计算机：OpenAI发布GPT 5.4再登王者之位，Agent能力再上台阶

证券研究报告：计算机|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5360.52 52 周最高 6151.34 52 周最低 4080.58 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李佩京 SAC 登记编号:S1340525080003 Email:lipeijing@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮计算机】量子科技专题报告（一）》 - 2026.02.26 OpenAI 发布 GPT 5.4 再登王者之位，Agent 能力再上台阶 ⚫ OpenAI 推出旗舰模型 GPT 5.4，成为超越人类专家，转向“能干活”的知识员工 北京时间 3 月 6 日凌晨，OpenAI 正式发布新一代旗舰模型 GPT-5.4，融合了近期在推理、编码和智能体工作流方面的最新进展。GDPval 基准测试中，GPT-5.4 在 83%的任务上达到或超过行业专业人士水平；OSWorld 桌面操控测试成功率 75%，首次超过人类基线（72.4%）；编程能力与 GPT-5.3-Codex 持平，世界知识比 GPT-5.2 更强。 我们认为，GPT-5.4 的发布，是大模型演进史上的一个分水岭。它证明了 AI 竞争的终点不是更聪明的聊天机器人，而是一种新的软件形态，即可以理解任务、规划步骤并执行操作的智能工作代理。 ⚫ GPT 5.4 为首个拥有原生电脑使用能力模型，更长上下文、更低幻觉率助推 Agent 发展 1）从“理解”到“执行”，原生计算机操作。GPT-5.4 首次将电脑操作能力融入通用模型，可直接根据屏幕截图发出鼠标点击和键盘指令，完成跨应用任务。在 OSWorld-Verified 测试中，其操作成功率达 75%，远超 GPT-5.2 的 47.3%，并略高于人类平均水平（72.4%）。 2）从“片段”到“全景”，百万 Token 上下文。100 万 Token 的上下文窗口，在企业场景中意味着能读完整个项目文档库或完整代码仓库，无需依赖复杂的 RAG 系统，从而理解完整项目而非零散片段。 3）token 消耗下降同时事实性提升。在 Scale 的 MCP Atlas 基准中，启用 36 个 MCP 服务器、测试 250 个任务时，tool-search 配置在不降低准确率的情况下，把总 token 使用量减少了 47%；幻觉率方面，其单个声明的错误率降低了 33%，完整回答的错误率降低了 18%。 ⚫ GPT 5.4 精准适配 OpenClaw，token 消耗有望进一步增长 我们认为，GPT 5.4 几乎是在执行、记忆、成本、智能四个维度上，为 OpenClaw 这个智能体产品提供了原生最佳实践。1）执行层面：原生电脑操作能力，让桌面自动化无需复杂适配；2）记忆层面：百万Token 上下文，解决长任务记忆丢失问题；3）成本层面：Tool Search机制，按需调用工具，Token 消耗降低 47%；4）能力层面：推理跃升，胜任财务分析等高价值复杂任务。目前，OpenClaw 在 GitHub Star 的Star 已突破 25 万，GPT 5.4 原生 Agent 能力的提升有望进一步激增OpenClaw 调用需求，加速 token 消耗，提升算力基础设施及模型服务商的需求。 ⚫ 投资建议 建议关注： 1）Agent：金山办公、鼎捷数智、博睿数据、视源股份、蓝色光标、泛微网络、致远互联、普元信息、用友网络、汉得信-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2025-032025-052025-072025-102025-122026-03计算机沪深300发布时间：2026-03-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 息、赛意信息、合合信息、福昕软件、税友股份、润达医疗、同花顺、恒生电子、万兴科技、科大讯飞、金桥信息； 2）国内算力：大位科技、东方国信、润建股份、润泽科技、东阳光、世纪互联、光环新网、数据港、万国数据、杭钢股份、浙大网新、宝信软件、科华数据、奥飞数据、优刻得、网宿科技、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、云天励飞、浪潮信息、曙光数创、亿都（国际控股）、超讯通信、瑞晟智能、华丰科技、神州数码、软通动力、烽火通信、拓维信息、四川长虹、安博通； 3）海外算力：新易盛、中际旭创、天孚通信、东山精密、长光华芯、腾景科技、福晶科技、长芯博创、源杰科技、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子、胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子、深南电路、兴森科技、工业富联、英维克、高澜股份、申菱环境、巨化股份、川环科技、同飞股份、飞荣达、鸿腾精密、麦格米特、欧陆通、禾望电器、盛弘股份、杰华特、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、菲菱科思等。。 ⚫ 风险提示： 技术迭代不及预期、国内 AI Agent 商业化进展不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