公司信息更新报告：主业短期业绩承压，大精煤战略稳步推进

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 平煤股份（601666.SH） 2026 年 05 月 04 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 8.62 一年最高最低(元) 9.30/7.22 总市值(亿元) 212.86 流通市值(亿元) 212.86 总股本(亿股) 24.69 流通股本(亿股) 24.69 近 3 个月换手率(%) 91.35 股价走势图 数据来源：聚源 《煤价下跌致业绩承压，集团重组打开成长空间—公司信息更新报告》-2025.10.31 《煤价下跌致业绩承压，新疆布局和回购提振信心—公司信息更新报告》-2025.9.3 主业短期业绩承压，大精煤战略稳步推进 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001  主业短期业绩承压，大精煤战略稳步推进，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年度报告，实现营业收入 205.32 亿元，同比下降 32.20%；实现归属于上市公司股东的净利润为 2.31 亿元，同比下降 89.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3.22 亿元，同比下降 85.85%。公司发布 2026 年第一季度报告，实现营业收入 63.38 亿元，同比增长 17.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为 1.20 亿元，同比下降 20.85%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.44 亿元，同比下降 18.11%。2025年业绩下滑主要因焦煤产品市场价格同比大幅下降所致。考虑到公司 2025 年业绩承压，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年公司盈利预测，预计 2026-2028年公司实现归母净利润为 11.37/14.00/20.02 亿元（2026 年/2027 年原值 12.1/15.2亿元），同比+391.4%/+23.2%/+43.0%；EPS 分别为 0.46/0.57/0.81 元；对应当前股价 PE 为 18.7/15.2/10.6 倍。尽管业绩承压，公司仍拟每10 股派发现金股利 0.60元（含税），分红率达 60.62%，延续高分红回报股东的政策。公司核心增长点在于 2026 年精煤产量计划大幅提升，有望带动盈利能力修复，成长路径清晰。维持“买入”评级。  主业短期业绩承压，成本管控成效显著 2025 年公司煤炭主业运营稳定，但业绩受市场因素影响出现下滑。煤炭业务方面，全年业绩受焦煤产品市场价格大幅波动影响，公司冶炼精煤销售收入同比下降 37.52%，煤炭采选业毛利率减少 8.65 个百分点。但从边际变化看，焦煤市场自 2025 年下半年起持续回暖，有望支撑公司盈利修复。在利润承压背景下，公司经营质量保持稳定，通过精细化管理，2025 年全年吨煤销售成本同比下降约136 元至 588 元/吨。公司计划 2026 年依托先进技术设备进一步降低成本，展现了良好的成本管控能力。  “大精煤”战略稳步推进，2026 年精煤增产贡献核心业绩增量 公司“大精煤”战略持续推进，2026 年精煤增产计划是未来业绩的核心增长引擎。根据公司经营计划，2026 年计划生产原煤 3024 万吨，精煤产量计划达到 1308万吨，较 2025 年实际完成的 1047 万吨大幅增长超过 260 万吨。公司煤种以优质低硫主焦煤为主，品质、产能全国领先，精煤增量将显著增厚公司业绩。此外，公司在新疆布局的铁厂沟一号矿井（建设规模 600 万吨/年）建设有序推进，预计于 2028 年末建成投产，为公司长期发展打开新空间。 风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 30,281 20,532 26,610 27,541 27,971 YOY(%) -4.3 -32.2 29.6 3.5 1.6 归母净利润(百万元) 2,283 231 1,137 1,400 2,002 YOY(%) -41.0 -89.9 391.4 23.2 43.0 毛利率(%) 25.7 18.7 23.0 25.4 27.1 净利率(%) 7.5 1.1 4.3 5.1 7.2 ROE(%) 8.8 0.9 5.0 6.0 7.7 EPS(摊薄/元) 0.92 0.09 0.46 0.57 0.81 P/E(倍) 9.3 92.0 18.7 15.2 10.6 P/B(倍) 0.9 1.0 0.9 1.0 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -8%0%8%16%24%32%2025-052025-092026-01平煤股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 14820 14611 17372 17127 18344 营业收入 30281 20532 26610 27541 27971 现金 9313 9442 10211 11617 11266 营业成本 22494 16692 20499 20553 20397 应收票据及应收账款 3181 1614 4258 1965 4276 营业税金及附加 1018 716 928 960 975 其他应收款 508 257 807 194 738 营业费用 232 218 283 293 298 预付账款 285 157 375 195 374 管理费用 1014 828 1074 1111 1128 存货 553 1068 194 1355 27 研发费用 1005 664 861 413 420 其他流动资产 980 2073 1527 1800 1663 财务费用 1283 1001 631 883 955 非流动资产 61806 66360 75608 74007 72038 资产减值损失 -2 -47 0 0 0 长期投资 1832 1815 1910 1987 2072 其他收益 44 41 42 41 42 固定资产 41354 48253 54413 52906 50450 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 9908 10702 12409 13212 13894 投资净收益 104 89 94 91 92 其他非流动资产 8711 5590 6877 5903 5621 资产处置收益 55 21 38 30 34 资产总计 76626 80971 92981 91134 90382 营业利润 3436 577 2360 2913 3545 流动负债 31