主题基金研究系列三：TMT主题基金，多维度欣赏科技之美

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：唐军 执业证书编号：S0740517030003 电话：021-20315202 邮箱：tangjun@r.qlzq.com.cn 研究助理：李新春 电话：18019761462 邮箱：lixc@r.qlzq.com.cn 分析师：潘琨 执业证书编号：S0740518110001 电话：021-20315735 邮箱：pankun@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1． 中泰时钟系列报告 2． 高手过招： 基金经理的风格与攻防之道——FOF 底层资产研究系列·权益类 3． 双管齐下：“风险+收益” 视角下的基金经理评价——FOF 底层资产研究系列•固收类 [Table_Summary] 投资要点 A 股中的 TMT 产业包括信息技术、电信业务以及电子、媒体等行业。TMT主题基金凭借其高弹性和高成长性吸引了很多投资者关注。本文筛选出了TMT 主题风格鲜明稳定的主动型基金和指数型基金，并搭建有效的基金产品/基金经理评价框架，精选其中的佼佼者。  TMT 主题基金筛选与概览 仅用名称判定 TMT 主题主动型基金效果并不理想。对于主动型基金，我们对基金历史持股数据进行超低配及稳定性分析，筛选出长期超配 TMT 主题股票（申万一级行业分类中电子、通信、计算机和媒体等行业成分股）并且风格稳定的基金经理。对于被动型基金，有行业、主题、SmartBeta 等类型，筛选标准是指数成分股属于 TMT 行业的比率较高。TMT 主题跨境指数型基金是跨境投资和分散区域风险的便捷工具，但部分基金仍与 A 股有较强相关性。  TMT 主题主动型基金评价体系 回顾历史行情，TMT 的胜率稍逊于沪深 300，但整体涨幅大幅跑赢了沪深 300和万得全 A；同时各个子行业行情时常涨跌互现，波动较大。我们将市场状态划分为牛市、熊市、震荡市三种状态，对不同市场状态下基金经理的投资风格和投资能力进行多维度的评价。 投资风格 重点关注基金换手率、持股集中度、整体股票仓位和 TMT 股票仓位等指标，结合基金净值对基金经理做风格归因分析和行业配置（风格）能力分析。 投资能力 重点考察选股择时能力、攻防守能力、行业配置能力和相对风格收益。 综合使用风格和能力指标，我们以一位基金经理为例，刻画其多维度画像；并根据能力指标筛选出了优选基金组合。在过去 4 年，优选组合年化收益率10.5%，相比对照基金组合的超额年化收益约为 13%，相比等权 TMT 指数（四个申万一级 TMT 行业指数等权）的超额年化收益率约 21%。  TMT 主题指数型基金评价方法 TMT 主题指数型基金之间的差异主要来自所跟踪的指数，很多指数之相关性较高。我们希望筛选出跟踪指数相关性较低，在规模、场内流动性、跟踪误差、费率等指标方面有相对优势的指数型基金。 风险提示：市场系统性风险，监管政策超预期变动 [Table_Industry] 基金研究报告 2020 年 3 月 5 日 TMT 主题基金：多维度欣赏科技之美 ——主题基金研究系列三 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 一．TMT 主题基金筛选与概览 ............................................................................ - 4 - 1.1 TMT 主题主动型基金概览 ..................................................................... - 4 - 1.2 TMT 主题指数型基金概览 ..................................................................... - 5 - 1.3 TMT 主题跨境指数型基金概览 .............................................................. - 6 - 二．TMT 主题主动型基金评价体系 .................................................................... - 7 - 2.1 TMT 历史行情回顾 ................................................................................ - 7 - 2.2 投资风格评价方法 ................................................................................. - 8 - 2.3 投资能力评价方法 ............................................................................... - 10 - 2.4 基金经理的画像示例 ............................................................................ - 11 - 2.5 优选基金组合历史表现回测 ................................................................. - 14 - 三．TMT 主题指数型基金评价方法 .................................................................. - 16 - 3.1 跟踪指数梳理 ...................................................................................... - 16 - 3.2 指数型基金多维度筛选结果 ................................................................ - 18 - rMqMnPwOxP8O9R7NoMoOmOrRlOmMtQjMnNmR7NrQqOMYtRpMvPmQyQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 量化投资策略报告 图表目录 图表 1：名为**互联网的某基金实际持仓 ............................................................ - 4 - 图表 2：TMT 主题基金经理筛选流程 ................................................................. - 4 - 图表 3：TMT 主题主动型基金分类示意图 .........................................................