非银行金融行业财富管理系列报告(一)：证券公司为什么现在要重视基金投顾

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 03 月 17 日 推荐（维持） 财富管理系列报告（一） 总量研究/非银行金融 作为财富管理系列的第一篇报告，我们从政策鼓励、渠道转型和需求回暖三个层面回答了证券公司需要重视基金投顾业务的原因，并从客户基础、资配能力和适配模式三个角度论证了证券公司发展基金投顾业务的优势所在。在后续的报告中，我们将进一步梳理欧美日德等主要国家及主流机构的基金投顾业务发展历程和模式经验，以期为国内证券公司基金投顾业务的成熟和壮大提供参考。 ❑ 证券公司为什么要重视基金投顾业务？从政策端看，公募基金投顾业务试点转常规或在即，科创板 ETF、指数基金等产品有望纳入基金投顾配置范围，同时个人养老金推广、跨境理财通发展和合格境外投资者制度优化有望打开基金投顾业务场景和空间。从供给端看，传统代理业务在经济增速换档、结构转型升级、利率中枢走低背景下面临费率承压和存量博弈两大困境，公募高质量发展对于投资者回报的强调将倒逼财富管理机构重视账户管理能力建设和产品负债端资金稳定，人工智能变革或颠覆依靠信息不对称和标准化产品输出的传统金融中介盈利模式，“顾问”价值得以凸显。从需求端看，低利率时代到来、房产投资属性消退，资金亟需新的资产载体；投资者从“踏空焦虑”向“安全焦虑”的心态转变、养老规划前置和服务需求的提升，同样驱动基金投顾发展。 ❑ 证券公司发展基金投顾业务有什么优势？集中在客户基础、资配能力和适配模式：在国内分业背景下，证券公司可利用综合金融牌照业务多渠道、低成本获客，增强基金投顾业务的客户基础；同时作为资本市场的重要中介，证券公司在股票、债券等底层资产、REITs 等另类资产以及衍生品等风险管理工具方面的覆盖范围、研究深度与业务操作能力具备突出的专业禀赋，跨境理财通业务试点、场内 ETF 交易优势提供的创新可增强证券公司产品货架吸引力，两者均为定制化基金投顾账户管理和多元配置组合输出奠定了坚实基础。此外，证券公司线下线上渠道的均衡发展、加之金融科技能力的持续建设，使其可灵活适配基金投顾传统线下模式、主理人模式、投顾+AI 模式，有助于其基金投顾业务能尽可能最大化现有投顾人员产能、更好兼顾个性化服务承接和标品化服务输出，实现对客户资产的留存和对长尾客群的有效触达。 ❑ 投资意见：在平衡功能性和盈利性的监管要求下，“服务居民资产配置”成为证券行业业务发展的重心之一。伴随资本市场中枢缓慢上移，证券行业基金投顾业务的投资体验有望明显提升、投资回报有望得到验证，可以预期基金投顾业绩贡献上行。综合考虑业务协同能力、前期品牌影响力和金融科技建设水平，我们推荐关注中金公司、中信证券和华泰证券。 ❑ 风险提示：市场超预期下行，市场利率超预期上行，监管政策超预期收紧等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 90 1.7 总市值（十亿元） 6144.4 5.4 流通市值（十亿元） 5983.7 5.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.2 -6.6 5.7 相对表现 -6.4 -9.9 -10.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《资本市场改革发展系列点评—2026 年两会：金融工作基调未改，高质量发展走深走实》2026-03-07 2、《2025Q4 保险业资金运用数据点评—债券配置多元稳健，股票占比创近四年新高》2026-02-15 3、《保险行业 2025 年 12 月保费收入点评—2025 年稳健收官，2026 年开门红值得期待》2026-02-09 张晓彤 S1090524120006 zhangxiaotong2@cmschina.com.cn 许诗蕾 研究助理 xushilei@cmschina.com.cn -20-100102030Mar/25Jul/25Oct/25Feb/26(%)非银行金融沪深300证券公司为什么现在要重视基金投顾 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 什么是基金投顾？ ..................................................................................... 5 二、 证券公司为什么现在要重视基金投顾业务？ ............................................. 7 1、 政策端：监管明确支持，转常规或在即，业务空间打开。 ......................... 7 2、 供给端：公募改革和 AI 发展，倒逼证券公司财管转型。 ........................... 8 （1）证券公司传统代理发展进入瓶颈期，业务转型亟需抓手。 ....................... 8 （2）公募高质量发展对产品负债端资金稳定性提出新要求，推动财富管理从“卖产品”向“管账户”转变。 .............................................................................. 13 （3）人工智能发展降低标准化产品价值率，“顾问”价值得以凸显。 ............ 17 3、 需求端：低利率和老龄化打开财管需求，居民投资理念转变。 ................ 18 （1）低利率时代到来、房产投资属性消退，资金亟需新的资产载体。 .......... 18 （2）投资者从“踏空焦虑”转为“安全焦虑”，且愈发重视投资体验。 ........ 19 （3）养老需求显著提升，有望拓宽基金投顾业务场景。 ................................ 22 三、 证券公司发展基金投顾有什么优势？ ...................................................... 25 1、 券商综合金融业务牌照提供多元获客渠道。 ............................................. 27 2、 券商资配能力突出、产品供给灵活，契合定制化账户和多元配置需求。 . 27 3、 券商能够灵活适配各类基金投顾展业模式，利于客户触达和留存。 ........ 29 四、 投资建议与风险提示 ................................................................................ 30 1、 投资建议 .................................................................................................... 30 2、 风险提示 .................................................................................................... 30 图表目录 图 1：基金投顾