2020年2月外资持仓变动跟踪：资金北上略有放缓，地产轻工配置加强

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 2020 年 2 月外资持仓变动跟踪 2020 年 3 月 3 日 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH 股价差指数 2,531 A 股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 联系人：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 资金北上略有放缓，地产轻工配置加强  核心观点 2 月份北上资金仍维持净流入态势，尽管在疫情蔓延的影响下外资净流入额环比下降，但是我们能看到自去年 6 月份开始外资已经连续 9 个月持续加码 A股，与之对应的是去年 6 月至今年 2 月份，沪深 300 指数同样在震荡走强。从持仓占比的板块分布上看，主板持仓占比在减少，中小创板块占比在提高。此外由于外资持续流入，大多数一级行业陆股通持股市值占行业 A 股市值的比例都有提升，表明外资的定价权在不断提升。在行业配置上，消费和金融类依然是配置重点，其中食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。从行业持仓占比的变化角度看，外资减仓银行、家用电器和电气设备等行业，加仓房地产、轻工制造和电子等行业。集中度方面看，外资在行业层面的布局更加分散，龙头个股的集中度普遍下降。我们认为目前相较于 A 股市场，海外市场仍存在较多的干扰因素，风险依然相对较高，一方面是当前海外的疫情仍在不断蔓延，而国内疫情已初步得到控制，另一方面是美国民主党党内初选中桑德斯异军突起，或将成为美股市场的又一大黑天鹅。总而言之，在上述因素的催化下，A股市场的配置价值将更加凸显，而外资作为一股典型的“聪明”资金，对 A 股的布局不会停止，外资持续流入的趋势也将持续。 具体来看，2 月份外资持仓变化主要存在以下规律： 第一，陆股通资金持续北上，流入规模显著下降。2 月沪股通和深股通均净流入，当前已连续 9 个月持续净流入。但受全球疫情扩散影响，本月深股通净流入规模仅 27.9 亿元，为自 2019 年 6 月以来的最低值；沪股通当月净流入规模 88.0 亿元，同样是近几个月来的最低值。 第二，中小创板块占比提高，地产轻工布局加强。从板块持仓占比的变化角度来看，2 月底陆股通资金主板持股市值占比减少，而中小板和创业板占比增加，并且创业板持仓占比已连续十四个月上升。从行业持仓占比的变化角度看，2月份外资减仓银行、家用电器和电气设备等行业，加仓房地产、轻工制造和电子等行业。 第三，申万行业定价权普遍提高，休闲服务增幅居前。如果看外资定价权的变化情况，由于外资持续流入，与 2019 年 12 月底相比，大多数行业陆股通持股市值占行业 A 股市值比例的比例都有提升，这也意味着外资在申万行业中的定价权在提高。其中重仓行业中，休闲服务、建筑装饰和电气设备行业中的陆股通占比提升居前。 第四，行业集中度略有下降，个股集中度普遍下降。行业集中度方面，2 月份陆股通行业集中度除 CR3 小幅上升外，CR6、CR10 较上月均有所下降。个股集中度方面，2 份陆股通个股集中度 CR5、CR10、CR20、CR50 较上月均有所下降，龙头个股集中度减弱。 第五，陆股通资金重仓股成交额整体有所下降。前 20 大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月，贵州茅台陆股通成交额占 A 股成交额的占比上升；中国平安、恒瑞医药、海康威视、格力集团陆股通成交额占 A 股成交额的占比下降。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 北上资金流动情况与持股规模 ...................................................................................... 4 陆股通持股板块分析 .................................................................................................... 5 陆股通持股行业分析 .................................................................................................... 7 从持股市值占 A 股行业市值比看外资定价权 ........................................................ 7 从各行业持仓占比看外资行业配置 ...................................................................... 9 陆股通重仓个股分析 .................................................................................................. 15 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 rMqMpNyQxP7NcM6MpN