国防军工行业：北斗三号组网在即，_应用场景全面开花

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国防军工行业：北斗三号组网在即，应用场景全面开花 2020 年 03 月 09 日 看好/维持 国防军工 行业报告 事件：3 月 9 日 19 时 55 分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭，成功发射北斗系统第 54 颗导航卫星。5 月份，将按计划发射最后一颗地球静止轨道卫星。届时，北斗三号全球星座部署将全面完成。 观点 北斗芯片是我国芯片领域自主可控的代表。我国 GNSS 产业起步晚于美国，芯片设计和制造能力与国外存在较大差距。在 1994 年-2007 年间我国导航终端绝大部分使用进口的 GNSS 芯片。北斗二号建设途中，我国少量企业和单位开始逐步研发完全国产化的北斗芯片，但整体发展进度依然较为缓慢，同时技术水平和成本也不具备国际竞争力。2013 年起受国家政策影响和北斗系统逐步完善，不少厂商开始加大自主北斗芯片的研发投入，由此诞生出了一些优秀的北斗芯片企业。截至 2018 年底，国产北斗导航型芯片模块等基础产品销量已突破 7000万片，国产高精度板卡和天线销量分别占国内市场份额的 30%和 90%，部分产品性能达到了国际先进水平。可以说我国 GNSS 芯片一直走在芯片自主可控的前列。 北斗三号即将完成全面组网，下游应用市场即将进入高速发展阶段。2018 年我国 GNSS 产业总体产值达 3016 亿元，其中产业下游占比为 41.6%，预计至 2020年，我国卫星导航产业的规模将超过 4000 亿元，北斗将拉动超过 3000 亿元规模的市场份额。截至目前北斗三号系统运行平稳，经全球范围测试评估，在全球区域定位精度优于 10 米，亚太区域定位精度优于 5 米，满足指标要求，北斗三号全面组网完成后，定位精度将达到 2.5 米，配合地基增强等系统将实现更高精度的定位。因此良好的定位效果将在部分行业中发挥重要作用，其中汽车智联是北斗下游应用最大的市场，其次还有诸多专业级市场如精准农业，智慧城市，测绘等行业将大量应用北斗相关产品已满足更高精度的定位导航需求。 北斗海外市场有望取得更大突破。目前国产北斗基础产品已出口 120 余个国家和地区，基于北斗的土地确权、精准农业、数字施工、智慧港口等，已在东盟、南亚、西亚、非洲等得到成功应用。随着北斗三号全面组网完成，北斗系统将能够更好的为亚太以外地区提供定位和导航服务，国内北斗中下游厂商将迎来海外市场的高速发展机遇。 投资建议：建议关注北斗基础产品技术水平领先且产业链上中下游全面布局的北斗星通；具有特色鲜明的卫星通、导、广、遥综合应用发展战略和产业格局的华力创通；以及专注于专业级高精度定位和导航市场的合众思壮等。 风险提示：北斗组网进度不及预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 北斗星通 0.21 -1.71 0.26 146 -26 119 3.81 强烈推荐 华力创通 0.2 -0.23 0.24 -58 56 38 4.45 强烈推荐 未来 3-6 个月行业大事: 5 月份，我国将按计划发射最后一颗地球静止轨道卫星。届时，北斗三号全球星座部署将全面完成。 行业基本资料 占比% 股票家数 71 1.87% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 11333.11 1.64% 流通市值(亿元) 8488.2 1.68% 行业平均市盈率 71.25 / 市场平均市盈率 18.27 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 首席分析师：陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517080001 分析师：王习 010-66554034 Wangxi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518010001 研究助理：朱雨时 010-66555574 Zhuy sh@dxzq.net.cn -12.3%7.7%27.7%3/115/117/119/1111/111/11国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业报告 国防军工行业：北斗三号组网在即，应用场景全面开花 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1、北斗二十年，从跟跑到领跑 全球卫星导航系统(GNSS)允许用户利用兼容接收设备，通过处理卫星信号信息来确定自己的位置、速度和时间，是个多系统、多层面、多模式的复杂组合系统，主要提供定位、导航和授时功能。GNSS 是国家安全和经济社会发展的重要信息基础设施，也是衡量一个国家综合科技实力的重要标志，只有少数发达国家掌握这门尖端科技。全球 GNSS 主要有四个玩家：美国的 GPS、俄罗斯的 Glonass、欧洲的 Galileo 和中国的北斗卫星导航系统。 表1：全球四大卫星导航系统对比 系统 GPS 北斗 GLONASS Galileo 研制国家 美国 中国 俄罗斯 欧盟 首颗正式卫星 发射升空时间 1985 年 1989 年 2000 年 2011 年 卫星总数 43 颗 38 颗 24 颗 30 颗 应用时间 1994 年 2000 年北斗一号 2012 年北斗二号 2020 年北斗三号 2007 年（服务俄罗斯）、2009 年（服务全球） 2016 年（早期工作能力） 竞争优势 成熟 开放且具备短信通信功能 抗干扰能力强 精度高 后期发展 预计于 2033 年部署完成由 GPS 三代卫星组成的空间星座，届时定位精度可达：水平2.1m、高程 3.2m 预计于 2020 年完成全球覆盖，届时定位精度最高可达 2.5m 计划于 2025 年前将其更新为 GLONASS-K系统届时定位精度可达 3m 预计于 2019 年建成，届时将具备完全工作能力，最高精度可达1m 以内 资料来源：公开资料，东兴证券研究所 我国自 20 世纪后期开始探索适合国情的卫星导航系统发展道路，逐步形成了“三步走”发展战略：（1）试验系统阶段：2000 年发射 2 颗地球静止轨道卫星并投入运营，建成北斗一号系统，向中国提供服务；（2）区域系统建设阶段：2012 年北斗二号卫星发射数量达 14 个，建成覆盖亚太地区的北斗区域系统；（3）北斗三号全球组网：到 2020 年将完成 35 颗北斗三号卫星的组网，向全球提供相关服务。截至 2019 年底，北斗三号系统已成功发射 28 颗全球组网卫星（2017 年 2 颗、2018 年 17 颗、2019年 9 颗），24 颗中圆地球轨道卫星（MEO 卫星）组成的核心星座部署完成，为进一步提升系统服务性能和用户体验，实现全球组网奠定坚实基础。目前，系统运行平稳，经全球范围测试评估，在全球区域定位精度优于 10 米，亚太区域定位精度优于5 米，满足指标要求。 图1：北斗卫星导航系统“三步走”发展策略 tOrNmOvNwObR8Q7NmOoOpNmMjMoOtQiNpOpObRnMtMMYnPuNwMqQnO 东兴证券行业报告