稳步推进，产能释放或迎业绩拐点

石油石化/炼化及贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 广汇能源（600256.SH） 2026 年 05 月 04 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 6.75 一年最高最低(元) 7.85/4.91 总市值(亿元) 431.46 流通市值(亿元) 431.46 总股本(亿股) 63.92 流通股本(亿股) 63.92 近 3 个月换手率(%) 258.79 股价走势图 数据来源：聚源 《单季业绩或已触底，关注煤矿和油气 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.11.2 《煤价下滑致业绩承压，关注煤矿和煤化工成长—公司信息更新报告》-2025.9.3 公司战略稳步推进，产能释放或迎业绩拐点 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001  业绩探底结束，Q1 承压，关注下半年修复拐点，维持"买入"评级 公司发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告，2025 年公司实现营业收入 304.40 亿元，同比-16.47%；实现归母净利润 13.45 亿元，同比-54.46%。单 2026 年 Q1 来看，实现营业收入 68.59 亿元，同比-22.95%；实现归母净利润 2.36 亿元，同比-65.90%。考虑到美伊冲突对贸易造成的影响，我们下调 2026、2027 年并新增 2028 年公司盈利预测，预计 2026-2028 年公司 实 现 归 母 净 利 润25.25(-6.81)/31.82(-3.6)/45.47亿 元 ， 同 比+87.7%/+26.0%/+42.9%，对应当前股价 PE 分别为 17.1/13.6/9.5 倍。考虑到公司 2026 年马朗煤矿投产在即、淖柳公路全线通车贡献增量收益、二季度10 万吨 LNG 库存集中销售有望扭转外购气亏损、多项积极因素有望兑现，维持"买入"评级。  煤炭战略实质推进，天然气 Q2 库存销售有望改善 1、煤炭板块：2025 年实现原煤产量 4,890.66 万吨（同比+22.78%），煤炭销量5,300.14 万吨（同比+12.21%）。2026Q1 实现原煤产量 993.74 万吨（同比-29.35%），销量 1,290.08 万吨（同比-12.18%）。2、天然气板块：2025 年实现 LNG 产量 6.57亿方（同比-3.68%），天然气总销量 30.16 亿方（同比-26.19%）。2025 年进口 LNG市场价格持续倒挂，公司主动缩减业务规模以规避市场风险，外购气销量 21.68亿方（同比-33.18%）。2026Q1 实现 LNG 产量 1.85 亿方（同比+11.44%），总销量 6.69 亿方（同比-22.64%）。3、煤化工板块：公司煤化工产品往高端化、差异化方向发展。2025 年实现全产品产量 228.84 万吨（同比+1.05%），其中甲醇 106.79万吨（同比-1.01%）、乙二醇 17.95 万吨（同比+15.31%）、煤基油品 60.21 万吨（同比+6.05%）、副产品 38.77 万吨（同比+1.27%）、二氧化碳 5.12 万吨（同比-35.55%）。2026Q1 甲醇产量 28.23 万吨（同比+1.60%），乙二醇 5.61 万吨（同比+38.52%），煤基油品 15.21 万吨（同比-6.23%）、副产品 11.82 万吨（同比+24.90%）、二氧化碳 1.77 万吨（同比+211.78%）。  项目建设稳步推进，马朗投产与油气探转采打开长期成长空间 公司销售模式已经完成从规模驱动向质量驱动的战略转型。重点项目推进进展包括：1、马朗煤矿 2025 年 2 月取得国家水利部水土保持方案批复及生态环境部环境影响报告批复，正围绕矿建验收相关设施开展建设。2、启东 LNG 接收站2#泊位项目可研报告已编制完成。3、1500 万吨/年煤炭分质分级利用示范项目2025 年 6 月取得自治区自然资源厅用地批复，项目基础设计整体完成 95%。  风险提示：经济增长不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 36,441 30,440 36,641 41,308 40,978 YOY(%) -40.7 -16.5 20.4 12.7 -0.8 归母净利润(百万元) 2,954 1,345 2,525 3,182 4,547 YOY(%) -42.7 -54.5 87.7 26.0 42.9 毛利率(%) 20.7 19.7 19.0 21.1 26.6 净利率(%) 8.1 4.4 6.9 7.7 11.1 ROE(%) 10.7 5.2 9.2 11.5 15.1 EPS(摊薄/元) 0.46 0.21 0.39 0.50 0.71 P/E(倍) 14.6 32.1 17.1 13.6 9.5 P/B(倍) 1.6 1.8 1.6 1.6 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%0%12%24%36%48%2025-052025-092026-01广汇能源沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12347 7510 10163 9211 9805 营业收入 36441 30440 36641 41308 40978 现金 4342 1870 2251 2538 2517 营业成本 28906 24444 29665 32577 30079 应收票据及应收账款 2821 2456 2938 2738 2711 营业税金及附加 1123 1121 956 1291 1286 其他应收款 338 331 474 433 467 营业费用 241 229 227 280 280 预付账款 934 445 1215 656 1200 管理费用 749 826 696 918 934 存货 1881 1787 2665 2224 2290 研发费用 317 276 278 349 343 其他流动资产 2031 621 621 621 621 财务费用 971 739 1055 1252 1137 非流动资产 44576 43414 47686 48897 45878 资产减值损失 -528 -114 0 0 0 长期投资 1810 1343 664 -52 -829 其他收益 143 103 118 121 114 固定资产 29744 32164 35797 37508 3537