计算机：GTC 2026：英伟达从“卖芯片”进一步走向“交付AI工厂”

证券研究报告：计算机|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5323.44 52 周最高 6151.34 52 周最低 4080.58 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李佩京 SAC 登记编号:S1340525080003 Email:lipeijing@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 近期研究报告 《OpenClaw 掀起全民“龙虾热”，关注AI Infra 投资机遇》 - 2026.03.16 GTC 2026：英伟达从“卖芯片”进一步走向“交付AI 工厂” ⚫ Vera Rubin 平台定义“Token 工厂”，AI 旗舰芯片三年指引万亿需求 在 GTC 大会上，英伟达正式推出 Vera Rubin 平台，系全新一代AI 计算系统，由 7 种芯片和 5 种机架系统组成。 1）数量：专为智能体 AI 时代设计的 Vera Rubin 平台共 40 个机柜，5 种机柜 Rubin 计算柜：CPU 柜：LPX 推理柜：存储柜：CPO 交换柜=16：2：10：2：10。LPX 柜和 CPU 柜为优化推理而生，使得每瓦特吞吐量与 Token 性能得以突破，将催生超高端万亿参数推理服务。 2）性能：Vera Rubin 平台从芯片层级重新定义了 CPU、存储、网络与安全，通过搭载 NVLink 6 实现 3.6 EFLOPS 整机算力，并采用100%全液冷无缆化设计。该平台由 Vera CPU 机架、基于 BlueField-4 的 STX AI 原生存储机架、采用 Spectrum-6 共封装光学技术的横向扩展，以及与集成 230MB 片上 SRAM 的 Groq 3 LPX 机架深度互联组成，使每兆瓦算力吞吐量提升 35 倍，打造出一台面向通用智能的革命性 AI 超级计算机。 3）经济性：Blackwell 与 Rubin 的 AI 芯片，25-27 年底收入预计为 1 万亿美元，相比去年 10 月的 5k 亿美元销售预测，实现翻倍。 ⚫ LPU：补齐推理时代最关键的低时延解码短板 大模型推理分为 Prefill 和 Decode 两个阶段：GPU 在前者的矩阵计算中优势显著，但在后者的顺序生成中因难以并行而导致算力利用率下降。Groq 3 LPU 正是专门为优化 Decode 阶段而设计，在 Vera Rubin 平台中与 GPU 协同工作。它采用约 500MB 片上 SRAM，提供高达150TB/s 的片上带宽，并通过数据流架构将数据留在芯片内高速流动，以大幅降低延迟；其 FP8 算力达 1.2 PFLOPs，集成 980 亿晶体管，从根本上优化了推理过程中的关键延迟瓶颈。 ⚫ CPO：从可选技术走向高密度 AI 网络的必选项 随着 Rubin、LPU 等高性能芯片规模化应用，超大规模 AI 集群的数据传输需求激增，传统可插拔光模块在功耗、带宽密度上逐渐触及“物理天花板”，无法匹配兆瓦级“AI 工厂”的互连需求，CPO 技术应运而生并成为突破瓶颈的关键选择。产品落地方面，大会发布了全球首款量产的 Spectrum-X CPO 交换机（如 Quantum3400）。其将电信号传输距离从厘米级缩短至 1 毫米以内，能耗仅为传统铜缆的 5%，传输损耗降低 60%，系统带宽与可靠性大幅提升，适配全液冷机柜的高密度散热需求；产业路线方面，黄仁勋表态“铜和光都会作为选择”，确立“铜缆扩展、光学扩展、CPO 扩展”并行推进的路线。这一表态彻底打消了市场对“铜退光进”替代逻辑的忧虑，确立 Scale-Out 网络采用 CPO 光互联、Scale-Up 网络保留铜缆/背板方案的协同发展格局。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2025-032025-052025-082025-102025-122026-03计算机沪深300发布时间：2026-03-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ NemoClaw：将 OpenClaw 推向企业级，标志英伟达跃迁为AI 软件基础设施标准制定者 黄仁勋将 OpenClaw 定义为“个人 AI 的操作系统”，类比 PC 时代的 Mac/Windows。NemoClaw 是英伟达为 OpenClaw 打造的企业级运行与管理软件栈，提供基于 Nemotron 模型和 OpenShell 的安全隔离执行环境，并集成数据隐私与策略控制机制，以提升 AI Agent 的可靠性与可扩展性。它可部署于 GeForce RTX 台式机或笔记本、RTX PRO工作站以及 DGX 系列 AI 超级计算机，为本地运行的自主化 Agent 提供全天候计算支持。 ⚫ 投资建议 建议关注： 1）LPU：沪电股份、胜宏科技、深南电路等； 2）CPO：Himax、AIXTRON、Lumentum、AAOI、易中天、光库科技、仕佳光子等； 3）存储：三星、海力士、美光、闪迪、香农芯创、德明利、佰维存储、时空科技等。 ⚫ 风险提示： 技术迭代不及预期、token 需求增长不及预期、供应链风险等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市