建筑材料行业周报：节后需求平稳复苏，期待政策加码

证券研究报告：建筑材料|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位6206.9752 周最高6706.652 周最低4167.51行业相对指数表现2025-032025-052025-082025-102025-122026-03-10%-4%2%8%14%20%26%32%38%44%建筑材料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:赵洋SAC 登记编号:S1340524050002Email:zhaoyang@cnpsec.com近期研究报告《两会提出稳地产市场，化债加码有望需求修复》 - 2026.03.10建筑材料行业报告 （2026.03.09-2026.03.15）节后需求平稳复苏，期待政策加码l投资要点据百年建筑调研，截至 3 月 11 日（农历正月二十三），全国 10692个工地开复工率为 42.5%，环比提升 19 个百分点，农历同比下降 5.2个百分点；劳务上工率 43.9%，环比提升 14.2 个百分点，农历同比下降 5.8 个百分点；资金到位率 42.8%，环比提升 7.4 个百分点，农历同比下降 0.8 个百分点。整体来看，基金领域好于房建，省级专项债、重点民生项目资金保障到位，中小项目开工动力不足，化债压力仍存。水泥：春节后整体来看，全国需求本周快速回升，主要得益于节后复工和下游补库，基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。玻璃：行业需求端在地产影响下呈现需求持续下行态势。短期来看，下游加工厂需求开始逐步恢复，但开工率仍低。供给端，多条产线在 25 年 12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。关注：旗滨集团。玻纤：需求端，春节后中下游提货表现偏淡。供给端，12 月中国巨石桐乡 3 线冷修完毕，重新点火。电子纱细分领域表现景气，行业受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随 AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25 年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26 年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。l上周行情回顾过去一周（03.09–03.15）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-0.70%），上证指数（-0.93%），深证成指（+0.76%），创业板指（+2.51%），沪深 300（+0.19%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 21 位。发布时间：2026-03-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分31 水泥需求逐步修复，玻璃冷修供给改善1.1 水泥节后需求恢复，后市仍需观察复苏力度春节后整体来看，全国需求本周快速回升，主要得益于节后复工和下游补库，基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。25 年 12 月单月水泥产量为 1.44 亿吨，同比下滑 6.6%。图表1：水泥价格走势（元/吨）图表2：水泥月度产量情况（万吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所图表3：华北水泥价格走势（元/吨）图表4：华南水泥价格走势（元/吨）Aug-19Nov-19Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24Aug-24Nov-24Feb-25May-25Aug-25Nov-25Feb-26200250300350400450500550600中国:华北:平均价:水泥(42.5级,散装)Aug-19Nov-19Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24Aug-24Nov-24Feb-25May-25Aug-25Nov-25Feb-26200300400500600700800中国:中南:平均价:水泥(42.5级,散装)资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表5：西南水泥价格走势（元/吨）图表6：华东水泥价格走势（元/吨）Aug-19Nov-19Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24Aug-24Nov-24Feb-25May-25Aug-25Nov-25Feb-26200250300350400450500550600650700中国:西南:平均价:水泥(42.5级,散装)Aug-19Nov-19Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24Aug-24Nov-24Feb-25May-25Aug-25Nov-25Feb-26200300400500600700800中国:华东:平均价:水泥(42.5级,散装)资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善玻璃本周期货价格震荡，短期来看，下游加工厂需求开始逐步恢复，但开工率仍低。供给端，多条产线在 25 年 12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所1.3 本周重点公告【兔宝宝】公司发布 25 年业绩快报，报告期内公司实现营业收入 88.87 亿元，同比减少 3.29%，归属于上市公司股东的净利润 7.22 亿元，同比增加23.29%，主要系参股公司悍高集团股份有限公司于 2025 年 7 月上市，公允价值变动损益增加 2.53 亿元所致；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净