煤炭开采行业1-2月数据全面解读：供需存缺口，整体去库

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 03 月 17 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]供需存缺口，整体去库——煤炭开采行业 1-2 月数据全面解读最近一年走势行业相对表现2026/03/16表现1M3M12M煤炭开采13.4%24.0%29.0%沪深 3000.2%3.9%16.6%相关报告《煤炭开采行业周报：地缘扰动进行时，进口煤倒挂进一步加剧（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-15《能源开采行业深度专题：印尼减产掀波澜，全球煤 市 启 变 局 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2026-03-15《煤炭开采行业周报：中东地缘冲突加剧原油突破90 美元/桶，煤价淡季有支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-08《煤炭开采行业周报：海外煤价持续攀升、进口倒挂进一步扩大（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-01《煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后煤价预期向上（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-02-24事件：2026 年 3 月 16 日，国家统计局发布 2026 年 1-2 月能源生产情况：煤炭：原煤生产降幅收窄。1—2 月份，规上工业原煤产量 7.6 亿吨，同比下降 0.3%，降幅比 2025 年 12 月份收窄 0.7 个百分点；日均产量 1293万吨，同比减少 4.1 万吨/天，相较 2025 年 12 月减少 116.7 万吨/天。电力：规上工业电力生产增速加快。1—2 月份，规上工业发电量 15718亿千瓦时，同比增长 4.1%，增速比 2025 年 12 月份加快 4.0 个百分点；日均发电 266.4 亿千瓦时。分品种看，1—2 月份，规上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长 3.3%，2025 年 12 月份为下降 3.2%；规上工业水电增长 6.8%，增速加快 2.7 个百分点；规上工业核电增长 0.8%，增速放缓2.3 个百分点；规上工业风电增长 5.3%，增速放缓 3.6 个百分点；规上工业太阳能发电增长 9.9%，增速放缓 8.3 个百分点。投资要点:供给端：1-2 月生产延续下滑、进口增幅收缩，整体供应由增转降生产方面：1-2 月原煤生产同比-0.30%，降幅较 2025 年 12 月收窄 0.70pct。2026 年 1-2 月，规上工业原煤产量 7.6 亿吨，同比下降 0.3%，降幅较 2025 年 12 月份收窄 0.7pct；日均产量 1293 万吨，同比减少 4.1万吨/天，相较 2025 年 12 月减少 116.7 万吨/天。样本大型煤企 1-2 月煤炭生产同比分化。我们以中国神华、陕西煤业、潞安环能为样本。2026 年 1-2 月，中国神华商品煤产量为 5250 万吨，同比-1.1%；陕西煤业煤炭产量为 2934 万吨，同比+2.3%；潞安环能原煤产量为 920 万吨，同比+3.7%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。进口方面：1-2 月煤炭进口同比+1.50%，增幅较 2025 年 12 月下降10.40pct。2026 年 1-2 月，我国进口煤炭 7,722.23 万吨，同比+1.50%，增幅较 2025 年 12 月下降 10.40pct，其中 1 月进口煤价差仍较为明显，叠加终端节前补库及春节假期差异影响，煤炭进口同比增长，2 月春节假期及进口煤价差明显收窄影响下，煤炭进口同比下降。按照 2026 年 1-2 月国内产量同比增速-0.30%以及进口量同比增速 1982428证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2+1.50%来计算，2026 年 1-2 月国内煤炭供应同比增速为-0.1%（供应增速测算未考虑热值变化），同比增速较 2025 年 12 月下降 0.7pct。需求端：1-2 月火电生产加速，化工、建材、焦炭亦贡献正增长；整体需求增幅较 2025 年 12 月放大火电：1-2 月规上工业火电同比+3.3%，同比增速较 2025 年 12 月+6.5pct。规上工业电力生产增速加快。1—2 月份，规上工业发电量 15718 亿千瓦时，同比增长 4.1%，增速比 2025 年 12 月份加快 4.0 个百分点；日均发电 266.4 亿千瓦时。分品种看，1—2 月份，规上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长 3.3%，2025 年 12 月份为下降 3.2%；规上工业水电增长 6.8%，增速加快 2.7 个百分点；规上工业核电增长 0.8%，增速放缓 2.3 个百分点；规上工业风电增长 5.3%，增速放缓 3.6 个百分点；规上工业太阳能发电增长 9.9%，增速放缓 8.3 个百分点。钢铁：1-2 月生铁、焦炭产量分别同比-2.7%/+1.1%。2026 年 1-2 月，我国实现生铁产量 13,770.00 万吨，同比-2.70%，降幅较 2025 年 12 月收窄 7.20pct；焦炭产量 8,255.00 万吨，同比+1.10%，增幅较 2025 年12 月放缓 0.80pct。生铁、焦炭产量表现分化。从下游来看，1-2 月基建、制造业投资提升，钢材出口下滑，地产依然低迷。2026 年 1-2 月基建投资完成额、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积分别同比+9.76%/-11.10%/-23.10%，同比增速分别较 2025 年 12月+11.24pct/+6.10pct/-2.70pct。此外，2026 年 1-2 月，制造业投资同比+3.10%，增速较 2025 年 12 月加快 2.50pct，钢材出口 2026 年 1-2 月同比-8.10%（主要系 2025 年同期“抢出口”形成高基数、2026 年出口许可证新政实施等因素影响），增速较 2025 年 12 月放缓 24.30pct。建材化工：水泥、化工均录得正贡献，1-2 月水泥产量/甲醇周均产量同比+6.80%/+6.5%。2026 年 1-2 月，全国水泥产量 17,827.00 万吨，同比+6.80%，同比增速相较 2025 年 12 月放大 13.40 pct；甲醇生产较为旺盛，2026 年 1-2 月甲醇周均产量达到 204.5 万吨，同比+6.5%，增幅较 2025 年 12 月降低 3.3pct。按照煤炭工业协会数据，若按照 2025 年电力、化工、建材、钢铁在煤炭下游需求中占比分别为 61%、9%、5%、16%计算，我们估算 2026 年1-2 月四大行业带动煤炭消费同比+3.1%，增幅较 2025 年 12 月加快2.7pct。库存：1-2 月动力煤、焦煤整体去库动力煤库存：整体去库。2026 年 2 月末，动力煤生产企业库存较年初（下同）降低 34.3 万吨至 373.8 万吨；北方港口动力煤库存降低 392.10 万 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3吨至