2026年亚太私募股权年鉴

2026年亚太 私募股权年鉴德勤私募股权行业破局思维赋能价值创造 2026年亚太私募股权年鉴 | 目录目录前言 03内容摘要 04市场洞察确定的 “不确定性 ” 06世易时移，变中求变 11市场数据附录新型伙伴关系：私募股权投资机构主动出击 13 AI无处不在、无时不在？ 16各择其路：分化的征途 18 LP格局变迁 21 2026年前景展望 23并购投资 24并购退出 29待投资资金和募资情况 32德勤亚太私募股权业务团队 36各地区大型交易概览 38术语表 44德勤方法 46尾注 47 01 2026年亚太私募股权年鉴 | 前言前言欢迎阅读第三期《德勤亚太私募股权年鉴》。前两期年鉴获得了来自行业从业者和观察人士的热烈反响，我们深感欣慰。本期年鉴进一步深入剖析了亚太地区的新兴趋势，以及主导私募股权和金融市场活动的核心议题。无论以何种标准衡量，对于亚太乃至全球的私募股权和整个金融市场而言，今年都是非同寻常的一年。 2025年初的关税博弈所带来的决定性和颠覆性影响不容回避。原本被寄予厚望的私募股权市场年景被急剧偏离了预期轨道，全球各地的私募股权投资机构纷纷竞相重新校准现有投资，随后才着手审视新的投资机会。不出所料，亚太区域内各国的应对速度和效果参差不齐，其中日本至少可以说迎来了里程碑式的一年。然而，关税的威胁与现实并非塑造市场气候的唯一宏观力量。在上半年的喧嚣与躁动背后，亚太地区私募股权市场仍在持续演进，尽管各市场的演变方向并不一致。随着投资潮汐的涨落起伏，以及主权财富基金乃至零售投资者等新参与者的纷纷入局，本地和区域性基金的差异化产品也日益成为一个重要因素，本土普通合伙人（GP）的规模和雄心都在不断壮大。在这一切之中，以大语言模型和智能体AI为代表的技术创新正处于变革众多行业的临界点。这既为私募股权投资机构带来了机遇，也带来了挑战⸺他们既需要应对被投企业所面临的变革，也需要革新自身运营。要在这幅瞬息万变的图景中洞察先机，预判下一个发展拐点将在何处显现，离不开本地专业知识和跨境协作。要在这幅瞬息万变的图景中洞察先机、预判下一个发展拐点将在何处显现，离不开本地专业知识和跨境协作。我们的分析工作由德勤亚太私募股权业务拓展团队领导，致力于提供细致入微且贴合具体情境的见解⸺这类洞察唯有通过连接市场的各个层面，尤其是凭借本地化布局与知识储备，方能实现。我们正积极与亚太地区各大私募股权机构携手合作⸺一方面持续推动资金在亚太地区的部署和循环，另一方面助力其数千家被投企业通过运营转型创造更多价值。我们希望本期年鉴能够对您有所启发，同时期待与您深入探讨我们的观点和发现，或就您最为关切的议题和主题展开更深层次的交流。 Dwight Hooper関根俊合伙人合伙人德勤亚太私募股权行业德勤亚太私募股权行业联席领导人联席领导人03 2026年亚太私募股权年鉴 | 内容摘要内容摘要 2025年：不确定时代的全新策略手册不可否认的是，2025年的市场走势与最初的预期大相径庭。2024年末之际，我们曾观察到各项条件似乎已经成熟，亚太地区私募股权市场有望迎来丰收之年。当时一切迹象都表明，一个好的年份之后将迎来一个更好的年份⸺待投资资金创下历史新高，乐观情绪和发展势头切实可感。然而现实却另有安排。关税与反关税的接踵而至⸺尽管实际执行力度远不及口头威胁⸺将整个世界，尤其是亚太地区的私募股权市场推入了不确定性的漩涡。随着市场和投资者转向内部重新整合、重新审视现有投资，交易活动陷入停滞。直到下半年，我们才开始看到投资委员会重新恢复对新交易的兴趣。