公司简评报告：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务

公司研究 公司简评 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月14日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 海尔生物（688139）：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/13 收盘价 33.22 总股本(万股) 31,649 流通A股/B股(万股) 31,649/0 资产负债率(%) 20.17% 市净率(倍) 2.27 净资产收益率(加权) 5.77 12个月内最高/最低价 38.80/29.68 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《海尔生物（688139）：海外业务高增长，新产业动能强劲——公司简评报告》 2025.09.01 《海尔生物（688139）：业绩逐步企稳，2025有望重回良好增长轨道——公司简评报告》 2025.04.08 《海尔生物（688139）：上半年业绩承压，新业务新订单快速增长——公司简评报告》 2024.08.27 [table_main] 投资要点 ➢ 收入端企稳，利润端继续承压。2025全年公司实现营业收入23.29亿元（同比+1.96%，下同）、归母净利润2.51亿元（-31.61%）、扣非归母净利润2.20亿元（-31.74%）；其中，Q4单季实现营业收入5.67亿元（+13.09%）、归母净利润5234万元（-8.96%）、扣非归母净利润4618万元（+1.32%）；2025年公司销售毛利率46.79%（-1.2pct），销售净利率10.96%（-5.72pct）；公司销售费用率15.43%（+2.72pct）,管理费用率8.28%（+0.34pct）,研发费用率13.88%（+0.47pct）。报告期内，公司受贸易摩擦、行业需求复苏较慢、新建产能投入等因素影响，盈利能力继续承压。 ➢ 海外业务增长良好。报告期内，公司生命科学板块实现营收11.18亿元（+2.25%），医疗创新板块实现营收11.98亿元（+1.51%），其中，智慧用药产业增长18.8%，血液技术产业增长14.8%；国内业务收入14.74亿元（-5.50%），海外业务收入8.43亿元（+17.94%），海外收入占比提升至36%，其中欧洲、亚太、美洲、非洲区域分别增长16.0%、26.0%、12.2%、17.8%，产品方案已覆盖160多个国家和地区。公司明确海外“双50”战略，目标将海外收入占比及海外收入中新产业占比分别提升至50%。随着海外市场的积极拓展，公司多元化的市场布局将进一步增强公司的发展动力。 ➢ 积极布局AI+创新业务。2025年公司研发投入达3.2亿元，发明专利累计获得数同比增长超40%，新品上市及时率提升11%，11类产品方案首发或首创。公司积极布局AI+创新业务，报告期内AI相关收入占整体收入比重达15%，AI场景方案订单同比增长超50%；公司成立了上海自主实验室合作创新工场，打造 AI 顶层设计枢纽，积极布局“AI+产品一体化”“AI+场景一体化”“AI+全链路一体化”，加速公司AI+自动化场景方案的商业化转化进程。AI+业务的快速拓展，有望成为公司业绩新的重要增长点。 ➢ 投资建议：考虑到行业需求复苏节奏较慢、市场竞争加剧等因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收分别为25.63/28.42/31.74亿元，归母净利润分别为2.87/3.20/3.69亿元（2026-2027年原预测为4.81/5.62亿元），对应EPS分别为0.91/1.01/1.17元，对应PE分别为36.59/32.83/28.48倍。公司海外业务增长良好，积极拓展创新业务，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：新业务拓展不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2025A 2023A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,328.67 2,563.49 2,841.98 3,173.72 增长率（%） 1.96% 10.08% 10.86% 11.67% 归母净利润（百万元） 250.73 287.37 320.30 369.24 增长率（%） -31.61% 14.61% 11.46% 15.28% EPS（元/股） 0.79 0.91 1.01 1.17 市盈率（P/E） 41.93 36.59 32.83 28.48 市净率（P/B） 2.40 2.48 2.37 2.26 资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2026年4月13日收盘） -14%-7%0%7%13%20%27%34%25-0425-0725-1026-01海尔生物沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 2,329 2,563 2,842 3,174 货币资金 844 800 1,022 1,249 %同比增速 2% 10% 11% 12% 交易性金融资产 448 478 518 568 营业成本 1,239 1,363 1,507 1,678 应收账款及应收票据 412 449 482 520 毛利 1,090 1,201 1,335 1,495 存货 345 360 377 396 ％营业收入 47% 47% 47% 47% 预付账款 30 33 35 37 税金及附加 23 26 28 25 其他流动资产 580 571 576 581 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 流动资产合计 2,659 2,690 3,009 3,351 销售费用 359 385 421 463 长期股权投资 188 188 188 188 ％营业收入 15% 15% 15% 15% 投资性房地产 8 8 8 8 管理费用 193 213 239 270 固定资产合计 859 853 845 805 ％营业收入 8% 8% 8% 9% 无形资产 360 315 278 250 研发费用 323 359 401 451 商誉 758