2025年业绩点评：业绩符合预期，AI全面赋能

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 道通科技（688208） 2025 年业绩点评：业绩符合预期，AI 全面赋能 2026 年 03 月 23 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 32.51 一年最低/最高价 26.79/45.00 市净率(倍) 5.92 流通A股市值(百万元) 21,787.67 总市值(百万元) 21,787.67 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.49 资产负债率(%,LF) 49.17 总股本(百万股) 670.18 流通 A 股(百万股) 670.18 相关研究 《道通科技(688208)：2025 年三季报点评：业绩符合预期，“出海+AI”驱动成长》 2025-10-27 《道通科技(688208)：2025 半年度报告点评：业绩超预期，“出海+AI”双轮驱动增长》 2025-08-18 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,932 4,833 6,218 7,623 8,289 同比（%） 20.95 22.90 28.66 22.60 8.74 归母净利润（百万元） 640.93 935.88 1,109.06 1,446.35 1,600.71 同比（%） 257.59 46.02 18.51 30.41 10.67 EPS-最新摊薄（元/股） 0.96 1.40 1.65 2.16 2.39 P/E（现价&最新摊薄） 33.99 23.28 19.65 15.06 13.61 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年业绩。2025 年公司实现营收 48.3 亿元，同比增长 23%；归母净利润 9.4 亿元，同比增长 46%；扣非净利润 8.7 亿元，同比增长 61%。公司业绩符合市场预期。 ◼ 压舱石稳固，探索软件及 Agents 收费。25 年维修智能终端实现营业收入约 29.8 亿元，同比+16%。其中，汽车综合诊断产品实现收入 13.9 亿元，同比增长 10%；TPMS 系列产品实现收入 10.1 亿元，同比增长 43%；ADAS 标定产品实现收入 3.8 亿元；诊断相关的 AI 及软件相关服务实现收入 5.3 亿元，同比增长 19%；基本盘整体表现稳健。按 24 年收入计算，公司为全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，市占率为11.1%，公司预计 25 年市占率进一步提升至 12%，龙头地位持续巩固。生成式 AI 已深度赋能车辆诊断业务，高端旗舰机型搭载 AI 语音助手与AI 车辆外观损伤识别等功能。同时，公司商业模式正加速向软件云服务延伸。公司通过 Autel Cloud 构建覆盖车辆全生命周期资料的维修数据生态系统，持续探索更多基于软件、Agents 的持续性收费模式。 ◼ 出海红利延续，标杆项目落地。25 年智能充电网络实现收入 12.4 亿元，同比+43.8%。销售量达 11.4 万台，同比+24.8%。按 2024 年海外收入计算，公司已成为中国最大的海外智慧充电解决方案提供商，位列北美第四。公司持续探索全场景覆盖与光储充一体化：硬件端涵盖 40kW-1440kW 欧/美标超充桩及 MCS（兆瓦级）终端等，已在北美打造 6 个储能+超充标杆项目，落地澳洲最大商用重卡充电枢纽等标杆项目；软件端，打造充电运营云、支付云、能源管理云，采用按端口/终端或场站规模计费的订阅模式。公司智慧充电业务以 AI Agents 为核心，持续深化智慧充电垂域 AI 模型，海外市场本土化建设不断完善，全球营销体系不断强化。 ◼ 具身智能打开新空间，向“智能+服务”转型。2025 年 10 月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人 Avant Robotics Gen1，该机器人基于“具身智能行业大模型”，实现了从感知到执行的闭环作业。道和通泰还发布了自主作业智慧巡检平台 Avant Hub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的 7 大垂域Agent 及 12 个通用 Agent，构建完整应用生态。公司已在多地设立 AI子公司并携手科技巨头，构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群解决方案。我们认为该业务有望向更多复杂场景渗透，打开长期成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司三项业务全面铺开，AI 有望对新、老业务全面赋能。考虑公司新品放量，我们上调公司 2026-2027 年归母净利润预期至 11.1/14.5 亿元（前值为 9.9/11.9 亿元），预计公司 2028 年实现归母净利润 16.0 亿元，2026 年 3 月 20 日收盘价对应 2026/2027/2028 年PE 分别为 20/15/14 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；公司产品扩张不及预期；国际局势不确定性。 -30%-22%-14%-6%2%10%18%26%34%42%2025/3/242025/7/222025/11/192026/3/19道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 道通科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,955 4,739 5,260 5,661 营业总收入 4,833 6,218 7,623 8,289 货币资金及交易性金融资产 1,682 1,305 942 944 营业成本(含金融类) 2,123 2,801 3,611 3,923 经营性应收款项 1,234 986 1,215 1,323 税金及附加 25 31 38 41 存货 1,668 2,023 2,608 2,833 销售费用 575 858 953 995 合同资产 0 0 0 0 管理费用 396 485 625 649 其他流动资产 372 426 495 560 研发费用 775 877 991 995 非流动资产 2,304 2,365 2,406 2,431 财务费用 (16) (50) (39) (28) 长期股权投资 1 1 1 1 加:其他收益 81 78 108 112 固定资产及使用权资产 1,467 1,471 1,460 1,434 投资净收益 74 62 76 0 在建工程 0 1 1 2 公允价值变动 (2) 0 0 0 无形资产 177 232 281 329 减值损失 (51) (54) 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 2 2 2 长期待摊费用 82 84 86 88