但2025年绝不仅仅关乎关税⸺远非如此。在世界从一个头条新闻跳到下一个的同时，投资者也在砥砺前行，这一年开始呈现出许多人所期望的那种态势。2025年的不确定性远不止于关税。当全球从一个头条新闻跳到下一个时，私募股权投资机构在下半年调整了策略手册，以应对这一更加动荡的环境。上半年：不确定性笼罩在所谓的“解放日”宣布的关税所产生的最大影响在于制造了不确定性。尽管几乎没有关税最终以其宣布时的形式真正落地，但由此引发的不确定性却导致了市场的混乱与失序。然而，这种冲击的分布并不均匀：企业并购活动⸺尤其是大型交易⸺受益于更长的投资期限，反而因战略机遇的涌现而获得动力。私募股权市场的情况则截然不同。更短的投资期限使其更易受到短期波动的冲击，加之资源被重新调配用于校准现有投资，私募股权交易活动在上半年遭受重创。在亚太地区，武装冲突的爆发和持续紧张的局势使这一效应进一步加剧。我们还观察到，各国政府作为市场参与者变得更加活跃，这不可避免地将政府⸺有时甚至是政府之间的竞争⸺引入了交易过程之中。私募股权投资机构正在迅速适应这一动荡环境，从长远来看，这些关税风暴的影响实际上可能推动全球经济的再平衡⸺亚太各国正在建立更紧密的亚洲内部联系，以期降低自身对超级大国情绪波动的脆弱性。适应变局鉴于待投资资金的充裕储备，当全球逐渐适应了“不确定性成为常态”这一现实后，交易活动在下半年恢复。然而，交易的性质和规模发生了变化。2024年的超大型交易不复出现，私募股权投资机构转而选择补强型收购和不太可能引发监管关注的交易。我们还观察到向防御性投资的明显转向，私募股权投资机构优先布局那些能够抵御市场冲击的行业（如医疗健康和交通物流），或是为预期中的AI热潮提供基础设施支撑的领域，以规避直接的AI投资所带来的不可预测性。在这些新打法的同时，我们也看到越来越多的投资机构将价值创造的重心从追求增长转向提升运营效率，并引入外部专业人才来推动这一转型。 04 2026年亚太私募股权年鉴 | 内容摘要游戏变了，玩家也变了 2025年整体退出情况有所下滑，但由于有限合伙人（LP）对回报的需求不减，私募股权投资机构通过不同方式提供流动性，包括单一资产和多资产接续基金、基金间交易以及向其他GP或日益活跃的主权财富基金进行部分出售。我们还观察到大量基金将业务出售给创始人或原所有者的案例，借助其对业务的坚定信念实现流动性并释放投资组合管理资源，尽管有时需要接受大幅折价。近年来，私募股权在企业交易中的角色也不断增强，2025年亦不例外。私募股权机构从企业卖家或上市公司手中收购的交易占亚太地区最大型交易的近四分之三。私募股权投资机构不仅更频繁地从企业手中收购资产，企业买家也已成为私募股权最常见的退出路径，目前占全部被投企业出售交易的55%。事实上，随着亚太市场的日趋成熟，私募股权已经摆脱了曾经招致的诸多质疑和猜忌，如今被许多企业主视为实现规模化和推动创新的主流选择。 AI风暴逼近私募股权行业与其他所有行业一样，正在为AI革命的冲击做好准备。迄今为止，主导这一领域的似乎更多是关于AI的讨论以及由此引发的忧虑，而非任何具体的、可感知的实质性影响。AI有望彻底改变交易来源方式并重塑私募股权团队⸺尤其是初级岗位，而关于其在投资生命周期更深层次创造价值的潜力，市场上也不乏热议。但目前，私募股权投资机构的主流心态是观望其他机构（包括同业）如何运用AI的力量，同时探索加速退出路径，以先发制人地应对AI可能对现有被投企业造成的颠覆。各市场走向分化这一年各国的经历大相径庭。如果将2025年亚太私募股权市场比作一场竞赛，日本无疑是胜出者