汽车行业：2月汽车产销量分析，疫情对车市短期冲击较大，2产销同比降幅降至低位

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 3 月 12 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 2 月汽车产销量分析：疫情对车市短期冲击较大，2 产销同比降幅降至低位 投资要点  2 月汽车产销量受疫情影响，同比降幅降至最低位。据中汽协 3 月 12 日发布的数据，2020 年 2 月全国产销量分别完成 28.5 万辆和 31 万辆，环比均下降 83.9%，同比分别下降 79.8%和下降 79.1%，同比降幅大增。2020 年 1-2 月，汽车产销分别完成 204.8 万辆和 223.8 万辆，产销量同比分别下降 45.8%和 42.0%。2月产销处于历年最低位，主要因素是受疫情影响，各大车企以及零部件公司复工复产推迟，汽车经销商销售受阻。 据中国汽车流通协会发布的 2020 年 2 月份“汽车经销商库存”调查结果：2 月份汽车经销商综合库存系数为 14.80，同比上升 600%，环比上升 800%，库存水平位于警戒线位置之上，创历史新高。高端豪华/进口品牌、合资品牌及自主品牌库存系数均环比上升。高端豪华/进口品牌库存系数最低，为 12.98，环比上升 817.3%；自主品牌库存系数为 13.38，环比上升 655.9%；合资品牌库存系数最高，为 16.21，环比上升 1061.5%。 2020 年 2 月份产销同比降幅的扩大，并且降至历年最低点，是受新冠肺炎疫情影响所致。2 月是疫情防控关键时期，车市客流量大幅减少，而且各车企纷纷推迟开工，经销商无法正常经营。2 月下半月各车企陆续复工复产，经销商开始复工，情况将有所好转。3 月 11 日我国新增新冠肺炎确诊病例只 11 例，其中湖北省新增确诊病例 8 例，已经降为个位数。因此我们预测疫情对车市的负面影响即将消退，但是短期内经销商的库存压力仍会持续。  新能源汽车产销同比降幅继续扩大。2 月，新能源汽车产销分别完成 0.99 万辆和 1.29 万辆，环比分别下降 77.30%和 72.40%，同比分别下降 82.9%和 75.2%，较上月分别扩大 27.5 和 20.8 个百分点。其中，纯电动汽车产销分别完成 0.83万辆和 1.06 万辆，同比分别下降 81.0%和 73.3%，较上月分别扩大 75.31 和 19.4个百分点；插电式混合动力汽车产销分别完成 0.16 万辆和 0.22 万辆，同比分别下降 89.6%和 83.1%，较上月分别扩大 45.0 和 44.1 个百分点。 历年新能源汽车的销量走势都呈现出了年初相对低迷，后期逐步拉上的态势，2月新能源汽车的产销同比降幅继续扩大在一定程度上是受疫情影响所致。而且近期工信部发布《关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导意见》中支出重点支持新能源汽车、智能制造等战略性新兴产业，伴随商务部出台稳消费政策，新能源汽车销量情况将逐渐转好。  乘用车销量降幅高于汽车总体水平。2020 年 2 月，乘用车产销分别完成 19.5万辆和 22.4 万辆，环比分别下降 86.4%和 86.1%，同比分别下降 82.9%和81.7%，销量降幅比上月扩大 61.5 个百分点。1-2 月，乘用车产销分别完成 163.1万辆和 183.1 万辆，产销同比分别下降 48.1%和 43.6%。分车型看：轿车产销量同比分别下降 50.4%和 47%；SUV 产销量同比分别下降 42.3%和 37.3%； 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 000951 中国重汽 买入-A 601633 长城汽车 买入-A 601966 玲珑轮胎 买入-A 601799 星宇股份 买入-A 603197 保隆科技 买入-A 603788 宁波高发 买入-A 603305 旭升股份 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.57 10.16 -10.64 绝对收益 10.48 16.59 23.88 分析师 肖索 SAC 执业证书编号：S09105180070004 xiaosuo@huajinsc.cn 021-20377056 相关报告 汽车：第 11 周周报：汽车行业企业复工率已达 84.1% ， 疫 情 对 车 市 负 面 影 响 减 弱2020-03-07 汽车：第 10 周周报：利好政策拼出，汽车智能网联迎来新机遇 2020-02-29 汽车：第 9 周周报：车企陆续复工，稳消费政策助力行业复苏 2020-02-22 汽车：第 8 周周报：1 月汽车产销降幅同比扩大，车市底部承压 2020-02-15 汽车：1 月汽车产销分析：受春节假期影响，1 月产销同比降幅扩大 2020-02-13 汽车：第 7 周周报：特斯拉中国工厂复苏在即 ， 电 动 汽 车 产 业 链 将 先 行 复 工 受 益-2%3%8%13%18%23%28%33%2019!-012019!-052019!-09汽车 沪深300 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 MPV 产销量同比分别下降 65.7%和 58.6%；交叉型乘用车产销量分别下降 53%和 49.7%。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，市场将竞争；分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。  商用车产销同比降幅扩大。2 月，商用车产销分别完成 8.9 万辆和 8.6 万辆，环比均下降 73.0%，同比分别下降 66.9%和 67.1%。产销降幅较上个月分别扩大59.1 和 61.4 个百分点。1-2 月，乘用车产销分别完成 163.1 万辆和 183.1 万辆，产销同比分别下降 48.1%和 43.6%。分车型看：轿车产销量同比分别下降 50.4%和 47%；SUV 产销量同比分别下降 42.3%和 37.3%；MPV 产销量同比分别下降 65.7%和 58.6%；交叉型乘用车产销量分别下降 53%和 49.7%。 2020 年 2 月重卡销量为 3.9 万辆，同比下降 50%，重卡行业销量的连续 7 个月同比正增长被终结，2 月的 3.9 万辆销量已经接近 2016 年的销量低点。销量下滑主要是受疫情影响，国内的大多数整车企业已经零部件企业复工较晚，重卡需求下降，销量下滑。中国重汽 2 月实现重卡销量 1.05 万辆，同比下降 22.0%，排名第二，仅次于一汽解放，市占率达 26.92%。由此可以看出受疫情影响，销量同比降幅虽然为负，但市占率却有所上涨，伴随疫情结束，各基建工程发力，重卡销量有望恢复。  投资推荐：2020 年 2 月受疫情影响，多家车企已经零部件厂商推迟复工，经销商销售渠道受阻，车市需求低迷，产销同比降幅降至历史低位。但是近期中央和地方政府出台了一系列恢复经济、稳定市场预期的货币政策和财政政策，以及工信部和商务部等陆续出台稳