美容护理行业周报：高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径

请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款美容护理报告日期：2026 年 03 月 08 日高德美 2025 年业绩创新高，国内减重市场再添新路径——美容护理行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com分析师：王佳琪执业证书编号：S0230525040001邮箱：wangjq@hlzq.com相关阅读《康哲药业旗下创新药新增 AD 适应症上市申请获受理，研发稳步推进—美容护理行业周报》2026.03.02《贝泰妮集团旗下品牌薇诺娜正式进入中东市场，海外版图持续扩容—美容护理行业周报》2026.02.02《科笛集团 CU-20101 国内 III 期临床试验取得积极顶线结果，改善中度至重度眉间纹—美容护理行业周报》2026.01.27摘要：高德美 2025 年业绩创新高，管线与指引彰显增长韧性。2025 年，高德美集团实现里程碑式增长，全年净销售额达 52.07 亿美元，首次突破 50 亿美元，按固定汇率同比增长 17.7%。公司在注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场；核心EBITDA 增至 12.11 亿美元，利润率提升至 23.3%，核心 EPS 同比大增 76.7%至 3.69 美元。集团凭借 Nemluvio®、Relfydess™、Sculptra®等核心产品的强劲表现，以及行业领先的创新管线，持续巩固皮肤科学领域的领导地位。质肽生物完成超 5亿元人民币 C 轮融资，加速核心临床管线开发。质肽生物近期完成超 5 亿元人民币 C 轮融资，由奥博资本领投，多家知名机构及老股东持续加码，将用于加速核心临床管线开发。公司聚焦慢性代谢疾病领域，凭借差异化的超长效、口服多肽及多靶点布局，构建了四大技术平台，覆盖重组蛋白生产全流程。其核心产品佐维格鲁肽（ZT003）注射液为全球首个每月给药一次的 GLP-1 制剂，目前正开展 III 期临床研究，有望引领代谢疾病治疗新趋势。投资建议：基于临床数据驱动的系统性创新能力，依托全品类产品矩阵及经全球市场验证的差异化管线布局，医美行业相关业务正摆脱单一品类驱动的增长模式，向“多治疗领域领跑”“全球医美与皮肤健康综合解决方案”的高壁垒专科化转型。维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：1）依托核心原料技术优势，布局全产业链矩阵的功能性护肤企业：丸美生物、华熙生物、巨子生物；2）精准把握细分赛道，在婴童护理等新兴领域建立差异化优势：润本股份；3）传统品牌积极转型，通过多品牌矩阵与渠道优化实现价值重估：珀莱雅、上海家化；4）深耕专业护肤赛道，凭借明星单品与强研发能力持续领跑：贝泰妮、爱美客。风险提示：1）技术发展不及预期。2）行业竞争加剧。3）新产品研发上线及表现不及预期。4）政策及监管环境趋严。5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/03/06EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E603605.SH珀莱雅68.173.934.094.605.1521.616.714.813.2未评级2367.HK巨子生物30.502.10----3.0123.5----8.9未评级603983.SH 丸美生物28.400.851.231.441.9749.923.119.714.4增持300957.SZ贝泰妮44.481.201.151.441.6535.938.630.927.0未评级688363.SH 华熙生物45.150.360.801.131.39141.156.439.832.5未评级300896.SZ爱美客140.666.475.846.457.3529.724.121.819.1买入600315.SH 上海家化20.62-1.240.590.730.88--35.128.423.5未评级603193.SH 润本股份22.550.740.780.951.1531.528.823.619.5未评级数据来源：iFinD，华龙证券研究所；注：丸美生物、爱美客盈利预测来自华龙证券研究所，其余标的盈利预测均来自 iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 一周市场表现............................................................................................................................................. 12 行业要闻..................................................................................................................................................... 13 重点公司公告............................................................................................................................................. 24 本周观点..................................................................................................................................................... 35 投资建议..................................................................................................................................................... 56 风险提示..................................................................................................................................................... 6图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅一览.......................................................................................................1图 2： 美容护理股票周涨幅前二............................................................................