银行业周报：金融强国时代，银行增长动能由地产周期迈向产业周期

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 03 月 15 日 银行业周报（20260309-20260315） 推荐 （维持） 金融强国时代，银行增长动能由地产周期迈向产业周期  市场回顾：2026/03/09-2026/03/15，主要指数沪深 300 上涨 0.19%，上证综指下跌 0.70%，创业板指数上涨 2.51%。2026/03/09-2026/03/15 沪深两市主板 A股日均成交额 16,115.62 亿元，较上周下跌 6.49%；截至 3/12 两融余额 26,646.58亿元，较上周上涨 0.72%。2026/03/09-2026/03/15 申万银行指数周涨 1.39%，跑赢沪深 300 指数 1.20pct。  银行周观点：“十五五”规划纲要确立“金融强国”战略，标志着金融定位的质变。纵向来看，中国金融政策经历了三阶段演进：2000—2015 年以金融深化为主，金融体系主要服务工业化和城镇化；2016—2024 年进入金融供给侧改革阶段，核心目标是防风险和去杠杆；而“十五五”时期则进入金融强国阶段，金融体系被赋予支撑科技创新、产业升级和人口老龄化应对等国家战略任务。金融资源配置的重点也将逐步由房地产和基建领域，转向先进制造业与“新质生产力”领域。 从宏观数据看，当前金融体系运行正处于结构调整和动能转换阶段。社融仍保持增长，但结构明显变化：直接融资占比提升，间接融资泡沫压降。2026 年初信贷增速虽较过去双位数水平回落至约 6%左右，但基建投资与制造业投资带动企业中长期贷款保持较好增长，反映实体投资动能正在逐步接续。与此同时，地产销售和房价仍处于调整周期，对居民信贷需求形成阶段性约束，但政策持续推动行业风险出清和需求修复，房地产对金融体系的拖累正在逐步减弱。此外，PPI 作为企业盈利和投资意愿的重要领先指标，历史上通常领先银行盈利周期约一年，当前仍处低位波动区间，但边际改善趋势正在形成，意味着实体部门利润修复正在逐步积累，为未来银行盈利改善奠定基础。 从中长期视角看，“金融强国”战略本质上意味着中国金融体系将从“地产金融驱动”向“产业金融驱动”转型。在这过程中，商业银行仍将是金融体系的核心枢纽，但其业务结构与盈利模式将持续升级：信贷资源更多投向高端制造、新能源、数字经济等战略产业，同时通过财富管理、投行业务和资产管理等综合金融服务提升非息收入占比。整体而言，随着产业升级与企业投资周期逐步启动，银行业增长动能有望从传统地产周期转向更具持续性的产业和科技周期，行业盈利结构将更加稳健，长期发展空间亦随之打开。  投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 114,991.99 13.04 流通市值(亿元) 78,973.67 11.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.0% 17.3% 17.7% 相对表现 2.8% 15.6% 24.4% 相关研究报告 《银行业周报（20260202-20260208）：八部委联合发文，定调虚拟货币+RWA》 2026-02-08 -10%0%10%20%25/0325/0525/0825/1025/1226/032025-03-17~2026-03-13银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20260309-20260315） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 图解银行——周度数据一览 资料来源：Wind，华创证券 图表8：银行分板块估值（PB，整体法）图表4：中债国债收益率（%）图表5：同业存单发行利率（%）图表6：货基收益率（7天年化，%）资本市场觅趋势图表7：板块周涨跌图表1：中国高炉开工率（%）图表2：织机开工率：江浙地区（%）图表3：30大中城市商品房周成交面积（万平方米）实体经济知冷暖利率市场看风偏55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/61/202/32/173/33/173/314/144/285/125/266/66/217/57/198/28/168/309/129/2710/1110/2511/811/2212/612/20201920202021202220232024202520260.000.200.400.600.801.00012342022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-0310年-1年利差（右轴）中国:中债国债到期收益率:10年中国:中债国债到期收益率:1年0.00.51.01.52.02.5同业存单:发行利率(股份制银行):1年同业存单:发行利率(国有银行):1年0.00.51.01.52.02.53.0中国:7日年化收益率:余额宝(天弘)0.400.450.500.5