新签订单大幅增长，收并购打开业务边界

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1仪器仪表Ⅲ日联科技（688531.SH）买入-A(维持)新签订单大幅增长，收并购打开业务边界2026 年 3 月 11 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 3 月 10 日收盘价（元/股）：78.08年内最高/最低（元/股）：80.00/45.60流通 A 股/总股本（亿股）：1.07/1.66流通 A 股市值（亿元）：83.52总市值（亿元）：129.30基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.75摊薄每股收益(元/股)：0.75每股净资产(元/股)：20.27净资产收益率(%)：3.69资料来源：常闻分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com事件描述公司披露 2025 年度业绩快报：2025 年度公司实现营业收入 10.71 亿元，同比增长 44.88%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.75 亿元，同比增长21.81%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 1.45 亿元，同比增长 50.85%。业绩基本符合预期。事件点评报告期内，公司新签订单大幅增长，巩固核心技术及产品自主可控地位。公司工业 X 射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米级开管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI 智能检测软件、3D/CT检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力得到提升，新签订单实现大幅度增长；公司坚定践行下游多应用领域布局战略，产品已全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域；此外，公司持续开展全球化布局，积极推进国内外研发生产能力及营销网络建设，公司产品力、渠道力、品牌力等核心能力持续增强。公司坚持“横向拓展、纵向深耕”的发展战略，面向全球开展投资及收并购。2025 年以来，公司已经开展了多起投资及收并购，包括 1 月份投资收购创新电子，6 月份收购珠海九源，10 月份收购新加坡 SSTI。其中，珠海九源主要产品是新能源电能变换与智能检测设备，主要应用于电池制造、电力实验室及储能系统等领域。SSTI 是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备的设计、制造技术的企业，积累了超 30 年的半导体检测诊断与失效分析设备研发经验，开发并商业化了一批行业领先的首创技术，具备较强的技术领先优势，已形成具有光子发射显微镜（PEM）、激光时序探针（LTP）等核心技术的多品类整机产品。公司在电子半导体高精密检测领域取得重大进展。在多层 PCB、固态电池等新兴场景持续构筑优势。针对不同厚度 PCB 产品，公司可实现在线式或离线式亚微米级 2D/2.5D/3D 检测，已经为下游部分知名 PCB 厂商提供先进的工业 X 射线检测解决方案。在固态电池方面，公司 X 射线智能检测设备可用于检查电极片对齐度、隔膜褶皱、极耳焊接不良等缺陷，确保内部无结构缺陷。公司已向部分半固态电池厂商如清陶能源提供 X 射线检测设备及解决方案。公司在半固态、固态电池等新工艺的检测技术应用研究方面处于领先地位。公司控股子公司珠海九源电性能检测设备可用于检测电池及电池模组的电压、容量、内阻、循环寿命等电性能参数。公司 X 射线检测产品及电性能检测产品能为客户提供丰富的检测解决方案。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议公司持续强化技术壁垒+全球化拓展增强内生动力，收并购打开业务边界，工业检测平台型企业建设启航。随着公司产品力、品牌力、渠道力等核心能力的持续增强，公司综合竞争力、市场占有率不断提升，得到下游客户更大程度、更广泛的认可，公司订单规模实现快速增长。海外工厂开办及建设费用、股份支付费用等短期费用在未来会逐步下降，随着公司高速增长的新签订单逐步转化为营收，公司未来营收及净利润有望实现加速释放。综上，我们预计公司 2025-2027 年归母公司净利润 1.8/3.4/4.7 亿元，同比增长 21.8%/96.0%/37.3%，EPS 为 1.1/2.1/2.8 元，对应 3 月 10 日收盘价 78.08 元，PE 为 74/38/28 倍，维持“买入-A”评级。风险提示下游行业景气度波动的风险；公司自制 X 射线源相关的风险；国际贸易摩擦产生的风险；商誉减值风险等。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)5877391,0711,8002,643YoY(%)21.225.944.968.146.8净利润(百万元)114143175342470YoY(%)59.325.421.896.037.3毛利率(%)40.643.744.245.346.2EPS(摊薄/元)0.690.871.052.072.84ROE(%)3.54.46.29.411.7P/E(倍)113.290.274.137.827.5P/B(倍)4.04.03.93.63.2净利率(%)19.419.416.319.017.8资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产32592348313034513827营业收入587739107118002643现金3541076999291214营业成本3494165979851422应收票据及应收账款232322374417479营业税金及附加4681319预付账款48102125营业费用7988118194296存货195255342387403管理费用446480133205其他流动资产24731656170516961708研发费用6682116180272非流动资产30712918669871064财务费用-16-14-16-28-40长期投资00000资产减值损失-7-12-5-10-17固定资产124180439516538公允价值变动收益3227302829无形资产50798896101投资净收益9157810其他非流动资产1331032339375425营业利润131161233383526资产总计35663639399744374892营业外收入11111流动负债291384552734819营业外支出32122短期借款003000利润总额128160232382524应付票据及应付账款173239316450467所得税1417244054其他流动负债118145205283352税后利润114143208342470非流动负债1625756350少数股东损益0-03300长期借款00513825归属母公司净利润114143175342470其他非流动负债1625252525EBITDA136181256413556负债合计307409627796869少数股东权益0-0333333主要财务比率股本7