非银金融行业跟踪周报：券商、期货季度业绩大幅增长；保险利润预计好于预期

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 券商、期货季度业绩大幅增长；保险利润预计好于预期 2026 年 04 月 19 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业 2026Q1 业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV 增长趋势仍向好》 2026-04-18 《关注季报高增个股，预计券商业绩整体优于保险》 2026-04-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 04 月 13 日-2026年 04 月 17 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。证券行业上涨0.85%，多元金融行业下跌 0.15%，保险行业下跌 1.46%，非银金融整体上涨 0.08%，沪深 300 指数上涨 1.99%。 ◼ 证券：交易量环比下降；中金公司 26Q1 业绩高增；券商薪酬及公募绩效考核迎来新规。1）4 月交易量环比下降。截至 4 月 17 日， 4 月日均股基交易额为 26547 亿元，较上年 4 月上涨 77.11%，较上月下降 7.82%。截至 4 月 16 日，两融余额 26687 亿元，同比提升 47.14%，较年初增长5.04%。4 月 IPO 发行 11 家，募集资金 139.74 亿元（按发行日统计）。2）中金公司预计一季度净利润同比增长 65%到 90%。继中信证券之后，中金公司发布 2026 年一季度业绩快报。公司预计 2026 年一季度公司实现归母净利润 34 亿元到 39 亿元，同比增长 65%到 90%。我们预计公司六大业务线全面增长，尤其在境内境外投行方面优势显著。3）券商薪酬管理制度迎来重大修订。4 月 17 日，中证协发布修订后的《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，此次修订在保持总体框架稳定的基础上进一步规范证券公司薪酬管理行为，健全长效激励约束机制。主要内容包括扩大适用人员范围、强化内部治理、优化绩效考核、明确绩效递延机制、建立薪酬追索扣回机制。4）公募绩效考核新规落地。中基协修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，主要修订内容包括健全薪酬管理制度、重塑行业考核体系、全面强化与投资者利益绑定（要求建立股东分红、基金经理绩效薪酬与投资者利益绑定机制，提高薪酬递延、奖金跟投要求）。5）4 月 17 日证券行业（未包含东方财富）2026E平均 PB 估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通证券、兴业证券、同花顺等。 ◼ 保险：一季报利润表现预计好于此前预期；寿险前两月保费强劲增长。1）保险行业 2026Q1 业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好。我们预计上市险企 2026Q1 归母净利润普遍有一定压力，太保、新华单季利润预计小幅正增长，其他公司均同比不同程度下滑。预计寿险 NBV 大多延续两位数增长，中国人寿显著优于同业；但由于分红险占比明显提升，可能对整体 NBV margin 有一定影响。财险预计保费稳健增长，COR 同比小幅改善。2）金监总局披露 2026 年前两个月保险行业保费数据，寿险开门红表现强劲，车险保费增长短期承压。人身险公司 1-2 月原保费收入同比+9.7%，其中 1 月、2 月单月分别同比+13%、+1.2%，我们预计主要由于 2 月春节假期因素的干扰。产险公司 1 月、2 月单月保费分别同比+5.8%、-0.3%；其中，车险保费连续两个月同比下滑。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 4 月 17 日保险板块估值0.54-0.76 倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：3 月全国期货交易市场成交量为 11.86 亿手,成交额为 100.85 万亿元，同比分别增长 61.48%和 63.74%。2026 年 2 月期货行业净利润 9.80 亿元，同比增长 96.39%，环比 2026 年 1 月下降 44.79%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%30%2025/4/212025/8/192025/12/172026/4/16非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量环比下降；中金公司 26Q1 业绩高增；券商薪酬及公募绩效考核迎来新规......................................................................................................................................................... 5 2.2. 保险：一季报利润预计好于此前预期；寿险前两月保费强劲增长 .................................... 7 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向 ...............................................................................