电子行业周观点：模型升级不断，看好硬件投资机遇

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：模型升级不断，看好硬件投资机遇 HappyHorse-1.0 盲测登顶，40 层单流架构高效推理。HappyHorse-1.0在 Artificial Analysis 视频生成盲测榜单中于文本转视频、图像转视频及含音频赛道均位列第一，其中图像转视频 Elo 分数创下榜单历史纪录。该模型采用 40 层单流 Transformer 架构，原生支持音视频同步生成，仅需 8步去噪即可输出 1080P 视频，在 H100 显卡上生成 5 秒片段仅需 38 秒。 GLM-5.1 长程任务领先，自主执行完成工程级交付。智谱开源的 GLM-5.1首次实现了开源模型与全球顶尖闭源模型 Claude Opus 4.6 的全面对齐，并在 SWE-bench Pro 基准中刷新全球最佳成绩。该模型在长程任务执行上取得关键突破：在 CUDA Kernel 优化中连续工作 14 小时，将加速比从2.6 倍提升至 35.7 倍；在系统级工程构建中，1 小时内从零生成完整 macOS桌面环境，8 小时内完成相当于 4 人团队一周开发量的 Linux 系统。GLM-5.1 的核心支撑来自长程规划、自适应纠错与状态延续三方面能力的系统性提升，代表了 AI 从“对话者”向“执行者”的能力升级。 Muse Spark 多模态突破，预训练效率大幅提升。Meta 在约 9 个月的技术栈重构后发布了原生多模态推理模型 Muse Spark，发布后股价当日上涨约 6%。该模型在多模态理解、工具调用及医疗健康等维度表现突出，在 HealthBench Hard 中取得 42.8 分的最高分。相较于 Llama 4，Muse Spark 在达到相同预训练性能时所需计算量降低了 10.3 倍。为弥补在编程和 Agent 类任务上的差距，Meta 推出了“Contemplating”沉思模式，通过多 Agent 协同提升复杂推理能力。当前 Muse Spark 采用闭源方式上线，API 仅向部分合作伙伴开放。 周观点：AI 模型向大参数、MoE 架构、长上下文、多模态持续升级，直接驱动 AI 硬件进入全栈式、高确定性升级周期，是全栈硬件体系的范式重构，产业链高景气具备强持续性与结构性机会。我们看好光+存储+PCB 及相关产业链的投资机遇。具体见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 相关研究 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002384.SZ 东山精密 买入 0.59 0.85 4.10 7.11 131.60 169.74 35.05 20.20 300476.SZ 胜宏科技 买入 1.32 4.94 12.67 20.63 194.30 58.64 22.88 14.05 300475.SZ 香农芯创 买入 0.57 1.19 6.39 10.78 277.90 126.92 23.66 14.03 601138.SH 工业富联 买入 1.17 1.72 2.64 3.28 69.10 32.84 21.39 17.21 688807.SH 优迅股份 买入 0.97 1.10 1.39 1.64 256.80 233.75 185.31 157.02 688521.SH 芯原股份 买入 -1.14 -0.16 0.11 0.51 - - 2,288.19 486.67 603986.SH 兆易创新 买入 1.57 2.35 5.94 8.19 157.10 112.78 44.66 32.37 300672.SZ 国科微 买入 0.45 -1.01 2.28 3.74 312.60 - 72.78 44.32 688012.SH 中微公司 买入 2.58 3.60 5.52 7.74 87.40 90.12 58.74 41.85 002371.SZ 北方华创 买入 7.79 10.14 13.05 16.49 51.00 47.04 36.56 28.92 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -10%8%26%44%62%80%2025-042025-082025-122026-04电子沪深3002026 04 11年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、HappyHorse-1.0 盲测登顶，40 层单流架构高效推理 ................................................................................... 3 二、GLM-5.1 长程任务领先，自主执行完成工程级交付...................................................................................... 5 三、Muse Spark 多模态突破，预训练效率大幅提升 ........................................................................................... 7 四、相关标的 .................................................................................................................................................. 11 风险提示 ......................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1： Artificial Analysis 视频生成榜单——文本转视频（无音频）赛道 ELO 排名 ........................................... 3 图表 2： Artificial Analysis 视频生成榜单——图像转视频（无音频）赛道 ELO 排名 ........................................... 3 图表 3： 文本转视频盲测对比（Veo 3.1 Lite vs