策略看疫：疫情、政策、复工动态观察

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 策略 报告原因：定期报告 策略看疫情 ---疫情、政策、复工动态观察（20200220） 2020 年 2 月 20 日 策略研究/定期报告 投资要点： ➢ 疫情趋势数据与分析 1. 全国疫情趋势 ➢ 截止 2020 年 2 月 19 日 24:00，全国累计确诊病例 74576 例，当日新增 394 例，较前日大幅下降，环比增速为-77.47%；全国现有疑似病例 4922 例，前日 5248 例，疑似病例存量从 2 月 10 日开始已经连续第 10 天回落了，19 日当日新增 1277 例，较前日小幅回升，环比增速为 7.76%，疑似病例正在得到加速消化。 新增确诊和新增疑似病例维持震荡下行态势，疫情拐点已经确定。 ➢ 全国累计死亡 2118 例，较前日增加 114 例，累计治愈 16155 例，较前日增加 1779 例，治愈病例趋势性上升。 ➢ 全国死亡率 2.84%，较前日上升 0.14%；治愈率 21.66%，较前日上升 2.28%；重症率 15.91%，较前日下降 0.24%。 2. 分地区疫情趋势 ➢ 2 月 19 日 0-24 时，湖北新增确诊病例 349 例（其中：武汉新增615 例，仙桃等 4 市新增 13 例），新增治愈出院病例 1209 例（武汉 553 例），新增死亡病例 108 例（武汉 88 例），现有确诊病例49665 例（武汉 37994 例），其中重症病例 11178 例（武汉 9689例）。累计治愈出院病例 10337 例（武汉 5448 例），累计死亡病例 2029 例（武汉 1585 例），累计确诊病例 62031 例（武汉 45027例）。新增疑似病例 880 例（武汉 483 例），现有疑似病例 3456例（武汉 1940 例）。 ➢ 全国除湖北以外地区新增确诊病例 45 例，连续第 16 日呈下降态势。湖北境外新增确诊病例出现较为快速的持续下降，说明延期复工、封城、隔离等措施对于防控疫情进一步扩散起到了较好的效果，省外疫情基本可控。 ➢ 一线城市情况：北京新增确诊病例 2 例，上海新增确诊病例 0 例，深圳新增确诊病例 0 例，目前来看，2.10 开启的复工潮尚未引起相关区域数据的大幅波动，人员流入密集区域情况仍属可控，上海深圳新增确诊病例维持 0 例，但北京确诊病例仍在每日增加，需要进一步的跟进观察。 ➢ 武汉汇集大量温州籍人口，使得温州成为湖北外省份中疫情最重的城市，故而温州数据可作为交叉验证，温州新增确诊 0 例，前日 0 例，交叉验证省外疫情已进入可控阶段。 3. 海外疫情趋势 ➢ 日本和韩国确诊感染新冠病毒人数继续增加 2 月 19 日，日本共新增 88 例确诊的新冠肺炎病例，其中有 79 例山证策略团队 分析师： 麻文宇 CFA 执业证书编号：S0760516070001 电话：010-83496336 邮箱：mawenyu@sxzq.com 梁迪柯 执业证书编号：S0760518070001 电话：010-83496302 邮箱：liangdike@sxzq.com 研究助理： 李杰 CPA 邮箱：lijie@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 证券研究报告：策略研究/定期报告 来自“钻石公主”号邮轮，9 例来自日本国内各地。目前，日本新冠肺炎确诊病例累计已达 705 例。韩国 19 日新增 20 例新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例 51 例。 ➢ 政策动态与复工数据分析 政策动态：1.财政政策逆周期思路基本已经确定。2.货币政策或更为积极。3. 政策引导加快复工节奏，减小疫情对经济的冲击。4.积极降低企业固定成本开销，降低疫情对中小企业以及就业的影响。 复工动态：从综合指标来看，复工正在加速。2 月 19 日人口迁徙数据延续缓慢回升态势，已经连续第四日回升。2 月 19-20 日高速流量终于反超去年同期水平，达到去年 157%，但流量绝对值仍然较低。交通枢纽数据绝对值仍处于低位，为去年同期的 31%。从电厂日用煤来看，2月 20 日，日耗煤绝对值有显著提高，加速 2 月 15-2 月 19 日日耗煤回升趋势，突破 42，达到去年同期 60%左右水平，制造业复工已经在加速开启。 ➢ 策略及配置建议 疫情无疑是当前市场最为关注的焦点，但决定市场中期运行趋势的背后逻辑仍在于基本面和流动性。只要流动性宽松的基调不改，成长风格将继续占优。短期盘整后仍有机会。建议逢低配置内生景气度良好且受疫情影响较小的如消费电子、计算机（协同办公、云计算、互联网医疗）、5G、游戏、视频、在线教育、汽车（重卡、新能源）等行业，以及具备阶段性避险特质的如医疗器械、防护用品、必需消费等。 警惕以下两种情况出现，将打破流动性宽松推升成长股估值的逻辑，市场风格可能发生再次转向：1、滞涨风险出现、货币政策空间受限；2、疫情得到控制后经济快速修复、央行态度发生边际变化（比如重提稳杠杆等），无风险收益率将转而上升。 中期来看，疫情拐点明确后，疫情本身对于市场的情绪面影响将明显减弱，另外随着行情纳入大部分对政策宽松的乐观预期后，市场也将重新审视疫情对经济基本面以及上市公司盈利基本面产生的实际冲击。基本面修复的逻辑也将逐步得到重视。因此，我们需要持续跟进复工情况、经济指标和相关政策的推进和效果。 在基本面修复逻辑下，我们可以重点关注以下三个方向，作为中长线配置，逢低介入，提前布局： 1. 受益于逆周期调节发力的大基建以及汽车、地产龙头企业。2. 前期超跌后估值处于底部的出口型企业。3. 行业洗牌、市场集中度提升背景下的各行业龙头。 nQrNnPvNuM8ObP6MsQrRtRpPiNmMoMlOoMoPbRoPrOxNqMnRwMrQuN 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 证券研究报告：策略研究/定期报告 目录 一、 疫情趋势数据分析 ........................................................................................................................................ 4 二、 疫情、政策动态与复工数据分析 .......................................................................................