公司事件点评报告：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲

2026 年 03 月 23 日 动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲 —宁德时代（300750.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 基本数据 2026-03-23 当前股价（元） 401.99 总市值（亿元） 18346 总股本（百万股） 4564 流通股本（百万股） 4257 52 周价格范围（元） 211.39-415.6 日均成交额（百万元） 9326.26 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 宁德时代发布 2025 年年度报告：2025 年实现营业收入约4237 亿元，同比增长 17.04%；归母净利润约 722 亿元，同比增长 42.28%；扣非归母净利润约 645 亿元，同比增长43.37%。 投资要点 ▌ 动力电池需求强劲，稳居龙头地位 受益于新能源在售车型数量增加、智能化加速、充换电基础设施持续完善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。新能源车销量增长、单车带电量提升带动动力电池需求持续增长，2025 年公司实现动力电池销量 541GWh，同比增长41.85%，全球市占率提升至 39.2%，创历史新高，连续 9 年位居全球第一，行业龙头地位进一步稳固。 ▌ 数据中心等新型需求带动储能业务爆发 在全球电力需求增长、低碳转型趋势下，全球储能市场需求快速增长，人工智能、数据中心等新兴应用场景亦成为重要的增量来源。2025 年公司实现储能电池销量 121GWh，同比增长 29.13%，储能电池出货量连续 5 年位居全球第一，持续构建储能系统解决方案和服务能力。公司深度整合全球供应链资源，提升储能系统整站优化与工程设计能力，系统集成业务全球共计交付超 70 个项目，出货规模同比增长超 160%。 ▌ 产能规模领先，产能利用率维持高位 公司拥有全球规模最大的现有及在建产能，现有锂电池产能772GWh，在建产能 321GWh。公司持续加大境内外锂电池生产基地建设投入，正在稳步推进中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地、宜宾基地、匈牙利工厂及印尼电池产业链等项目的建设。2025 年产量 748GWh，产能利用率高达 96.9%，维持高位运行，反映出下游需求旺盛，公司订单充足。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 5586、6792、8228 亿元，EPS 分别为 20.1、23.7、28.7 元，当前股价对应 PE 分别为21、17、14 倍，基于公司行业地位显著，下游需求景气，给予“买入”投资评级。 -40-2002040608025/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/03(%)宁德时代沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动及供应风险；3）新产品与新技术开发风险；4）下游需求不及预期等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 423,702 558,571 679,173 822,754 增长率（%） 17.0% 31.8% 21.6% 21.1% 归母净利润（百万元） 72,201 91,521 108,082 130,936 增长率（%） 42.3% 26.8% 18.1% 21.1% 摊薄每股收益（元） 15.82 20.05 23.68 28.69 ROE（%） 19.5% 21.4% 22.0% 23.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 333,513 444,709 565,343 696,693 应收款 79,826 107,123 132,113 162,297 存货 94,526 102,752 121,912 147,605 其他流动资产 130,617 164,121 189,623 219,032 流动资产合计 638,482 818,705 1,008,991 1,225,626 非流动资产: 金融类资产 59,163 69,163 74,163 79,163 固定资产 146,401 142,641 138,131 133,922 在建工程 29,733 31,233 34,733 38,733 无形资产 15,264 15,301 15,356 15,418 长期股权投资 64,884 64,884 64,884 64,884 其他非流动资产 80,064 80,064 80,064 80,064 非流动资产合计 336,346 334,123 333,168 333,022 资产总计 974,828 1,152,827 1,342,159 1,558,648 流动负债: 短期借款 12,935 10,935 8,935 7,935 应付账款、票据 263,606 353,924 436,388 528,359 其他流动负债 73,851 100,341 124,735 151,027 流动负债合计 399,626 526,414 644,488 777,486 非流动负债: 长期借款 81,678 61,678 53,678 45,678 其他非流动负债 122,497 137,531 152,606 167,652 非流动负债合计 204,175 199,209 206,284 213,330 负债合计 603,801 725,623 850,772 990,816 所有者权益 股本 4,564 4,564 4,564 4,564 股东权益 371,026 427,204 491,387 567,831 负债和所有者权益 974,828 1,152,827 1,342,159 1,558,648 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 76786 97362 114981 139294 少数股东权益 4585 5842 6899 8358 折旧摊销 24835 1052310274 9977 公允价值变动 974 879 845 839 营运资金变动 26040 69761 55423 53712 经营活动现金净流量 133220 184367 188422 212179 投资活动现金净流量 -94476 -7740 -3991 -4791 筹资活动现金净流量 72452 -63184 -60799 -71849 现金流量净额 111,196 113,443 123,633 135,539 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 423,702 558,571 679,173 822,754 营业成本 312,383 413,365 501,581 607,2