公司深度报告：UV打印机行业初探：全彩打印优势带来想象空间，公司量产进度相对领先

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 安克创新（300866.SZ） 2026 年 03 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/16 当前股价(元) 98.73 一年最高最低(元) 149.50/69.98 总市值(亿元) 529.35 流通市值(亿元) 303.53 总股本(亿股) 5.36 流通股本(亿股) 3.07 近 3 个月换手率(%) 83.3 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q3 外部扰动下收入表现稳健，安防及扫地机持续高增，毛利率超预期 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.30 《2025Q2 营收维持高增，全球渠道深化带动线下收入加速增长—公司信息更新报告》-2025.9.1 《2025Q1 业绩延续高增，中大充储能&独立站维持高增长态势—公司信息更新报告》-2025.4.30 UV 打印机行业初探：全彩打印优势带来想象空间，公司量产进度相对领先 ——公司深度报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004  UV 全彩打印带来想象空间，公司量产进度相对领先，维持“买入”评级 2025 年公司众筹发布消费级 UV 打印机，截至 2 月 9 日已累计发货 1.6 万台。相较于 FDM 3D 打印机，UV 打印机具有全彩打印&入门门槛低等优势，随着后续产品逐渐可靠且降本，UV 打印机或带来想象空间，当前公司量产进度相对领先。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 26.64/32.3/40.7 亿，对应 EPS为 4.97/6.02/7.59 元，当前股价对应 PE 为 19.9/16.4/13.0 倍，维持“买入”评级。  UV 打印机优势及行业空间研判：使用场景丰富，预计短期年销量达 20 万台 优势：（1）消费者使用门槛更低，UV 打印机切片设计较为简单，用户可自行通过导入图片设置参数进行打印。（2）色彩更全，UV 打印机可以做到全彩打印，而激光雕刻机和 3D 打印机无法做到全彩打印。（3）下游场景更加丰富，虽然无法做到激光雕刻机切割功能，但由于可以全彩打印 UV 打印机可选择的工艺装饰品更多。（4）除增量需求外，UV 打印机可辅助为 3D 打印机和激光雕刻机模型上色（由于短时间内二者难以做到全彩打印以及自己上色繁琐。 空间研判：目前看 UV 打印机与激光雕刻机价格倍数和激光雕刻机与 3D 打印机价格倍数相当。假设 UV 打印机存量渗透率提升趋势与激光雕刻机一样，则预计2026~2029 年出货量分别 17/20/33/44 万台。  UV 打印机渗透率提升有赖于产品可靠+降本，未来向全彩 3D 打印发展 复盘 3D 打印机行业发展历程，可以发现初期渗透率提升看产品功能创新以及产品稳定性，后期则看产品降本空间。当前 UV 打印机市场仍处产品创新阶段，产品稳定性尚未得到验证（墨路系统、RIP 色彩管理等软件能力，也是行业竞争要素）。降本方面，喷头、墨路系统等为核心零部件，未来降本一方面来自于规模效应，另一方面来自于国产替代以及厂商自研。未来发展方向，全彩 3D 打印，能够弥补 UV 打印机相较于 FDM 3D 打印机的不足。  公司 UV 打印机是否会重蹈 3D 打印机覆辙：概率较此前或有所降低 （1）量产进度领先同行。公司 UV 打印机已批量出货，Longer 计划 6 月逐步批量发货。不同于此前 3D 打印机处在同一起跑线，公司在 UV 打印机领域尚有量产领先优势。（2）产品稳定性有待提升但没有 3D 打印机瑕疵大，竞争对手产品稳定性暂未知。不同于此前 3D 打印机出现炒面、堵头等直接打印失败情况，当前公司 UV 打印机负面反馈主要为打印偏差但预计可控。综合预计公司在 UV 打印机领域短时间被竞争对手反超的可能性较此前小但仍需看后续产品表现。  风险提示：UV 打印机稳定性较预期差；行业竞争加剧；原材料涨价等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 17,507 24,710 31,170 38,758 47,452 YOY(%) 22.9 41.1 26.1 24.3 22.4 归母净利润(百万元) 1,615 2,114 2,664 3,230 4,070 YOY(%) 41.2 30.9 26.0 21.2 26.0 毛利率(%) 43.5 43.7 44.1 44.3 44.5 净利率(%) 9.2 8.6 8.5 8.3 8.6 ROE(%) 20.8 24.2 23.3 22.9 23.0 EPS(摊薄/元) 3.01 3.94 4.97 6.02 7.59 P/E(倍) 32.8 25.0 19.9 16.4 13.0 P/B(倍) 6.6 5.9 4.6 3.7 3.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-032025-072025-11安克创新沪深300相关研究报告 公司研究 公司深度报告 开源证券 证券研究报告 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 核心观点及市场疑问解答 ........................................................................................................................................................ 4 2、 消费 UV 打印机 vs 消费 3D 打印机/激光雕刻机：各有优势又互为补充，UV 打印机以平面艺术和全彩打印为主 ..... 5 2.1、 桌面制造行业概览：3D 打印机渗透至大众价格带，激光雕刻/UV 打印机仍以中高价格带为主......................... 5 2.2、 UV 打印机优势：使用场景较雕刻机丰富，优势为全彩打印&使用门槛较 3D 打印机低&可辅助 3D 打印机和激光雕刻机上色 ............................................................................................................................................................................ 6 2.2.1、 使用场景上：除切割拼装外，UV 打印机能够应对激光雕刻机大部分场景且支持全彩和宽幅打印 ......... 7 2.2.2、 使用门槛上：UV 打印机切片参数设置复杂度较 3D 打印机低因此预计对模型社区依赖度不高 ............ 10 2.2.3、 色彩表现上：3D 打印机旗舰机型多为四色打印，UV 打印机可做到全彩打印且打印速度不低