公司信息更新报告：屠宰放量强化区域产业链优势，肉牛业务打开新成长空间

食品饮料/食品加工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华统股份（002840.SZ） 2026 年 05 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 12.72 一年最高最低(元) 14.13/9.29 总市值(亿元) 102.04 流通市值(亿元) 101.33 总股本(亿股) 8.02 流通股本(亿股) 7.97 近 3 个月换手率(%) 238.77 股价走势图 数据来源：聚源 《财务状况改善，持续推动成本下降—公司信息更新报告》-2025.10.28 《财务状况改善，养殖屠宰协同发展—公司信息更新报告》-2025.8.27 屠宰放量强化区域产业链优势，肉牛业务打开新成长空间 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001  屠宰放量强化产业链优势，肉牛业务打开空间，维持"买入"评级 公司发布 2025 年年报，全年营收 80.72 亿元，同比-11.22%，归母净利润-1.36 亿元，同比-286.23%。单 Q4 营收 19.84 亿元，同比-23.88%，归母净利润-2.07 亿元，同比-1155.46%。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.64/4.24/6.98（2026-2027 年原预测分别为 3.52/5.45）亿元，对应 EPS分别为 0.08/0.53/0.87 元，当前股价对应 PE 为 151.5/22.9/13.9 倍。公司多品类协同发展，业绩持续兑现，维持“买入”评级。  养殖价格承压拖累盈利，屠宰放量强化区域产业链优势 生猪业务方面，2025 年生猪板块营收 42.53 亿元（-10.45%），出栏 261.24 万头（+2.12%），商品猪销售均价 13.61 元/公斤（-17.75%）。受猪价下行影响，公司计提资产减值损失 0.44 亿元，占利润总额比例 32.40%，全部为存货跌价准备。屠宰业务方面，2025 年屠宰生猪 511.27 万头（+17.53%），进一步巩固在浙江及周边区域的屠宰优势。家禽业务方面，2025 年鸡销售数量约 957.24 万羽（-48.58%），家禽屠宰量约 1226.26 万羽（+6.03%）。  定增落地夯实资金实力，肉牛布局打开新成长空间 公司完成定增，新增股份 1.72 亿股，募集资金净额约 15.82 亿元。截至 2025 年末，资产负债率 61.43%（-10.93pct），货币资金 16.51 亿元（+147.83%），财务状况显著改善。2025 年公司研发投入 0.68 亿元（+25.99%）。肉牛布局方面，公司与梨树县签订战略合作协议，计划总投资 10 亿元，涵盖年出栏肉牛养殖、配套饲料加工及深加工环节。  风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 9,092 8,072 9,506 10,362 10,921 YOY(%) 6.0 -11.2 17.8 9.0 5.4 归母净利润(百万元) 73 -136 64 424 698 YOY(%) 112.1 -286.2 147.2 560.4 64.5 毛利率(%) 5.8 4.5 6.0 9.9 12.0 净利率(%) 1.1 -1.7 0.7 4.2 6.6 ROE(%) 3.6 -3.5 1.6 9.7 13.8 EPS(摊薄/元) 0.09 -0.17 0.08 0.53 0.87 P/E(倍) 133.1 -71.5 151.5 22.9 13.9 P/B(倍) 4.0 2.5 2.5 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2025-052025-092026-01华统股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2512 3475 2940 3463 3774 营业收入 9092 8072 9506 10362 10921 现金 666 1651 1551 1483 2280 营业成本 8560 7707 8938 9340 9610 应收票据及应收账款 86 58 52 83 68 营业税金及附加 23 28 25 29 31 其他应收款 92 81 123 99 135 营业费用 92 103 95 104 109 预付账款 60 69 83 83 92 管理费用 174 183 171 207 218 存货 1357 1360 875 1460 943 研发费用 54 68 57 62 66 其他流动资产 251 256 256 256 256 财务费用 192 154 126 137 124 非流动资产 6981 6858 6423 6199 5787 资产减值损失 -7 -44 -32 -36 -34 长期投资 53 66 79 91 104 其他收益 115 91 0 0 0 固定资产 5337 5474 5150 5062 4731 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 269 264 244 227 208 投资净收益 -3 -0 -0 -0 -0 其他非流动资产 1322 1054 951 820 743 资产处置收益 7 -0 3 2 2 资产总计 9493 10332 9363 9663 9560 营业利润 100 -123 66 451 731 流动负债 4074 4644 3178 3285 2443 营业外收入 10 6 16 5 5 短期借款 2279 2402 2400 2000 1900 营业外支出 16 19 15 17 16 应付票据及应付账款 618 994 381 864 97 利润总额 94 -136 66 439 721 其他流动负债 1176 1248 397 421 447 所得税 -1 5 0 2 1 非流动负债 2795 1703 2134 1889 1909 净利润 96 -141 66 437 719 长期借款 1726 868 961 1034 1087 少数股东损益 23 -5 2 13 22 其他非流动负债 1070 835 1173 855 822 归属母公司净利润 73 -136 64 424 698 负债合计 6869 6347 5312 5174 4353 EBITDA 700 541 676 1071 136