2026年1-2月社零数据跟踪报告：1-2月社零总额同比+2.8%，增速环比回升

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 1-2 月社零总额同比+2.8%，增速环比回升 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——2026 年 1-2 月社零数据跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 17 日 [Table_Summary] 投资要点： 总体：2026 年 1-2 月社零同比+2.8%，增速较 2025 年 12 月有所回升。2026 年 1-2 月，我国社会消费品零售总额 86,079 亿元，同比增长 2.8%，较 2025 年 12 月同比增速回升 1.9 个百分点。①按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速较上月均有显著回升。 1-2 月商品零售同比+2.5%，较 2025 年 12 月增速提升 1.8 个百分点；餐饮收入同比+4.8%，较 2025 年 12 月增速提升 2.6 个百分点。限额以上企业商品零售额同比+2.5%，较 2025 年 12 月增速提升 4.5 个百分点。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所提升，乡村增速仍高于城镇。1-2 月城镇消费品零售额同比+2.7%，较 2025 年 12 月增速提升 2.0 个百分点；1-2 月乡村消费品零售额同比+3.2%，较 2025 年 12 月增速提升 1.5 个百分点。 细分：必选消费品类稳健增长，烟酒、家具、金银珠宝等可选消费品类增速环比改善明显。1-2 月份，限额以上单位 16 类商品中，3 类商品（石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类）为负增长，其余 13 类均为正增长，其中烟酒类（+19.1%）、通讯器材类（+17.8%）、金银珠宝类（+13.0%）增速较为亮眼。较 2025 年 12月增速来看，6 类商品（中西药品类、化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类、汽车类、体育娱乐用品类）零售额同比增速回落，10 类商品（粮油食品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽类、日用品类、金银珠宝类、家用电器类、家具类、石油及制品类、建筑及装潢材料类）零售额同比增速上升。①必选：粮油食品类（+10.2%）、日用品类（+6.6%）、中西药品类（+0.7%），其中粮油食品类和日用品类增速有所提升，中西药品类增速有所回落。②可选：烟酒类（+19.1%）、家用电器类（+3.3%）、家具类（+8.8%）由负转正增长；金银珠宝类（+13.0%）、服装鞋帽类（+10.4%）、饮料类（+6.0%）保持正增长且增幅扩大；石油及制品类（-9.7%）、建筑及装潢材料类（-2.2%）负增长但跌幅收窄；化妆品类（+4.5%）、文化办公用品类（+5.8%）、通讯器材类（+17.8%）、体育娱乐用品类（+4.1%）保持正增长但增幅有所收窄；汽车类（-7.3%）保持负增长且降幅扩大。 网上：1-2 月线上零售额同比+9.2%。2026 年 1-2 月，全国网上零售额 32,546 亿元，同比增长 9.2%，占社会消费品零售总额的比重为 37.81%。其中，实物商品网上累计零售额为 20,812 亿元，同比增长 10.30%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 20.70%/18.00%/4.70%。 投资建议：2026 年 1-2 月社零同比+2.8%，增速较 2025 年 12 月增速回升 1.9 个百分点，必选消费品类稳健增长，烟酒、家具、金银 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 情绪经济风起，消费新股涌动 服务消费政策延续升级，新兴赛道蓄势发力 以旧换新政策持续+财政金融协同，商品消费有望扩容升级 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3003 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 珠宝等可选消费品类增速环比改善明显。2026 年政府工作报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，政策重心从短期刺激转向居民资产负债表实质性修复，叠加服务消费提质扩容等制度红利，消费行业有望在结构分化中迎来中长期布局机遇，建议关注三条主线布局 2026 年消费行业投资机会：（1）服务消费扩容提质主线。政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，服务消费成为扩内需核心抓手。建议关注：①受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的出行链（景区、酒店等）；②正处于规模化扩张关键期的连锁餐饮龙头；③演唱会、体育赛事等新兴体验业态的早期布局机会。（2）情绪消费与国货崛起主线。消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①具备全产业链布局能力、IP 资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；③强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。（3）需求复苏主线。食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：①渠道库存有望在 2026 年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 总体：1-2 月社零同比+2.8%，增速环比有所回升 ...................................................... 4 2 细分：必选消费品类稳健增长，烟酒、家具、金银珠宝等可选消费品类增速环比改善明显 ............................................................................................................................... 5 3 网上：1-2 月线上零售额累计同比+9.2% ..................................................................... 8 4 投资建议 ........................................................................................................................... 9 5 风险因素 ................................