钠离子电池行业专题报告2：均衡性能加持下，关注NFPP路线产业化潜力

钠离子电池行业专题报告2：均衡性能加持下，关注NFPP路线产业化潜力评级：推荐(维持)证券研究报告2026年03月19日电池李航(证券分析师)S0350521120006lih11@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要本篇报告解决了以下核心问题：1、对钠离子电池的NFPP体系进行性能等方面梳理分析；2、对于NFPP体系产业化进程及厂商当前最新进展进行梳理分析；3、对降本节奏及远期体量进行展望。uNFPP体系概览：钠电主流路线之一，为产业化主流方向ü钠离子电池具备三种主流路线，聚阴离子体系具备功率、寿命优势。当前钠离子电池具备三种主流技术路线，包括聚阴离子/层状氧化物/普鲁士蓝体系。NFPP体系具备功率、寿命等方面优势，在动力市场、电网侧、电动工具&数据中心备电等场景具备差异化使用市场前景。üNFPP体系当前性能均衡无明显短板，为产业化主流方向。NFPP材料在成本，安全和循环寿命方面具有独特优势，叠加钠电在宽温域，功率特性等方面的固有优势，各项性能均衡，有望凭借综合优势成为主流。uNFPP体系产业化：已为主流方向，多元主体共克产业化瓶颈ü随钠电产业化推进，NFPP体系已为主流方向。2025年钠电产业化持续推进，聚阴离子型正极材料（NFPP）凭借其综合性能与成本潜力，已确立主流地位，占比约70%，并成功实现从中小规模试产向万吨级量产线的跨越。ü创业公司与主流厂商并行，产业化已获阶段性成果。当前产业链公司已建成千吨级产能，万吨级产能规划投产中。整体看当前产业链公司产能已具备一定规模，奠定产业化降本基础。各厂商持续推进下，NFPP产品当前已具备较优性能水平。同时，自生成负极技术加持下，钠电产品性能上限性能有望进一步提升。ü随产业Know-How持续积累，降本驱动下NFPP正极远期有望达百万吨级出货。规模和技术协同降本是NFPP材料从细分市场走向主流市场的必由之路，目前NFPP体系可通过材料/工艺端的多方面调整实现性能提升及加工降本。据新浪财经转引SPIR预测，2025年NFPP成本降至2.5-3万元/吨，远期有望降至2万元/吨以下，且随降本提质推动，NFPP正极远期有望达全球百万吨级出货。u投资建议及风险提示ü行业评级：我们认为NFPP体系作为当前钠离子电池主流，各方面性能均衡无明显短板，同时创业公司及主流厂商积极推进产业化进程，持续扩大产能建设，同时不断改进材料体系及工艺，实现产品性能不断优化，后续钠离子电池增长空间广阔，研发制造实力强、下游客户卡位坚实的材料厂商及把握前沿技术的电池厂商均有优质发展机遇，维持钠离子电池行业“推荐”评级。ü投资建议：建议关注NFPP体系核心供应商【鼎胜新材、容百科技、振华新材、中科电气】、有望把握增量机遇的【元力股份、维科技术】，布局领先的电池厂商【宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源】。ü风险提示：行业需求不及预期、客户验证进度不及预期、竞争格局恶化速度超预期、行业技术路线变化超预期、替代产品发展超预期、钠电技术瓶颈超预期、重点关注公司业绩不及预期。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3目录一、NFPP体系概览：钠电主流路线之一，为产业化主流方向1.1 钠离子电池具备三种主流路线，聚阴离子体系具备功率、寿命优势1.2 NFPP体系当前性能均衡无明显短板，为产业化主流方向请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明41.1 钠离子电池具备三种主流路线，聚阴离子体系具备功率、寿命优势表：钠离子电池主流技术路线特性当前钠离子电池具备三种主流技术路线，包括聚阴离子/层状氧化物/普鲁士蓝体系。其中聚阴离子体系具备优秀的功率及寿命特性，但能量密度尚为瓶颈；层状氧化物体系则具备较好的能量密度性能，但在材料合成、循环保持等方面尚存挑战。此外普鲁士蓝体系具备快充潜力和制备工艺优势，但受制于稳定性及能量密度问题未大规模推广。钠离子电池基于自身特性，部分性能维度具备优势，具备差异化使用市场前景。钠离子电池凭借其独特性能，在动力、储能和高功率场景中展现出差异化的市场前景。在动力市场，其凭借优于锂电的安全性与热稳定性瞄准续航低于200公里的车型；在电网侧，成本与资源可持续性是核心优势；电动工具、数据中心备电等高功率场景，NVPF/HC等体系已实现商用，凭借高倍率（10C持续/30C脉冲）、长循环（25℃下超万次）及高安全性形成竞争力。资料来源：澎湃新闻（中国复合材料学会）、国海证券研究所材料体系优势挑战结构示意图NVPF/NFPP聚阴离子体系高功率、长寿命特性能量密度尚不够高层状氧化物/HC体系高能量密度、低成本材料合成能耗高、需借助表面修饰与电解液优化延长寿命普鲁士蓝/HC体系快充潜力与温和制备工艺稳定性与能量密度问题请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51.2 NFPP体系当前性能均衡无明显短板，为产业化主流方向图：NFPP体系整体性能较为均衡NFPP体系当前各项性能均衡无明晰短板，同时相对于钠电其他体系具备多重优势。整体看，各种技术路线中，NFPP材料在成本，安全和循环寿命方面具有独特优势，叠加钠电在宽温域，功率特性等方面的固有优势，各项性能均衡，因此，产业化前景在几种体系中相对确定。NFPP体系有望凭借综合优势成为主流。据高工锂电公众号，NFPP钠离子电池市占率有望超80%，主要源于NFPP钠离子电池在循环稳定性、成本控制、工艺成熟度等方面具备综合优势，更适配低速车、储能等主流应用场景，且头部电池企业在NFPP路线上布局较深。资料来源：璞钠能源官网、高工锂电公众号、国海证券研究所优势具体体现低成本材料中只含有Na/Fe/P等廉价元素、合成温度、能耗成本低高安全磷酸盐框架结构稳定O的析出、无可燃组分长寿命磷酸盐框架结构抑制体积膨胀收缩、电压平台适中，减少副反应宽温域、功率特性钠电池体系固有优势表：NFPP体系具备多重优势请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6目录二、NFPP体系产业化：已为主流方向，多元主体共克产业化瓶颈2.1 随钠电产业化推进，NFPP体系已为主流方向2.2 创业公司与主流厂商并行，产业化已获阶段性成果2.3 自生成负极技术加持，产品性能上限有望进一步提升2.4 随产业Know-How持续积累，降本驱动下NFPP正极远期有望达百万吨级出货请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明72.1 随钠电产业化推进，NFPP体系已为主流方向图：2025年钠电正极产量持续增长2025年钠电产业化持续推进，NFPP体系已为主流方向。2025年内钠电正极量产化进程加速，全年产量较2024年增长42%，已打开储能、轻型动力、启停等多重场景。聚阴离子型正极材料（NFPP）凭借其综合性能与成本潜力，已确立主流地位，并成功实现从中小规模试产向万吨级量产线的跨越。据鑫椤资讯，2025年聚阴离子（NFPP）路线逐步确立主导地位，占比约70%；层状氧化物路线占比从2024年72%降至2025年的28%。资料来源：SMM钠电公众号、鑫椤资讯、国海证券研究所图：2025年钠电下游已打开多重场景储能轻型动力启停其他NFPP层状氧化物其他路线图：2025年NFPP体系已为主流请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明82.2 创业公司与主流厂商并行，产业化已获阶段性成