中美贸易专题报告：中美贸易摩擦不断，改革开放或破局

DONGXING SECURITIES宏观经济东兴证券股份有限公司证券研究报告中美贸易摩擦不断 改革开放或破局 —中美贸易专题报告 2018 年 4 月 18 日 宏观经济 专题报告 投资摘要： 中美各自贸易战的历史回顾 中英贸易战争与中美贸易战的共同点是贸易战之前中国都处于巨大贸易顺差地位，对手国都希望能进一步打开中国市场以扭转劣势。80 年代，美国对日本的商品贸易逆差已达 500 亿美元，美国与日本间的贸易战争就此展开。美日贸易战与美中贸易战的共同点是美国想从关税施压，促使日元/人民币升值、通过“301 调查”逼迫对手国打开本国市场等方式企图扭转逆差地位。美国发起的美日贸易战并没能扭转其逆差地位。美日贸易战影响最大的是著名的广场协议，由于协议的滞后效应，在实施的前两年，美日之间的贸易差额仍在进一步扩大，之后逆差有短期的下降，到 1990 年贸易逆差又再度扩大。美国发起贸易战的缘由 中美之间的贸易不平衡日趋加重，美国认为其对中国的贸易逆差是因为中美两国市场开放程度不对等造成的。美国认为中国没有履行入世时的承诺，在开放金融、通信等市场、降低汽车关税、不以补贴等手段干扰市场等方面都没有遵守。在经济全球化背景下，美国将自己的中间制造产业从本国剥离出去，只保留了技术密集型的高端产业和农业，而中国凭借廉价劳动力的比较优势在全球化过程中获益，美国希望通过贸易保护使制造业回归本国。中国制造 2025 就高端医疗器械、航空航天等高端制造业领域做出战略布局，美国认为中国的某些政策迫使美国将知识产权转让给中国企业，以支持中国的高端制造业计划。中美贸易战走向何方 中美贸易战不像历史上的中英贸易战那样，中国完全没有话语权，中国已经具备“奉陪到底”的能力。中美贸易战也不会像美日贸易战那样一味的妥协，中国无论在政治还是经济上都有了自主权。中国历来崇尚合作共赢，只要美国的征税计划没有实施，中国也会让步，事实上加码也只是为了在谈判中增加筹码，中美贸易战最终会在两国谈判斡旋中达成协议。风险提示：贸易战引市场波动 行业投资有风险 分析师: 谭淞 Tel:010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120016 研究助理: 汤黎明Tel:010-66554033tang_lm@dxzq.net.cn 2007-2017 美国对中贸易逆差情况 资料来源：联合国数据库，东兴证券研究所相关研究报告 1.宏观专题报告:资本视角下的财税政策展望2016.09 2.宏观年度报告：2018 宏观形势审时、明辨2017.12 P2 东兴证券专题报告 中美贸易摩擦不断 改革开放或破局 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1.历史上中美各自参与的贸易战争回顾..................................................................................................................................................... 3 1.1 中英贸易战争 ................................................................................................................................................................................. 3 1.2 美日贸易战争 ................................................................................................................................................................................. 5 2.中美贸易战演进及交锋领域..................................................................................................................................................................... 7 2.1 中美贸易战两度交锋 ..................................................................................................................................................................... 7 2.2 美国剑指中国高端制造业 ............................................................................................................................................................. 8 3.中美贸易战争缘起剖析............................................................................................................................................................................. 9 3.1 中美贸易失衡是直接原因 ............................................................................................................................................................ 9 3.2 中美制造业争夺是深层原因 ....................................................................................................................................................... 11 3.3 以贸易保护争取选票 ...................................................................................................................................................................12 4.中美贸易战未来走势——在谈判斡旋