医药生物行业周报：投融资复苏，CXO行业景气度持续提升

医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 12 日 强于大市 相关研究报告 《医药生物行业周报》20260322 《全球首款侵入式脑机产品获批，行业迈入商业化验证期》20260315 《脑机接口市场热度较高，密切关注后续产业进展》20260106 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物 证券分析师：刘恩阳 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 证券分析师：苏雪儿 xueer.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030001 医药生物行业周报 投融资复苏，CXO 行业景气度持续提升 申万医药生物指数在 2026.04.06-2026.04.10 上涨 0.92%，在申万一级行业中排名第 26名。同期沪深 300 指数上涨 4.41%，医药生物指数跑输沪深 300 指数 3.49 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深 300 指数。随着投融资复苏，CXO 行业景气度持续回升，相关公司订单稳步回暖，行业盈利周期有望迎来向上拐点。我们持续看好 CXO 板块，建议重点关注。 板块行情 ◼ 申万医药生物指数在 2026.04.06-2026.04.10 上涨 0.92%，在申万一级行业中排名第 26 名。同期沪深 300 指数上涨 4.41%，医药生物指数跑输沪深 300 指数 3.49个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深 300 指数。截至 2026.4.10，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 46.55 倍，与 2024 年 7-8月估值低位相比有所回升，但是仍低于 2021 年估值高位。 支撑评级的要点 ◼ 全球医疗健康融资企稳回暖，国内医疗健康融资显著回升。据动脉网数据显示，2025 年全球医疗健康一级市场共完成 2353 笔投资，累计融资 604 亿美元，融资总额较 2024 年上涨约 4%，一级市场复苏势头明显。国内市场方面，2025 年医疗健康产业一级市场共达成 861 笔融资交易，累计融资约 96 亿美元，同比上涨32%，中止了自 2022 年以来连续三年的下滑态势，融资金额实现显著回升。随着融资复苏，需求端呈现明显回暖迹象。 ◼ 中国创新药 IND 数量持续攀升，有望带动临床 CRO 需求增加。2018 年至 2025年，中国创新药 IND 申请数量从 405 件增长至 2703 件，复合增速达 31%。整体来看，虽然 2021-2024 年新药 IND 数量增速较前期有所放缓，但在绝对数量上仍有所增长且保持稳定数量，相应 CRO 行业发展会呈现一定平稳趋势，推动临床CRO 订单需求增加。 ◼ 中国创新药对外 BD 持续升温，交易首付款及总金额均呈现快速增长态势。据国家药监局披露，2026 年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过 600 亿美元，接近 2025 年全年的一半，国内创新药对外授权交易持续升温。据医药魔方NextPharma 数据库统计，今年中国创新药对外 BD 交易明显集中于早期研发阶段。我们认为，随着临床前项目与技术平台合作增多，所获资金有望逐步转化为对临床前 CRO、临床 CRO 及 CDMO 的研发生产订单，推动 CXO 行业迎来订单量价回升的景气周期。 ◼ CXO 相关公司订单持续回暖，盈利周期有望拐点向上。临床前 CRO 方面，受益于投融资复苏，行业需求回升，相关公司订单快速回暖，益诺思 2025 年公司新签订单同比上涨 38.6%，公司在手订单金额较 2024 年末增长 28.2%。临床 CRO方面，国内临床和 IND 数量持续攀升，有望带动临床 CRO 量价改善。2025 年泰格医药净新增订单（新签订单剔除取消订单后）金额为 101.6 亿元，同比增长20.7%，新签订单平均单价已经企稳。CDMO 方面，行业龙头订单增速突出，多肽/ADC/小核酸等新兴业务成重要增长驱动，药明康德 2025 年公司持续经营业务在手订单同比增长 28.8%，TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）收入保持高速增长，同比增长 96.0%，TIDES 在手订单同比增长 20.2%。凯莱英 2025 年公司在手订单总额同比增长 31.7%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅速。 投资建议 ◼ 随着投融资复苏，CXO 行业景气度持续回升，相关公司订单稳步回暖，行业盈利周期有望迎来向上拐点。临床前 CRO 方面，安评业务订单改善，相关公司业绩有望触底回升，建议关注益诺思、昭衍新药、药康生物、百奥赛图、美迪西。临床 CRO 方面，国内临床和 IND 数量持续攀升，有望带动临床 CRO 量价改善，建议关注阳光诺和、普蕊斯。CDMO 方面，行业进入新一轮上行周期，行业龙头订单保持高增，多肽/ADC/小核酸等新兴业务有望成重要增长驱动，建议关注药明康德、凯莱英、皓元医药等。生命科学上游方面，建议关注百奥赛图、奥浦迈等。 评级面临的主要风险 ◼ 集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险 2026 年 4 月 12 日 医药生物行业周报 2 目录 医药板块整体行情 ............................................................................................ 4 医药板块整体行情 ................................................................................................................................ 4 医药子板块整体行情............................................................................................................................. 4 医药板块估值表现 ............................................................................................ 5 医药板块估值表现 ................................................................................................................................ 5 医药板块个股表现情况 .......................................................................................................................